Nokian Renkaat Q1 tiistaina: Eteenpäin

Nokian Renkaat julkistaa Q1-raporttinsa tiistaina noin kello 14.00. Odotamme yhtiön alkuvuoden käynnistyneen liikevaihdon hyvällä ja oikaistun liikevoiton reippaalla kasvulla. Koko vuodelle annettuun liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton merkittävää kasvua ennakoivaan ohjeistukseen emme odota muutosta. Toimintaympäristön yleisten kuulumisten ja lyhyen aikavälin näkymien lisäksi odotamme mielenkiinnolla päivitettyä tilannetietoa myös Daytonin tuotantolaitoksesta ja Pohjois-Amerikan kasvustrategian etenemisestä.

Henkilöautonrenkaiden jälkiasennusmarkkinan Q1:n uutisvirrassa ei ollut Nokian Renkaiden kannalta mitään erityisen yllättävää. Läpi markkinan tammi- ja helmikuu sujuivat keskeisimmiltä kilpailijoilta saatujen markkinatietojen perusteella varsin vakaissa merkeissä. Maaliskuussa Pohjoismaiden, Keski-Euroopan ja Pohjois-Amerikan volyymit nousivat reippaasti vertailukaudella eskaloitunutta pandemiatilannetta heijastellen. Venäjällä vuodentakainen maaliskuu oli sen sijaan vielä melko tavanomainen. Tätä peilaten arvioimme, että Venäjällä ei vielä Q1:n aikana nähty muiden alueiden kaltaista volyymipomppua.

Toisaalta Nokian Renkaiden omaa volyymikehitystä Venäjällä on tukenut viime vuoden loppuun mennessä selätetyiksi saadut ja jakelijoiden päässä olleet varasto-ongelmat.

Kokonaisuudessaan odotamme Nokian Renkaiden Henkilöautonrenkaat-segmentin yltäneen Q1:llä hyvään volyymikasvuun elpyneen markkinan, jakelijoiden helpottaneiden varasto-ongelmien sekä laajentuneen jakelukanavaverkoston ajamana. Raskaiden Renkaiden ja Vianorin liikevaihdon odotamme myös petranneen vertailukaudesta. Koko konsernin liikevaihdon odotamme näin ollen kasvaneen Q1:llä 12 % 313 MEUR:oon, mikä on käytännössä täysin linjassa konsensuksen kanssa.

Oikaistua liikevoittoa odotamme Nokian Renkaiden tehneen Q1:llä 55 MEUR, mikä on melko selvästi konsensuksen odottamaa suoritusta korkeammalla. Keskeisimpinä tulosajureina näemme hyvän volyymikasvun, viime vuoden aikana petranneen tehokkuustason sekä uusien tuotelanseerausten myötä parantuneen kateprofiilin. Raaka-aineiden puolelta odotamme yhtiön kuitenkin kohdanneen pientä vastatuulta, mikä osin laimentaa edellä mainittujen tulosajureiden vaikutusta. Q1:n ei-IFRS-kirjausten odotamme olleen kokoluokaltaan noin 5 MEUR ja raportoidun liikevoiton nousseen operatiivisen kehityksen perässä 50 MEUR:oon. Normaalien rahoituskulujen ja verojen jälkeen odotamme yhtiön tehneen 0,28 euron osakekohtaisen tuloksen konsensuksen odottaessa 0,19 euroa.

Odotamme yhtiön toistavan Q1-raportissa liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton merkittävää kasvua ennakoivan ohjeistuksensa. Keskeisimmät alkaneen vuoden operatiiviset ajurit ovat tuttuja ja ne liittyvät 1) uusiin ja korkeamman hintapisteen tuotelanseerauksiin, 2) jakelukanavaverkoston vahvistamiseen ja myyntiprosessien tehostamiseen, 3) elpyvään kokonaismarkkinaan sekä 4) omiin tehokkuusnostoihin. Keskeisimmät alkaneen vuoden riskit kohdistuvat puolestaan edelleen vaikeasti ennustettavissa olevaan pandemiatilanteeseen ja sen aiheuttamiin kysyntävaikutuksiin. Isossa kuvassa Nokian Renkaat on mielestämme oivassa tilanteessa. Yhtiön alla oleva liiketoiminta on rakenteellisesti hyvässä kunnossa ja kokoluokkaan nähden mittava investointiohjelma on lähes valmis. Tulevina vuosina Nokian Renkaat voikin keskittyä varsin rauhassa oman suhteellisen asemansa vahvistamiseen ja investointien tuottopotentiaalien ulosmittaamiseen.