Copyright © Inderes 2011 - present. All rights reserved.
  • Uusimmat
  • Pörssi
    • Aamukatsaus
    • Osakevertailu
    • Pörssikalenteri
    • Osinkokalenteri
    • Analyysi
    • Artikkelit
    • Sisäpiirin kaupat
    • Transkriptit
    • Yhtiökokouskutsut
  • inderesTV
  • Mallisalkku
  • Foorumi
  • Premium
  • Femme
  • Nora AI
  • Opi
    • Sijoituskoulu
    • Q&A
    • Analyysikoulu
  • Meistä
    • Seurantayhtiöt
    • Tiimi
Analyytikon kommentti

Nokian Renkaat: Vaaravyöhykkeellä

– Joonas KorkiakoskiAnalyytikko
Nokian Tyres

Laskemme tavoitehintamme 18 euroon (aik. 30 euroa) merkittävästi kohonnutta lyhyen ja osin keskipitkänkin aikavälin riskiprofiilia, nostamaamme tuottovaatimusta sekä tekemiämme oleellisia ennusteleikkauksia heijastellen. Toistamme lisää-suosituksemme, sillä surkeimman skenaarion jäädessä vain skenaarioksi, on osakkeen hinnassa mielestämme sisällä jo runsaasti pahaa. Korostamme kuitenkin, että vallitseva tilanne on täysin poikkeuksellinen, epävarmuustekijät massiivisen korkeita ja kykymme arvioida erilaisten riskien todennäköisyyksiä heikko.

Venäjä-riskit piikanneet

Nokian Renkaille Venäjä on tavattoman tärkeä alue, sillä käsityksemme mukaan noin 70-75 % Henkilöautonrenkaiden tämänhetkisestä kokonaiskapasiteetista on kiinni paikallisessa tuotantolaitoksessa. Liikevaihtomielessä taas Venäjä vastaa noin 20 % koko konsernin myynnistä. Venäjän Ukrainaan kohdistaman laajamittaisen invaasion myötä yhtiön toimintaympäristö on muuttunut rajusti ja selvästi aikaisempaa vaikeammaksi. Mielestämme merkittävimmät tekijät Nokian Renkaiden liiketoiminnan kannalta ovat: 1) Venäjän vastaiset pakotteet, 2) Venäjän mahdolliset vastapakotteet ja muut -reaktiot, 3) ruplan kurssin romahdus sekä 4) kaikista edeltävistä tekijöistä aiheutuvat mahdolliset kerrannaisvaikutukset. Päällä olevan konfliktin mittaluokka on nykyisellään niin suuri, ettei normaaleissa oloissa käsittämättöminäkään pidettyjä toimia voida sulkea pois. Euroopan Unionin (EU) asettamien voimakkaiden pakotteiden jälkeen Venäjä on uhkaillut ulkomaalaisten yhtiöiden omaisuuserien kansallistamisilla. Kokoluokiltaan merkittävät sanktiot iskevät todennäköisesti kovaa Venäjän kansantalouteen, rahoitussektoriin ja ruplan arvoon.

Surkeimman skenaarion seuraukset olisivat huomattavia

Venäjä ei toistaiseksi ole toteuttanut vastapakotteita, mutta toteutuessaan niiden seuraukset voisivat olla Nokian Renkaille huomattavia. Mielestämme pöydällä olevista riskeistä ikävin on yksiselitteisesti Venäjän tuotantolaitoksen kansallistaminen, joskin korostamme, että tämän realisoitumisen todennäköisyyden arvioiminen on käytännössä mahdotonta. Tässä surkeimmassa skenaariossa Nokian Renkaat menettäisi arvioidemme mukaan noin 17-18 miljoonan renkaan vuosittaisen tuotantokyvyn, noin 750-850 MEUR:n liikevaihtomassan ja yli 200 MEUR:n verran operatiivista tulosta. Omaa pääomaa puolestaan rasittaisi yli 400 MEUR:n suuruinen alaskirjaus. Tällaisessa tilanteessa Nokian Renkaille jäisi jäljelle Nokian ja Daytonin Henkilöautonrenkaiden tuotantokapasiteetti, Raskaiden Renkaiden koko liiketoiminta sekä iso osa Vianoria. Operatiivisesti ja strategisesti edellä mainittu rakenne tarkoittaisi väistämättä heikkenevää suhteellista kilpailuasemaa ja arviomme mukaan kykyä noin 1 100 MEUR:n liikevaihdon ja yli 170 MEUR:n liikevoiton tekemiselle. Rajusti huonontunutta toimintaympäristöä ja eilen peruttua ohjeistusta mukaillen olemme tehneet ennusteisiimme oleellisia leikkauksia.

