Nordea Q1 torstaina: Korkokatteen huippu häämöttää

Odotamme Nordealta edelliskvartaalien tapaan vahvaa tulosta korkokatteen kasvun siivittämänä. Luottotappioiden pitäisi olla yhä varsin maltillisella tasolla ja kulutaso saa tukea edellisvuodesta laskeneista vakausmaksuista. Raportilla huomiomme kiinnittyy tuloslukujen ohella tuttuun tapaan luottokannan laadun kehitykseen.

Korkokate alkaa olla huipussaan

Nordea julkistaa Q1-tuloksensa torstaiaamuna klo 7.30. Odotamme korkokatteen saavuttaneen huippunsa jo edelliskvartaalilla, mutta vertailukauteen nähden kasvua tulee silti ennusteillamme noin 9 %. Pientä vastatuulta korkokatteelle aiheuttavat ennusteissamme kasvaneet talletuskustannukset. Nordean nettopalkkiotuottojen odotamme olleen suunnilleen vertailukauden tasolla. Kokonaisuudessaan odotamme Nordean liiketoiminnan tuottojen kasvaneen Q1:llä noin 4 % vertailukaudesta 3027 MEUR:oon.

Luottotappioiden pitäisi olla edelleen maltillisia

Odotamme Nordean vertailukelpoisten kulujen laskeneen Q1:lla hieman vertailukaudesta, kun vakausmaksut ovat viime vuotta matalammalla tasolla. Nordean luottotappiovarausten arvioimme puolestaan pysyneen suunnilleen edelliskvartaalin tasolla 87 MEUR:ossa. Tämä vastaa 0,1 % pankin luottokannasta, mikä on myös linjassa johdon arvioimaan normaaliin tasoon nähden. Nordealla on yhä käytössään mittava noin 500 MEUR:n johdon harkintaan perustuva puskuri heikentyvää suhdannetta vastaan, mikä vaimentaa mahdollisesti kasvaneiden luottotappiotapahtumien tulosvaikutusta.

Nordean liikevoiton odotamme siten asettuneen Q1:llä 1577 MEUR:oon ja osakekohtaisen tuloksen 0,35 euroon. Kokonaisuutena ennusteemme ovat hyvin lähellä Bloombergin keräämää konsensusta.

Korkokatteen tulevaisuus kiinnostaa

Nordean voimassa olevan tulosohjeistuksen mukaan pankki odottaa sen oman pääoman tuoton ylittävän kuluvana vuonna 15 %. Uskomme yhtiön yltävän tähän korkojen kääntyessä laskuunkin, sillä lyhyen aikavälin korkoherkkyys on korkosuojista ja hitaasti päivittyvistä viitekoroista johtuen maltillinen. Kaiken kaikkiaan raportin pitäisi olla varsin yllätyksetön, joten muutosta ohjeistukseen ei saada. Tuloslukujen ohella mielenkiintomme kohdistuu tuttuun tapaan luottokannan laadun kehitykseen sekä mahdollisiin päivitettyihin arvioihin siitä, miten rahapolitiikan muutokset vaikuttavat pankin korkokatteeseen. Tähän vaikuttavat mm. pankin omat suojausratkaisut korkoliikkeitä vastaan.