Nokian Renkaat Q1: Pykälää isompi vaihde silmään
Nokian Renkaiden eilen julkaisema Q1-raportti oli liikevaihdon osalta odotuksiamme parempi, mutta kannattavuuden osalta hieman toisen suuntainen. Yhtiö on viimeistelemässä kokoluokkaansa nähden mittavaa investointiohjelmaa ja samaan aikaan kysyntä elpyy hyvää vauhtia. Pidämme vuotuista tuotto-odotusta riittävänä ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Tavoitehintamme tarkistamme 33 euroon (aik. 29 euroa).
Suorituksessa ei varsinaista moitittavaa
Nokian Renkaiden liikevaihto kasvoi Q1:llä 22 % 342 MEUR:oon, mikä ylitti sekä meidän että konsensuksen ennusteen melko selvällä erolla. Liikevaihdon kasvun taustalla oli kaikkien liiketoimintayksiköiden ja päämarkkina-alueiden vauhdikkaasti edennyt elpyminen. Maantieteellisesti Pohjoismaat elpyivät maltillisimmin, kun taas muilla strategisesti tärkeillä alueilla kasvu oli vahvalla kaksinumeroisella tasolla. Erityisesti Venäjän kehitys oli positiivinen yllätys, sillä siellä kesärenkaiden sisäänmyynti ja markkinaosuuden kasvattaminen onnistui selvästi odotuksiamme paremmin. Q1:llä Nokian Renkaat teki 50 MEUR:n oikaistun liikevoiton, mikä ylitti konsensuksen, mutta jäi 55 MEUR:n tasolle asetettua ennustettamme pienemmäksi. Alkuvuonna yhtiön myyntimix oli poikkeuksellisen kesärengasvetoinen ja myös Venäjän liiketoiminnan suhteellinen osuus nousi selvästi viimeisimpiä ykköskvartaaleja korkeammaksi. Nämä tekijät osaltaan liudensivatkin hyvän volyymikasvun ja korkeiden käyttöasteiden tuomia tuloshyötyjä. Kokonaisuudessaan Nokian Renkaiden vuoden aloitus oli mielestämme kelpo suoritus, eikä siitä ole löydettävissä varsinaista moitittavaa.
Ennusteissa ei massiivisia muutoksia
Nokian Renkaat ei tehnyt Q1-raportissa muutoksia koko vuoden ohjeistukseensa. Näin ollen yhtiö ennakoi tälle vuodelle vertailukelpoisin valuutoin katsotun liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton (ts. segmentit yhteensä) merkittävää kasvua. Volyymimielessä odotuksiamme paremmin sujunutta alkuvuotta, tällä hetkellä suotuisalta vaikuttavaa kysyntätilannetta sekä yhtiön omaa kilpailukykyä peilaten teimme kuluvan vuoden ennusteisiimme nostoja. Koko vuoden osalta odotamme nyt liikevaihdon kasvavan 15 % 1 516 MEUR:oon elpyvän markkinan, tehtyjen jakelutiepanostusten sekä uusien tuotelanseerausten vetämänä. Oikaistun liikevoiton odotamme puolestaan kohoavan hyvän volyymikasvun, poistuvien pandemiarasitteiden sekä tehokkuuttaan nostavan perustekemisen perässä 324 MEUR:oon. Ensi vuonna odotamme kasvun tasaantuvan, mutta tuloksen kehittyvän vahvasti liikevaihdon skaalautumista ja Daytonin pienenevää tappiota heijastellen. Keskeisimmät lyhyen aikavälin riskit liittyvät kysynnän kehittymiseen sekä raaka-aineista tulevan vastatuulen hallitsemiseen, kun pitkällä aikavälillä tuloskasvu on strategian toteuttamisen, pääoman allokoinnin ja oman suhteellisen aseman johdannainen.
Tuotto-odotus kääntynyt riittävän hyväksi
Nokian Renkaiden ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2021 ja 2022 ovat 17x ja 15x, kun taas vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 13x ja 12x. Kertoimet asettuvat historiallisten mediaanien alapuolelle, eivätkä ne siten ole absoluuttisesti tarkasteltuna tavattoman korkeita. Toisaalta kertoimet eivät myöskään ole erityisen matalia, mitä peilaten emme näe niissä vuoden tähtäimellä oleellista liikkumavaraa suuntaan tahi toiseen. Odottamastamme tuloskasvusta sekä vajaan 5 % osingosta muodostuva seuraavan 12 kuukauden tuotto-odotus on mielestämme kuitenkin noussut oman pääoman tuottovaadetta korkeammaksi. Täten myös tuotto/riski-suhde on riittävän hyvä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nokian Tyres
Nokian Renkaat on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa premium-luokan renkaita ja on tunnettu erityisesti talvirenkaistaan. Yhtiö myy renkaita henkilöautoihin, kuorma-autoihin sekä raskaisiin työkoneisiin. Nokian Renkaat on jaettu kolmeen liiketoimintayksikköön, jotka ovat Henkilöautonrenkaat, Raskaat Renkaat sekä autonhuoltoon ja rengaspalveluihin erikoistunut Vianor-ketju. Yhtiön tuotantolaitokset sijaitsevat Suomessa ja Yhdysvalloissa. Nokian Renkailla on myös kaksi omaa testikeskusta Suomessa ja yksi Espanjassa, mikä mahdollistaa renkaiden ympärivuotisen testaamisen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.05.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 313,7 | 1 516,2 | 1 591,6 |
kasvu-% | −17,13 % | 15,42 % | 4,97 % |
EBIT (oik.) | 182,9 | 323,5 | 366,1 |
EBIT-% (oik.) | 13,92 % | 21,34 % | 23,00 % |
EPS (oik.) | 1,03 | 1,84 | 2,07 |
Osinko | 1,20 | 1,40 | 1,50 |
Osinko % | 4,16 % | 16,88 % | 18,09 % |
P/E (oik.) | 27,88 | 4,51 | 4,01 |
EV/EBITDA | 13,42 | 2,37 | 1,95 |