Nokian Renkaat Q2 ensi tiistaina: Venäjän vienti vetelee viimeisiään

Nokian Renkaat raportoi Q2-tuloksensa ensi viikon tiistaina klo 14.00. Nokian Renkaat päivitti ennen juhannusta ohjeistustaan ja odottaa liikevaihdon olevan viime vuoden tasolla tai sen alapuolella, kun taas liikevoiton odotetaan laskevan merkittävästi. Venäjältä on ollut mahdollista tuoda renkaita EU:hun vielä heinäkuun alkuun asti, joten Q2 luvut on vielä ns. vanhalla tuotantorakenteella tehtyjä ja siten kohtuullisen hyviä. Yhtiön tulos tulee kärsimään merkittävästi EU:n tuontikiellon vaikutuksesta H2:sta eteenpäin. Yhtiö ilmoitti kesäkuussa suunnittelevansa Venäjältä vetäytymistä, joka tekee myös loven yhtiön lukuihin, kun vetäytyminen toteutuu. Toistamme vähennä-suosituksemme ja 12,00 euron tavoitehintamme.

Q2 luvut vielä kohtuullisen hyviä

Odotamme Q2 liikevaihdon nousseen 8 % viime vuodesta 449 MEUR:oon ja liikevoiton ilman kertaeriä laskeneen 79 MEUR tasolle viime vuoden 90 MEUR:oon verrattuna, johtuen kohonneista kustannuksista. Liikevoittoennusteemme on jonkin verran konsensuksen yläpuolella, mutta hajonta on suurta. Tämä onkin perusteltua sillä emme tiedä kuinka paljon Nokian Renkaiden asiakkaat ovat olleet valmiita ostamaan talvirenkaita ennakkoon jo Q2:n aikana, ja kuinka paljon Nokian Renkaat mahdollisesti voi myydä Venäjällä tuotettuja renkaita vielä Q3:n aikana Euroopassa (jotka on siis tuotu EU:n puolelle varastoon ennen tuontikiellon astumista voimaan heinäkuun puolivälissä). Nokian Renkaiden suunnitellun Venäjältä vetäytymisen takia Q2-luvut edustavat kuitenkin historiaa, jolla ei ole kovin paljon merkitystä yhtiön tulevaisuutta arvioidessa.

Ohjeistus päivitettiin ennen juhannusta ja pysynee ennallaan

Nokian Renkaat päivitti ennen juhannusta ohjeistustaan ja odottaa liikevaihdon olevan viime vuoden tasolla tai sen alapuolella, kun taas liikevoiton odotetaan laskevan merkittävästi viime vuodesta. Käsityksemme mukaan liikevaihdon osalta ohjeistus tarkoittaa 0-10% laskua 2021 nähden – me odotamme -7 % muutosta, kun taas konsensus on -8 %. Segmenttien liikevoiton odotamme asettuvan 229 MEUR:oon, joka on selvästi konsensuksen 189 MEUR:n odottamaa korkeampi (2021 liikevoitto oli MEUR 325). Ennusteissamme on Venäjältä liikevaihtoa ja tulosta vuoden 2023 loppuun (joskin selvästi laskeva taso vuonna 2023) ja uskomme myös Venäjällä tuotettuja renkaita myytävän jonkin verran vielä Q3:lla Venäjän ulkopuolellakin. Arviomme mukaan konsensus on meitä varovaisempi näissä ennusteissa. Kuten mainittu, tulevaisuuden ja yhtiön arvon määrityksen kannalta lähiajan luvut eivät kerro kovin paljon ja oleellisempaa onkin, miten yhtiö pystyy korvaamaan Venäjän menetetyn kapasiteetin niin lyhyellä kuin pitkällä aikavälillä. Yhtiö on jo sanonut suunnittelevansa uutta tehdasta Itä-Eurooppaan, mutta mielestämme olisi erittäin tärkeää varmistaa myös alihankintana tehtyä tuotantoa lähivuosiksi ennen kuin oma uusi tehdas on valmis. Uutiset tästä olisivat mielestämme positiivisia.

Lisäsimme ennusteisiimme Venäjän alaskirjauksen

Yhtiö ilmoitti kesäkuun lopussa aloittavansa hallitun vetäytymisen Venäjältä ja kirjaa tähän liittyen noin 300 MEUR alaskirjauksen Q2-tulokseen, lähinnä Venäjän tehtaaseen liittyen. Olemme tässä raportissa lisänneet kyseisen alaskirjauksen ennusteisimme. Muut ennusteet ovat pysyneet ennallaan.