Lähde: Inderes & Infront (konsensus)

Nordea julkisti aamulla odotuksiamme paremman Q2-tuloksen. Tulosylitys tuli odotuksiamme korkeammista tuotoista sekä ennakoimaamme maltillisemmista luottotappioista. Lainakysyntä jatkui varsin hyvänä ja korkokate kääntyi kvartaalitasolla kasvuun odotustemme mukaisesti.

Korkokatteen pohja jäi taakse

Nordean korkokate kääntyi odotustemme mukaisesti kvartaalitasolla maltilliseen kasvuun, joten reilu kaksi vuotta kestänyt laskuputki tuli vihdoin päätökseensä. Nousseen korkotason myötä myös korkokatteen näkymä on hyvä. Vertailukaudesta laskua tuli kuitenkin vielä maltillisesti.

Korkokate sai tukea hyvänä jatkuneesta luottokysynnästä, kun lainakanta kasvoi noin prosentilla edelliskvartaalista. Vahvinta kysyntä oli yritysasiakkaissa, kun taas henkilöasiakaspuolen lainakanta jäi edelliskvartaalin tasolle. Näin ollen Nordean kehitys vastasi pitkälti jo tuloksistaan raportoineiden pohjoismaisten pankkien kehitystä sekä julkista markkinadataa.

Nordean nettopalkkiotuotot jatkoivat odotuksiamme reippaammassa kasvussa. Varainhoidon jatkuvaa palkkiovirtaa tuovat hallinnoitavat asiakasvarat kasvoivat huimat lähes 10 % edelliskvartaalista vahvan markkinakehityksen ansiosta. Nettomerkinnät kääntyivät sen sijaan lievästi miinukselle, mitä voidaan pitää muuten vahvan tulosraportin ainoana heikkoutena.

Myös vakuutustoiminnan tulos sekä kvartaaleittain heiluvat käyvän arvon muutokset ylittivät ennusteemme ja vetivät myös Nordean yhteenlasketut liiketoiminnan tuotot lievästi yli odotustemme 3032 MEUR:oon (Q2'26e: 2972).

Korkeammat tuotot ja maltilliset luottotappiot vetivät tuloksen yli ennusteen

Nordean operatiiviset kulut olivat pitkälti linjassa odotustemme kanssa. Vertailukauteen nähden kulut kasvoivat noin 2 % pääosin poistoista ja henkilöstökuluista johtuen. Vaikka Nordea onkin kääntänyt henkilöstömääränsä laskuun, on palkkainflaatio toistaiseksi kumonnut tämän vaikutuksen. Henkilöstökulujen pitäisi kuitenkin olla vähenemään päin, sillä yhtiö on tiedottanut 1500 työntekijää koskevista muutosneuvotteluista. Nordea tavoittelee mittakaavan hyödyntämisestä ja toiminnan tehostamisesta 150 MEUR:n kulusäästöjä tilikaudesta 2028 alkaen ja 600 MEUR:n säästöjä vuoteen 2030 mennessä. Vastaavasti pankki aikoo jatkaa panostuksiaan digitaalisten palveluiden sekä teknologisten kyvykkyyksiensä kehittämiseen.

Luottotappiot olivat vuoden toisella kvartaalilla ennustettamme maltillisemmat, minkä lisäksi luottokannan laadussa näkyi pientä parantumista jo ennestään hyvin terveiltä tasoilta. Odotuksiamme korkeampien tuottojen ja matalampien luottotappioiden ansiosta Nordean Q2-tulos ylitti ennusteemme noin 5 %:lla. Osakekohtainen tulos oli 0,36 euroa ja oman pääoman tuotto erinomainen 15,9 %. Puolivuotisosinkoa yhtiön hallitus päätti jaettavan 0,34 euroa (50 % ensimmäisen vuosipuoliskon tuloksesta), mikä ylitti ennusteemme sentillä hieman korkeamman osakekohtaisen tuloksen takia.

Ohjeistus tarkentui napsun verran

Tulosraportin yhteydessä Nordea tarkasti aavistuksen kuluvalle vuodelle antamaansa tulosohjeistusta. Oman pääoman tuoton pankki odottaa yhä ylittävän 15 %, mutta kertakuluista ja regulaatiomaksuista puhdistetun kulu-tuottosuhteen näkymää se tarkasti lievästi alaspäin 44–45 %:iin (aik. "noin 45 %"). Merkittävästä positiivisesta muutoksesta ei kuitenkaan ole luonnollisesti kyse.

Uutta omien osakkeiden osto-ohjelmaa Nordea ei Q2-tuloksensa yhteydessä käynnistänyt, vaan kommentoi arvioivansa voitonjaon tilannetta uudestaan myöhemmin.