Nokian Renkaat Q1 huomenna - vuosi alkaa vahvalla tuloksella

Nokian Renkaat julkistaa Q1-tuloksensa huomenna 8:00. Odotamme yhtiöltä vahvaa starttia vuoteen kausiluontoisesti vuoden hiljaisimmalla kvartaalilla ja ennustamme tuloksen kasvavan merkittävästi vertailukaudesta. Yhtiön tulisi indikoida Venäjän aiempaa selvemmästä käänteestä.

Ennustamme Nokian Renkaiden liikevaihdon kasvavan 12 %:lla 309 MEUR:oon (konsensus 312 MEUR). Liikevaihdon kasvun ajurina toimii Venäjä missä markkinan käänne yhdessä ruplan vahvistumisen kanssa nostaa liikevaihtoa selvästi (Q1’17e: +32 %). Myös strategiset kasvumarkkinat Pohjois-Amerikka ja Muu Eurooppa jatkavat vahvaa kasvuaan ja ennustamme niiden kasvavan 15 % ja 12 %.

Liikevoiton ennustamme nousevan 26 %:lla 63,5 MEUR:oon (konsensus 62,4 MEUR). Bruttomarginaali säilyy edellisvuoden erinomaisella tasolla (Q1’17e: 46,8 %), kun parantuva myyntimix ja hinnankorotukset kompensoivat nousevia raaka-ainehintoja sekä tuotantokustannuksia. Tämä yhdessä liikevaihtoa hitaammin kasvavien kulujen ja supistuvien luottotappioiden kanssa ovat keskeiset ajurit tulosparannuksen taustalla. Osakekohtaisen tuloksen ennustamme paranevan 0,37 euroon (konsensus 0,36 euroa) vuodentakaiselta 0,29 euron tasolta.

Markkinatilanteen osalta yhtiön tulisi indikoida Venäjän markkinan jatkuvasta piristymisestä. Venäjällä talousdata on jatkanut vahvistumistaan ja myös uusien autojen myynti on kääntynyt vihdoin kasvuun. Yhtiön kommentit raaka-aineiden hinnoista ja alan hinnoitteluympäristöstä ovat myös huomion kohteena. Alkuvuoden aikana useat suuret rengasyhtiöt ovat kertoneet hinnankorotuksista kompensoidakseen kohonneita raaka-ainehintoja. Nokian Renkaat lähtee nousevaan raaka-ainesykliin erinomaisista asemista johtuen sen poikkeuksellisesta bruttomarginaalista ja vahvasta hinnoitteluvoimasta. Alan yleinen kannattavuus on kuitenkin tällä hetkellä historiallisen hyvällä tasolla ja näemme selvän riskin siitä, että yhä useampi toimija alkaa tinkiä marginaaleistaan markkinaosuuden kasvattamiseksi raaka-ainehintojen noustessa.

Nokian Renkaat on ohjeistanut liikevaihdon ja liikevoiton kasvavan vähintään viidellä prosentilla vertailukelpoisin valuuttakurssein. Ohjeistus on yhtiön konservatiivinen tiedotuspolitiikka huomioiden varsin rohkea ja yhtiö tulee toistamaan ohjeistuksensa.