Nordea Q2’24 -ennakko: Vahvalle tuloskehitykselle odotetaan jatkoa

Odotamme Nordealta edelliskvartaalien tapaan vahvaa tulosta korkokatteen kasvun siivittämänä. Luottotappioiden odotamme kasvavan vertailukaudesta mutta säilyvän edelleen varsin maltillisella tasolla. Raportilla huomiomme kiinnittyy tuloslukujen ohella tuttuun tapaan luottokannan laadun kehitykseen. 

Korkokatteen huippu on käsillä 

Nordea julkistaa Q2-tuloksensa ensi viikon maanantaiaamuna klo 7.30. Odotamme korkokatteen kehittyneen yhä suotuisasti ja kasvaneen vertailukaudesta noin 5 %. Vertailukaudella korkotason nousun vaikutus ei näkynyt tuotoissa vielä täysimääräisenä, joten muun muassa päivittyvät viitekorot tarjoavat tukea korkokatteelle. Tämän vaikutus on kuitenkin laimenemaan päin, ja ennusteissamme kasvu pysähtyy loppuvuonna ja kääntyy hiljalleen laskuun markkinakorkojen mukana.

Myös Nordean nettopalkkiotuottojen odotamme kasvaneen hieman vertailukauden tasolta. Kokonaisuudessaan ennustamme Nordean liiketoiminnan tuottojen kasvaneen Q2:lla noin 3 % vertailukaudesta 3034 MEUR:oon. 

Luottotappioiden pitäisi säilyä yhä maltillisina 

Odotamme Nordean vertailukelpoisten kulujen kasvaneen Q2:lla vertailukaudesta noin 6 %, muun muassa palkkainflaation vetämänä. Nordean luottotappiovarausten arvioimme niin ikään nousseen edelliskvartaalin tasosta ja olleen 87 MEUR. Tämä vastaa 0,1 % pankin luottokannasta, mikä on myös linjassa johdon arvioimaan normaaliin tasoon nähden. Nordealla on yhä käytössään mittava noin 500 MEUR:n johdon harkintaan perustuva puskuri heikentyvää suhdannetta vastaan, mikä vaimentaa mahdollisesti kasvaneiden luottotappiotapahtumien tulosvaikutusta.

Nordean liikevoiton odotamme asettuneen Q2:lla 1680 MEUR:oon ja osakekohtaisen tuloksen 0,37 euroon. Kokonaisuutena ennusteemme ovat varsin lähellä Bloombergin keräämää konsensusta. 

Katseet korkokehityksen vaikutuksissa ja luottokannan laadussa 

Nordean voimassa olevan tulosohjeistuksen mukaan pankki odottaa sen oman pääoman tuoton ylittävän kuluvana vuonna 15 %. Q2-tuloksen yhteydessä tähän ei suurella todennäköisyydellä tule muutosta, sillä dramaattisia liikkeitä korkoennusteissa ei ole nähty. Kaiken kaikkiaan raportin pitäisikin olla varsin yllätyksetön, joskin muun muassa käyvän arvon muutokset voivat heiluttaa tulosta jonkin verran suuntaan tai toiseen. Tuloslukujen ohella mielenkiintomme kohdistuu tuttuun tapaan luottokannan laadun kehitykseen sekä mahdollisiin päivitettyihin arvioihin siitä, miten rahapolitiikan muutokset vaikuttavat pankin korkokatteeseen. Tähän vaikuttavat mm. pankin omat suojausratkaisut sekä muutokset näiden toimien laajuudessa.