Osakkeen sisässä runsaasti pahaa

Nokian Renkaiden velaton yritysarvo on alkuvuoden voimakkaan kurssilaskun jäljiltä laskenut 2 535 MEUR:oon, mikä surkeimman skenaarion mukaisella kestävällä tulostasolla tarkoittaisi noin 14x EV/EBIT-kerrointa. Tämä olisi absoluuttisesti vain hieman yhtiön historiallisia tasoja korkeampi taso, joskin Venäjän liiketoiminnan menettämisen myötä konsernin pääoman tuottokyky olisi mennyttä aikaa huonompi. Mielestämme tämä silti yhdessä 1,5x P/B-kertoimen (ilman Venäjän liiketoimintaa noin 1,9x) kanssa osoittaa, että osakkeen sisässä on jo runsaasti pahaa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Nokian Renkaat on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa premium-luokan renkaita ja on tunnettu erityisesti talvirenkaistaan. Yhtiö myy renkaita henkilöautoihin, kuorma-autoihin sekä raskaisiin työkoneisiin. Nokian Renkaat on jaettu kolmeen liiketoimintayksikköön, jotka ovat Henkilöautonrenkaat, Raskaat Renkaat sekä autonhuoltoon ja rengaspalveluihin erikoistunut Vianor-ketju. Yhtiön tuotantolaitokset sijaitsevat Suomessa ja Yhdysvalloissa. Nokian Renkailla on myös kaksi omaa testikeskusta Suomessa ja yksi Espanjassa, mikä mahdollistaa renkaiden ympärivuotisen testaamisen.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut01.03.2022

202122e23e
Liikevaihto1 714,21 666,11 801,9
kasvu-%30,5 %−2,8 %8,2 %
EBIT (oik.)324,9225,0320,1
EBIT-% (oik.)19,0 %13,5 %17,8 %
EPS (oik.)1,841,291,80
Osinko1,321,001,20
Osinko %4,0 %10,7 %12,8 %
P/E (oik.)18,17,35,2
EV/EBITDA10,54,12,9

Foorumin keskustelut

Raakaöljyn hinnan nousun merkitys raaka-ainekustannuksiin alkaa hiljalleen realisoitua ?
9.3.2026 klo 16.34
3
Aivan - lämpötilaero ilman ja tien pinnan välillä ei ole kovin suuri ja toiseksi ihmisen ihon tuntemukseen vertaaminen menee sivuraiteille. ...
9.3.2026 klo 16.33
- Kari Kokkonen
1
Täällä lapissa asustelevana toivoisi renkaan toimivan lämpötilan mukaan siten, että kun lämpenee niin nastat tulevat esille ja kun kylmenee ...
9.3.2026 klo 16.04
- anttirs
14
Tilanne ei ole aivan vastaava koska kyse on nimenomaan lämmönsiirron tehokkuudesta eikä pelkästään puhalluksesta/ajoviimasta / lämpötilasta....
6.3.2026 klo 6.41
- palse
1
Puhallappa siihen käteen saunassa ni jopa alkaa polttelemaan. Ajoviima tekee saman renkaalle ja kun kuitenkin kyse on 10-20x pidemmästä ajasta...
4.3.2026 klo 13.14
- Jukka
3
nokiantyres.studio.crasman.cloud Nokian_Renkaat_Vuosikertomus_2025.pdf 23.81 MB Vuoskari pihalla kiinnostuneille.
4.3.2026 klo 13.09
- supremegod
0
“Nastat ottavat tiehen ehkä 5% koko renkaan ympäripyörähtämisajasta. Tuossa ajassa reagoivat tien lämpötilaan ja 95% ajasta osaavat olla reagoimatta...
4.3.2026 klo 13.02
- AlterEgo
3
Sosiaalinen media
  • Inderes Foorumi
  • Youtube
  • Facebook
  • Instagram
  • X (Twitter)
  • Tiktok
  • Linkedin
Yhteystiedot
  • info@inderes.fi
  • +358 10 219 4690
  • Porkkalankatu 5
    00180 Helsinki
Inderes
  • Meistä
  • Tiimi
  • Avoimet työpaikat
  • Inderes sijoituskohteena
  • Palvelut pörssiyhtiöille
Sivusto
  • UKK
  • Käyttöehdot
  • Tietosuojaseloste
  • Vastuuvapauslauseke
Inderesin vastuuvapauslauseke löytyy täältä. Kunkin Inderesin aktiivisessa seurannassa olevan osakkeen tarkemmat tiedot löytyvät kunkin osakkeen omilta yhtiösivuilta Inderes-sivustolla. © Inderes Oyj. Kaikki oikeudet pidätetään.