Nokian sijoittajainfo: Pöytä puhtaaksi

Nokia-päivää on vietetty tavanomaiseen tapaan suurten kurssiheilahtelujen tunnelmissa. Sijoittajille suurin pettymys päivässä oli ensi vuoden ohjeistus, jonka perusteella pitkään odotettua ja aiemman johdon lupaamaa tulosparannusta ei tullakaan saavuttamaan. Tölkkiä potkitaan jälleen entistä pidemmälle. Syykin on selkeä. Kuten odottaa saattoi, Nokian ongelmien todellinen syvyys tuli selväksi nyt uuden johdon aloitettua. Edessä on mittavia muutoksia ja iso remontti, joka maksaa aikaa ja rahaa.

Arviomme mukaan Nokian uusi johto halusi tänään siivota pöydän kerralla ja kunnolla, jotta luottamus lähtisi vähitellen rakentumaan ja uusilta pettymyksiltä vältyttäisiin. Tänään esiin tulleet ongelmat voidaan kuitata aiemmista valinnoista johtuviksi ongelmiksi, mutta tästä eteenpäin seuraavista pettymyksistä uusi toimitusjohtaja Pekka Lundmark tiimeineen kantaa itse vastuun. Nokialla on toivottavasti ymmärretty, kuinka tärkeää yhtiölle on pystyä uudistamaan imagonsa sijoittajien silmissä liikoja lupaavasta jatkuvasta alisuorittajasta läpinäkyväksi yhtiöksi. Konferenssipuhelussa toistui useaan kertaan lupaukset läpinäkyvyyden parantamisesta, avoimuudesta ja rehellisyydestä sijoittajien suuntaan. Pieni, mutta hyvä ensimmäinen askel tähän oli infon pitäminen ensimmäistä kertaa videolähetyksenä.

Päivän verenpunaisesta tunnelmasta huolimatta konferenssipuhelu oli meille luottamusta herättävä. Nokia puhuu nyt ensimmäistä kertaa avoimesti ongelmistaan ja kertoo toimenpiteistä niiden ratkomiseksi. Siinä missä aiemmin ongelmat yritettiin verhota FGPA/SOC-terminologian alle, nyt myönnettiin varsin selkeästi, että Nokian end-to-end -strategia ei toimi, organisaatiorakenne on tehoton ja kilpailussa ollaan jääty pahasti jälkeen. Uudelle johdolle ongelmien myöntäminen on tietysti helpompaa.

Uudessa strategiassa ja sen mukaisessa organisaatiorakenteessa Nokia jakautuu neljään liiketoiminta-alueeseen, joilla on selkeä vastuu tuloksistaan. Yhtiö painotti moneen kertaan rakenteen vastaavan paremmin asiakkaiden tapaa ostaa. Aiempi end-to-end -strategia oli hyvä paperilla, mutta käytännössä toimimaton, sillä harva operaattori ostaa kaikkia verkkoteknologiota ”yhdeltä luukulta”. Tätä kautta pyritään yksinkertaistamaan merkittävästi Nokian rakennetta ja lisäämään tehokkuutta. Iso remontti organisaatiorakenteeseen tulee arviomme mukaan tarkoittamaan uutta säästöohjelmaa ja tähän liittyviä kertakuluja. Isoihin remontteihin kuuluvat yleensä myös yllätykset. Pitkän aikavälin kannalta nämä ovat kuitenkin oikeita toimenpiteitä.

Vastuunkannon, yksinkertaisuuden ja läpinäkyvyyden lisäämisen ohella konferenssipuhelussa korostui ”tiukka pääoman allokointi” etenkin talousjohtajan osiossa. Nokia aikoo selkeästi fokusoida investointinsa valituille alueille, joissa se voi olla markkinajohtaja niin liikevaihdon kuin tuloksen osalta. Valintoja tullaan tekemään, vaikka ne tarkoittaisivat kivuliaita päätöksiä. Arviomme mukaan on tämä tarkoittaa joidenkin liiketoimintojen divestointeja ja vastaavasti investointien keskittämistä valituille alueille. Mobiiliverkot ja 5g on selkeästi yksi investointialueista, missä yhtiö kertoi lisäävänsä panostuksia sekä investoivansa (”whatever it takes”) palauttaakseen markkinajohtajan aseman itselleen. Muita portfoliossa pysyviä tulevia investointikohteita arviomme mukaan ovat Enterprise-liiketoiminta, Software ja IP Routing. On selvää, että joistain liiketoiminnoista joudutaan luopumaan, jotta panokset riittävät valittujen taisteluiden voittamiseen. Todennäköisesti tarkastelun kohteena ovat ainakin Submarine Networks, Fixed Access ja Optical Networks.

Kokonaisuutena yhtiössä tehdään mielestämme täysin oikeita ja toivomiamme rohkeita muutoksia, joita Nokia tarvitseekin ollakseen vielä jonain päivänä pitkällä aikavälillä menestyvä yhtiö. Ongelmia pintautui odotuksia enemmän, edessä oleva remontti on mittava ja toki myös markkinanäkymä on koronan myötä heikentynyt, mikä näkyy ensi vuodelle asetetuissa näkymissä. Elementit suorastaan klassiselle käänneyhtiölle ovat kuitenkin kasassa.