Nordea Q2’25 -pikakommentti: Tulosylitys luottotappiovarausten purusta
Nordea julkisti aamulla odotuksiamme paremman Q2-tuloksen. Tämä selittyi positiivisesti kehittyneillä luottotappioilla, kun yhtiö purki harkinnanvaraisia puskureitaan aiempaa voimakkaammin. Yli 15 %:n oman pääoman tuottoa viitoittavaan ohjeistukseen ei tullut muutosta, mikä viittaa luottotappiopuskureiden purkamisen jatkuvan aiempaa ripeämpään tahtiin myös loppuvuonna.
| Ennustetaulukko | Q2'24 | Q2'25 | Q2'25e | Q2'25e | Konsensus | Erotus (%) | 2025e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. Inderes | Inderes | ||
| Korkokate | 1 904 | 1 798 | 1 814 | 1 812 | 1 785 | – | 1 830 | -1 % | 7 072 | |
| Nettopalkkiotuotot | 795 | 792 | 783 | 789 | 742 | – | 809 | 1 % | 3 260 | |
| Vakuutustoiminnan tulos | 63 | 58 | 60 | 61 | 50 | – | 66 | -3 % | 1 048 | |
| Käyvän arvon muutokset | 247 | 254 | 245 | 259 | 245 | – | 281 | 4 % | 1 048 | |
| Tuotot yhteensä | 3 030 | 2 911 | 2 915 | 2 933 | 2 886 | – | 2 968 | 0 % | 11 664 | |
| Kulut yhteensä | -1 278 | -1 333 | -1 337 | -1 350 | -1 366 | – | -1 329 | 0 % | -5 420 | |
| Luottotappiot | -68 | 21 | -64 | -55 | -117 | – | -17 | -133 % | -121 | |
| Liikevoitto | 1 684 | 1 599 | 1 515 | 1 529 | 1 458 | – | 1 584 | 6 % | 6 123 | |
| EPS | 0,37 | 0,35 | 0,34 | 0,34 | 0,32 | – | 0,35 | 4 % | 1,35 | |
Lähde: Inderes & Infront (konsensus)
Tuotot laskivat odotetusti
Nordean korkokate laski Q2:lla odotetusti korkotason mukana, mutta hieman ennustettamme enemmän. Luottokysynnässä nähtiin sen sijaan pientä piristymistä, kun luotonannon volyymit kasvoivat noin 2 % edelliskvartaalista. Positiivista kehitystä nähtiin yritysluotoissa, kun taas asuntolainojen kysyntä säilyi vaisuna epävarmuuden jarruttaessa yhä kuluttajien asunnonostointoa. Nordea kuitenkin kommentoi lainatarjousten kysynnän kasvaneen, mikä voi viitata kohentuviin asuntolainavolyymeihin loppuvuotta kohti.
Palkkiotuotot puolestaan laskivat odotuksiamme vähemmän, mikä selittyi erityisesti luotonantoon liitännäisten palkkioiden kasvulla. Palkkiotuottojen tärkeimmän rivin eli varainhoidon tuotot kärsivät kvartaalilla kauppasodan huolten ja geopoliittisten jännitteiden kasvattamasta volatiliteetista sekä dollarin heikentymisestä suhteessa euroon. Q2:n lopussa hallinnoitavat asiakasvarat kuitenkin kasvoivat noin 3 % edelliskvartaalista, mihin vaikutti kvartaalin lopun suotuisan pääomamarkkinakehityksen ohella hyvällä tasolla säilynyt uusmyynti yksityisasiakkaiden keskuudessa.
Muilla tuottoriveillä ei nähty olennaisia yllätyksiä, joten Nordean yhteenlasketut tuotot olivat Q2:lla 2911, mikä vastasi hyvin ennakko-odotuksia.
Luottotappiovarausten purku tuki tulosta
Nordean operatiiviset kulut olivat hyvin linjassa odotuksiin. Kulujen kasvu vertailukauteen nähden oli jälleen reipasta, mutta vaikutuksen pitäisi tasaantua vuoden jälkipuoliskolla. Tämä johtuu siitä, että pankin panostukset riskienhallintaan ja teknologiakehitykseen painottuivat viime vuoden jälkipuoliskolle.
Tulosvaikutteisesti kirjatut luottotappiot sen sijaan kääntyivät selvästi positiivisiksi, kun Nordea purki harkinnanvaraisia luottotappiopuskureitaan noin 60 MEUR:lla. Tämä oli selvästi aiempia kvartaaleja enemmän. Jäljellä oleva harkinnanvarainen luottotappiopuskuri on nyt 341 MEUR. Kuitenkin myös tästä oikaistuna luottotappiot jäivät hyvin maltillisiksi, joten luottoriskit ovat pysyneet hyvin hallinnassa. Luottokannan laadussakaan ei nähty kvartaalin aikana olennaista heikentymistä.
Positiivisten luottotappiokirjausten ansiosta Nordean Q2-liikevoitto ylitti ennusteemme noin 6 %:lla. Osakekohtainen tulos oli 0,35 euroa ja oman pääoman tuotto edelleen vahva 16,2 %.
Ohjeistus ennallaan
Yli 15 %:n oman pääoman tuottoa ennakoivaan ohjeistukseen ei tullut muutoksia Q2-raportilla. Näin ollen arvioimme pankin jatkavan harkinnanvaraisen luottotappiopuskurinsa purkamista aiempaa ripeämpään tahtiin, sillä laskevista korkotuotoista ja kasvavista kuluista johtuen normaalien luottotappioiden (~0,1 % luottokannasta) mukainen kannattavuus on jo laskenut alle tavoitellun tason.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nordea on vuonna 1997 perustettu yleispankki, joka tarjoaa kattavia palveluja. Nordealla on toimipaikka 20 maassa, mukaan lukien Suomessa, Ruotsissa, Tanskassa ja Norjassa. Nämä neljä Pohjoismaata ovat kotimarkkina-alueemme, ja yhdessä ne muodostavat maailman kymmenenneksi suurimman talouden. Nordea on markkina-arvolla mitattuna Euroopan kymmenen suurimman finanssipalveluyrityksen joukossa. Nordea on taloudellisesti vakaa pankki ja yksi harvoista eurooppalaisista pankeista, joilla on AA-luokitus. Nordea Bank Abp:n osakkeet noteerataan Helsingin, Tukholman ja Kööpenhaminan pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.04.2025
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liiketoiminnan tuotot | 12 084,0 | 11 684,1 | 11 700,5 |
| kasvu-% | 2,9 % | −3,3 % | 0,1 % |
| EBIT (oik.) | 6 579,5 | 6 027,7 | 5 798,9 |
| EBIT-% (oik.) | 54,4 % | 51,6 % | 49,6 % |
| EPS (oik.) | 1,44 | 1,33 | 1,31 |
| Osinko | 0,94 | 0,95 | 0,96 |
| Osinko % | 9,0 % | 6,0 % | 6,0 % |
| P/E (oik.) | 7,3 | 12,0 | 12,1 |
| EV/EBITDA | 6,1 | 9,5 | 9,4 |
Foorumin keskustelut
