Lähde: Inderes & Infront  (konsensus)

Nordea julkisti aamulla odotuksiamme paremman Q1-tuloksen. Tulosylitys tuli luottotappioista, jotka hyötyivät johdon harkinnanvaraisten puskurien purkamisesta. Tästä oikaistuna kehitys oli odotetun kaltaista, joskin lainakysyntä oli ennakoimaamme väkevämpää.

Luottokysyntä jatkui vahvana

Nordean korkokate laski Q1:llä odotetusti korkotason mukana noin 4 % vertailukaudesta. Edellisestä kvartaalista laskua tuli enää -0,3 %, mikä tukee pankin johdon arviota siitä, että korkokatteen kvartaalitason lasku on nyt takana päin. Luottokysyntä jatkui erinomaisena, kun Nordean luottokanta kasvoi reilu 2 % edelliskvartaalista. Vahvinta kysyntä oli yritysasiakkaiden puolella, mutta myös kotitalouksien lainakanta kehittyi varsin mallikkaasti. Maantieteellisistä alueista luottokysyntä oli raportin perusteella vahvinta Ruotsissa ja Norjassa. Talletuskanta sen sijaan supistui noin prosentilla edelliskvartaalista.

Nordean nettopalkkiotuotot jatkoivat odotetusti kasvussa vertailukauteen nähden sekä varainhoidon että pankkitoiminnan palkkiotuottojen vetämänä. Varainhoidon hallinnoitavat asiakasvarat supistuivat kuitenkin noin 1 % edelliskvartaalista negatiivisten arvonmuutosten takia. Jatkuvaa palkkiovirtaa tuovien asiakasvarojen nettomerkinnät sen sijaan jatkoivat positiivisina. Huomautamme, että Nordea raportoi nykyään erikseen jatkuvaa palkkiovirtaa tuovat asiakasvarat sekä muut asiakasvarat, ja keskitymme analyysissämme näistä ensimmäiseen.

Kokonaisuudessaan Nordean liiketoiminnan tuotot olivat Q1:llä 2910 MEUR, joka vastasi hyvin ennakko-odotuksiamme.

Harkinnanvaraisten puskurien purku tuki tulosta

Myös Nordean operatiiviset kulut olivat hyvin linjassa odotuksiimme. Vertailukelpoiset kulut olivat suunnilleen vertailukauden tasolla, mikä on vahva osoitus yhtiön kulutehokkuudesta. Aiemmin tiedotetut 190 MEUR:n uudelleenjärjestelykulut painoivat kuitenkin alkuvuoden raportoitua tulosta.

Luottotappiot toivat päivän ainoan selkeän yllätyksen, kun nämä olivat 99 MEUR plussan puolella. Tämä selittyi johdon harkinnanvaraisten puskureiden purkamisella. Alun perin varaus tehtiin koronapandemiaan varautumiseksi. Q1:llä puskurista 116 MEUR uudelleenallokoitiin nykyisten luottotappiovarausten tueksi ja loput 160 MEUR vapautettiin tulosvaikutteisesti Q1:llä. Näistä oikaistunakin luottotappiot olivat maltilliset noin 0,06 % lainakannasta. Yhtiön arvio sen normaalista tasosta on noin 0,10 %. Luottokannan laadussakaan ei nähty kvartaalin aikana heikentymistä.

Positiivisten luottotappiokirjausten ansiosta Nordean Q1-liikevoitto ylitti ennusteemme noin 10 %:lla. Osakekohtainen tulos oli 0,32 euroa (0,36 kertakuluista oikaistuna) ja oman pääoman tuotto 13,4 % (15,2 % kertakuluista oikaistuna).

Ohjeistus säilyi odotetusti ennallaan

Tulosraportin yhteydessä Nordea toisti kuluvalle vuodelle antamansa kannattavuusohjeistuksen, jonka mukaan pankki odottaa sen vuoden 2025 oman pääoman tuoton ylittävän 15 % (2025: 15,9 %). Lisäksi Nordea odottaa sen regulaatiomaksuista puhdistetun kulu-tuottosuhteen olevan tänä vuonna noin 45 %.