Nokian Renkaat Q4 tiistaina: Venäjä roikkuu yhä mukana

Nokian Renkaat raportoi Q4-tuloksensa ensi viikon tiistaina noin klo 14.00. Sillä oli edelleen Q3:n lopussa varsin hyvin renkaita varastossa ja Venäjän toiminnot ovat pysyneet edelleen osana konsernia, vaikka myyntiprosessi on käynnissä. Q4 on siis edelleen enemmän yhtiön vanhan rakenteen tuottamia lukuja, eikä kerro kovin paljon tulevaisuuden potentiaalista. Nokian Renkaiden 2023 tulos ja liikevaihto tulevat käytännössä varmasti laskemaan, kun renkaiden vienti Venäjältä on loppunut ja toiminnot myydään. Emme odota osingonjakoa vuodelta 2022.

Liikevaihto laskee kapasiteettirajoitteen takia

Nokian Renkaiden toimituskykyä on Q3’22 alkaen rajoittanut sen kapasiteetti, kun Venäjän tehtaalta ei ole enää voinut tuoda renkaita EU:hun. Toisaalta yhtiö kertoi Q3-tulosinfossa, että sen varastot olivat noin edellisvuoden tasoilla eli sillä oli edelleen suhteellisen hyvin renkaita toimitettavaksi talvisesongin aikana. Isot hinnankorotukset ja suhteellisen vahva rupla tukevat Venäjän liikevaihdon kehitystä. Venäjän luvuilla ei kuitenkaan ole merkitystä jatkon kannalta, kun yhtiö on myymässä Venäjän toimintojaan. Kaiken kaikkiaan odotamme vain vajaan 5 % liikevaihdon laskua Q4:llä, kun konsensusodotus on 15 %. Yhtiö on ohjeistanut koko vuoden liikevaihdon olevan 2021 tasolla (1714 MEUR) tai kasvavan. Sekä me että konsensus odotamme kasvua koko vuoden liikevaihtoon.

Tulos laskee selvästi vertailukaudesta

Volyymien laskiessa ja tuotannon siirtyessä Venäjältä kalliimpiin maihin, Nokian Renkaiden tulos tulee laskemaan vertailukaudesta. Meillä on markkinoiden korkein ennuste ja odotamme 56 MEUR:n vertailukelpoista liikevoittoa, kun konsensus on vain 29 MEUR. Viime vuonna tulosta tehtiin 88 MEUR. Nykytilanteessa tulos on normaalia hankalammin ennustettavissa, mutta uskomme mm. keskihinnan nousun, sekä hinnankorotusten että mixin parantumisen tukeneen tulosta. Venäjän viennin loppumisen ja Nokian Renkaiden suunnitellun Venäjältä vetäytymisen takia Q4-luvut edustavat kuitenkin enemmän historiaa, jolla ei ole kovin paljon merkitystä yhtiön tulevaisuutta ja arvoa arvioidessa.

Tulosnäkymä tälle vuodelle laskeva, emme odota osinkoa

Meidän 2023 ennusteemme ei sisällä enää Venäjän toimintoja, vaikka myyntiä ei ole vielä saatu loppuun. On joka tapauksessa selvää, että yhtiön liikevaihto ja tulos tulevat tänä vuonna laskemaan. Voi kuitenkin olla, että ennen Venäjän toimintojen myynnin vahvistumista yhtiö ei tule antamaan lainkaan virallista ohjeistusta tai se on hyvin lavea (esim. liikevaihto ja tulos laskee). Koska yhtiö on aloittamassa ison investoinnin uuteen tehtaaseen eikä Venäjän toimintojen myyntikään ole vielä varmistunut, emme odota Nokian Renkailta osingonmaksua vuodelta 2022.