Nokian Renkaille määrättiin Suomessa 59 MEUR:n lisävero vuodelta 2011

Nokian Renkaat tiedotti eilen, että yhtiö on saanut Verohallinnolta verotuksen oikaisupäätöksen, jonka mukaan yhtiö on velvollinen maksamaan 59 MEUR lisäveroja, veronkorotuksia ja korkoja vuodelta 2011. Summa on maksettava marraskuussa 2017. Veroviranomaisten vaatima summa on kokonaisuudessaan 59 MEUR, josta 39 MEUR on lisäveroja ja 20 MEUR veronkorotuksia ja korkoja. Yhtiö kirjaa vuoden 2011 lisäveron 59 MEUR kokonaisuudessaan tilinpäätökseen ja tulokseen Q3’17. Ennusteemme Nokian Renkaiden kuluvan vuoden liikevoitolle on 355 MEUR, joten nyt annettu lisävero laskee tämän vuoden EPS-ennustettamme noin 20 % 1,59 euroon (aik. 2,02 euroa).

Nokian Renkailla on ollut erimielisyyksiä verottajan kanssa jo pitkään. Eilinen päätös koskee vuosina 2012-2013 Konserniverokeskuksen suorittamia vuosiin 2007-2011 kohdistuvan siirtohinnoittelua koskevaan verotarkastukseen, jossa tutkittiin Nokian Renkaat Oyj:n ja sen tytäryhtiöiden välisten liiketapahtumien markkinaehtoisuutta. Kyse on erityisesti Venäjän tehtaasta, joka on verottajan mielestä matalariskinen sopimusvalmistaja ja siten osa Venäjän tytäryhtiöiden tuloksesta tulisi lisätä yhtiön verotettavaan tuloon Suomessa. Nokian Renkaat on omien sanojen mukaan noudattanut siirtohinnoittelussa jatkuvasti verolakeja ja OECD:n ohjeistusta, minkä takia Verohallinnon päätös johtaa yhtiön mukaan tulon kahdenkertaiseen verotukseen ja on sen takia voimassa olevien verosopimusten vastainen. Yhtiö pitää oikaisupäätöstä perusteettomana ja aikoo hakea siihen muutosta. Samaiseen verotarkistukseen liittyen Nokian Renkaat on maksanut jo 89 MEUR lisäveroa ja veronkorotuksia verovuosilta 2007-2010 perustuen Verohallinnon verotuksen oikaisupäätöksiin ja hakenut niihin muutosta valittamalla hallinto-oikeuteen tammikuussa 2017.

Riitely verottajan kanssa tulee kestämään mahdollisesti vielä vuosia ja on hyvin vaikea sanoa, mikä lopputulos on. Edellä mainitun riidan lisäksi Nokian Renkailla on käynnissä muitakin veroprosesseja eikä Verohallinto ole suorittanut verotarkastusta vuotta 2011 myöhemmiltä vuosilta. Pidämme verottajan kanssa riitelyä ja eilen tiedotettua lisäveroa hieman negatiivisena ja riskiprofiilia kohottavana tekijänä yhtiön osakkeen kannalta, mutta tätä kompensoi lähivuosien matala tulospohjainen arvostus (2018 P/E 16x ja 2019 P/E 15x). Emme näe syytä muuttaa näkemystämme osakkeen suosituksesta tai tavoitehinnasta eilisen tiedotteen perusteella.