Nordea Q3-aamutulos: Matalat luottotappiovaraukset toivat tulosylityksen

Nordea julkisti aamulla sekä meidän että konsensuksen odotuksia vahvemman Q3-tuloksen. Yhtiön liiketoiminnan tuotot ja kustannukset kehittyivät kokonaisuutena odotustemme mukaisesti ja tulosylityksen taustalla oli selvästi ennusteita matalammat luottotappiovaraukset. Koko vuoden näkymiin ei tehty muutoksia, mutta arviota korkojen nousun positiivisesta vaikutuksesta tarkennettiin ylöspäin. Nordea järjestää aamupäivällä Q3-tuloswebcastin, jota voi seurata kello 11 alkaen inderesTV:stä.

Korkokate kehittyi hieman odotuksia vahvemmin, mutta nettopalkkiotuotot jäivät ennusteistamme

Nordean liiketoiminnan tuotot kasvoivat Q3:lla 19 %:lla 2 952 MEUR:oon ja toteuma oli linjassa 2 957 MEUR:n ennusteemme kanssa. Korkokate kasvoi korkojen nousun tuella 36 %:lla 1 909 MEUR:oon ja toteuma ylitti odotuksemme 2 %:lla. Yhtiön nettopalkkiotuotot jäivät sen sijaan noin 3 %:lla ennusteestamme odotettua pienemmistä varainhoidon palkkioista johtuen. Käyvän arvon muutokset laskivat odotetusti viime neljännesten vahvoilta tasoiltaan, mutta jäivät kuitenkin hieman odotuksiamme pienemmiksi (Q3’23: 225 MEUR vs. Q3’23e: 252 MEUR) ja myös vertailukauden alapuolelle.

Luottotappiovaraukset olivat selvästi odotettua matalammat

Nordean kulukehitys ei tarjonnut kvartaalilla yllätyksiä ja kulut kasvoivat vertailukaudesta 6 %:lla 1 194 MEUR:oon. Positiivisen yllätyksen Q3-luvuissa tarjosi luottotappiovaraukset, jotka säilyivät käytännössä edellisneljänneksen tasolla -33 MEUR:ssa. Luottotappiovaraukset olivat 4 peruspistettä luottokannasta ja taso alitti selvästi 9 peruspisteen ennusteemme. Luottokannan laadussa ei nähty kvartaalilla heikentymistä ja johdon harkintaan perustuva luottotappiovarauspuskuri pidettiin paikallisvaluutoissa ennallaan (577 MEUR).

Ennustetta matalampien luottotappiovarausten myötä Nordean Q3-liikevoitto nousi 1 725 MEUR:oon ja ylitti ennusteemme noin 3 %:lla. Yhtiön veroaste oli Q3:lla hieman odotuksiamme matalampi, jonka johdosta EPS-tasolla tulosylitys oli 4 %. Vahvan tuloskertymän myötä ROE asettui Q3:lla 17,9 %:iin. Pankin CET1-vakavaraisuus oli Q3:n lopussa 16,3 % (Q2’23: 16,0 %) ja taso ylitti vähimmäisvaateen 4,3 %-yksiköllä.

Ohjeistus ennallaan, yhtiö nosti arvioitaan korkojen nousun vaikutuksesta korkokatteeseen

Nordea ei tehnyt Q3-raportissa odotetusti muutoksia koko vuoden ohjeistukseensa (ROE > 15 %) ja päivitetyt taloudelliset tavoitteet yhtiö julkaisee aiemmin kommunikoidun mukaisesti Q4:llä. Positiivisena seikkana raportissa oli se, että yhtiö nosti arviotaan keskuspankkikorkojen nousun vaikutuksesta korkokatteeseen. Noston taustalla on se, että korkotason odotetaan säilyvän korkeammalla aiemmin arvioitua pidempään. Yhtiö arvioi nyt keskuspankkikorkojen itsessään vahvistavan pankin korkokatetta kuluvana vuonna 1,5-1,7 mrd. eurolla (aik. 1,2-1,6 mrd. euroa) ja vielä ensi vuonna 200-300 MEUR:lla (aik. 100-200 MEUR).