Nordea Q3’25 -pikakommentti: Vahvaa suorittamista kautta linjan

Nordea julkisti aamulla hieman markkinaodotuksia paremman tuloksen. Tulosylityksellä ei ollut yhtä selkeää lähdettä, vaan käytännössä kaikki relevantit erät olivat napsun odotuksia parempia. Yli 15 %:n oman pääoman tuottoa viitoittavaan ohjeistukseen ei tullut muutosta ja yhtiö ilmoitti odotetusti uudesta 250 MEUR:n omien osakkeiden osto-ohjelmasta. Kokonaisuutena raportti oli kaikilta osin erittäin hyvä, mutta emme alustavasti näe raportin aiheuttavan oleellisia ennustemuutoksia.

Liikevaihtorivit kehittyivät hieman odotettua paremmin

Nordean korkokate laski Q3:lla odotetusti korkotason mukana. Luottokysynnässä nähtiin edelleen piristymistä ja luotonannon volyymit kasvoivat noin prosentilla edelliskvartaalista. Yritysluottojen kysynnän kasvu jatkui edelliskvartaalien tapaan hyvänä, mutta myös asuntolainojen kysynnässä nähtiin piristymistä.

Palkkiotuotot kasvoivat myös lievästi odotuksia enemmän, mikä selittyi erityisesti neuvoantopalkkioiden odotettua vahvemmalla kehityksellä. Palkkiotuottojen tärkeimmän rivin eli varainhoidon tuotot kasvoivat reippaasti, kun markkina-arvot nousivat. Myös nettomerkinnät jatkoivat positiivista kehitystään ja Q3:n nettomerkinnät olivat 5 miljardia. Kokonaisuutena hallinnoitava varallisuus nousi kaikkien aikojen ennätykseen 456 miljardiin euroon. Muilla tuottoriveillä ei nähty olennaisia yllätyksiä, joten tuotot olivat 2910 MEUR, mikä oli lievästi odotuksia parempi.

Vahva ja odotuksia parempi tulos

Nordean operatiiviset kulut olivat, niin ikään hieman odotuksia paremmat ja kulujen kasvu tasaantui odotetusti. Q3 kulut olivatkin samalla tasolla kuin vuosi sitten. Yhtiö jatkoi odotuksien mukaisesti harkinnanvaraisten luottotappiopuskureidensa purkua (Q3’25: 50 MEUR) ja tämän seurauksena luottotappiot olivat jälleen plussalla. Jäljellä oleva harkinnanvarainen luottotappiopuskuri on nyt 291 MEUR, ja yhtiö jatkanee tämän purkamista myös tulevina kvartaaleina. Kuitenkin myös tästä oikaistuna luottotappiot jäivät hyvin maltillisiksi, joten luottoriskit ovat pysyneet hyvin hallinnassa. Luottokannan laadussakaan ei nähty kvartaalin aikana olennaista heikentymistä.

Kokonaisuutena Nordean Q3-liikevoitto oli 1597 MEUR:n ylittäen meidän ja konsensuksen ennusteet noin 6 %:lla. Osakekohtainen tulos oli 0,36 euroa ja oman pääoman tuotto edelleen vahva 15,8 %.

Ohjeistus ennallaan ja uusi omien osto-ohjelma käyntiin

Yli 15 %:n oman pääoman tuottoa ennakoivaan ohjeistukseen ei tullut muutoksia Q3-raportilla ja tämän saavuttaminen tässä vaiheessa vuotta on käytännössä varmaa. Nordea myös ilmoitti aamulla käynnistävänsä uuden 250 MEUR:n omien osakkeiden takaisinosto-ohjelman. Tämä ei ollut meille tai markkinalle yllätys ja olimme itse odottaneet loppuvuodelle vielä juuri 250 MEUR:n kokoista ohjelmaa.