Lähde: Inderes & Vara Research, 8 analyytikkoa (konsensus)

Nokian Renkaat raportoi Q3-tuloksensa tiistaina 28.10. noin klo 13. Odotamme Nokian Renkaiden liikevaihdon kasvavan 10 % Q3:lla, mutta oik. liiketuloksen heikkenevän vertailukauden marginaalin ollessa mielestämme poikkeuksellisen korkea. Uskomme yhtiön toistavan ohjeistuksensa liikevaihdon ja oik. liikevoittomarginaalin parantumisesta koko vuonna.

Odotamme selvää liikevaihdon kasvua, vertailukautta tuki kertaluonteinen myynti

Nokian Renkaiden ollessa edelleen jossain määrin kapasiteettirajoitteinen uskomme sen myynnin painottuvan kahden viime vuoden tapaan loppuvuoden talvisesongille. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvavan 10 %, kun sillä pitäisi olla vertailukautta parempi tuotevalikoima ja toimituskyky. Huomioimme kuitenkin, että vertailukautta tuki myöhässä toimitettujen sopimusvalmistusrenkaiden myynti. Yhtiö ei ole kertonut tämän erän liikevaihtovaikutusta, mutta sen takia vertailuluku on jossain määrin korkeampi kuin kvartaalin ”normaali” myynti. Kilpailijoilta on viime viikkoina saatu hieman ristiriitaisia signaaleja, sillä Michelin antoi tulosvaroituksen viitaten Pohjois-Amerikan heikkoon kehitykseen, kun taas Continental kertoi positiivisia ennakkotietoja kolmannesta kvartaalista viitaten mm. talvirengaskauden hyvään aloitukseen.

Ennustamme tuloksen heikkenevän vahvasta vertailukaudesta

Oik. liiketuloksen odotamme heikkenevän vertailukaudesta ja olevan 24 MEUR (Q3’24: 31 MEUR). Vertailukauden marginaali oli mielestämme poikkeuksellisen vahva Henkilöautorenkaat-segmentissä (16 %). Yhtiön normaalin kausiluonteisuuden perusteella Henkilöautorenkaiden Q4-tuloksen pitäisi olla vahvempi kuin Q3 ja Vianorin kausiluonteisuuden myötä konsernitasolla Q4 olisi selvästi parempi. Viime vuonna Henkilöautorenkaiden tulos oli kuitenkin Q3:lla vahva ja Q4:llä heikko. Odotamme tuloksen jakautuvan tänä vuonna eri lailla ja siksi Q3-tuloksen heikkenevän vertailukaudesta, mutta Q4-tuloksen paranevan selvästi. Yhtiön jatkaessa Romanian tehtaan ylösajoa Q3:lle, odotamme sen kirjaavan kertaeriä Q3:lla 10 MEUR.

Ohjeistus toistettaneen, odotuksissa vain maltillista parannusta 2025

Nokian Renkaat pystyi kasvamaan viime vuonna vain 10 %, vaikka kapasiteettirajoitteesta huolimatta sillä olisi mielestämme pitänyt olla mahdollisuuksia jonkin verran nopeampaan kasvuun. Yhtiön oik. liikevoittomarginaali on ollut noin 5,5 % viimeiset kolme vuotta, mikä on ollut selvä pettymys. Yhtiö on ohjeistanut tälle vuodelle liikevaihdon kasvua (joka tarkoittaa yhtiön terminologiassa alle 10 % kasvua) sekä oik. liikevoittomarginaalin paranemista. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa Q3-raportissa. Ennusteissamme on 9 %:n kasvu ja oik. liikevoittomarginaalin paraneminen 6,1 %:iin. Marginaalitaso on edelleen yhtiölle heikko verrattuna sen potentiaaliin ja esim. sen 15 %:n tavoitetasoon. Uskomme kuitenkin yhtiön tulospotentiaalin näkyvän luvuissa paremmin vasta 2027-28, kun Romanian tehdas on tehokkaassa käytössä. Suunnan kääntyminen parempaan olisi kuitenkin mielestämme oleellista saada aikaan jo tänä vuonna. Kuten yllä mainittu, tämän vuoden tuloksen kannalta paino on etenkin viimeisellä neljänneksellä.