Nordic Rescue Groupin Vema lift konkursiin

Sievi Capital tiedotti perjantaina, että sen sijoituskohteen Nordic Rescue Groupin tytäryhtiö Vema Lift on jättänyt konkurssihakemuksen. Vema Lift oli pitkään painanut koko NRG:n tulosta selvästi tappiolliseksi haudaten myös NRG:n muiden konserniyhtiöiden eli Saurus Oy:n ja Sala Brand AB:n positiivisen tuloksen alleen. Konkurssipäätöksen myötä NRG:n tappiot katkeavat ja riskit positiivisen tuloskäänteen onnistumisesta poistuvat. Samalla suurin potentiaali NRG:n kohdalla kuitenkin menetetään, sillä Vema Lift oli yhtiöistä se, joka rakensi kansainvälistä kasvua, kun muut NRG:n yhtiöt ovat erittäin vahvoja kotimarkkinoillaan.

Edellisessä Sievin päivityksessämme olimme arvottaneet koko NRG:n arvoksi vain 1,6 MEUR jatkuvien ongelmien vuoksi ja sen painoarvo oli osien summassa (80 MEUR) hyvin rajallinen. Uutisella ei ole tässä kohtaa vaikutusta näkemyksemme Sievin arvosta. NRG:n tappioiden tilkkiminen parantaa myös Sievin kaikkien osien yhteenlaskettua tulosta ja rahavirtaa selvästi. Pidämme mahdollisena, että vielä loppuvuoden aikana tapahtuvassa strategiapäivityksessä tätä konsolidoitua tulosta tuodaan aiempaa paremmin esille Sievin kokonaisuuden arvon hahmottamiseksi. Kokonaisuutena pidämme Sieviä edelleen houkuttelevasti hinnoiteltuna. Lue viimeisin analyysimme Sievi Capitalista täältä.

Vema Lift ehti olla Sievin alla 3 vuotta ja tehty sijoitus oli selkeä epäonnistuminen

Konkurssihakemuksen taustalla ovat pelastusnostureihin keskittyneen Vema Liftin pitkittyneet talousvaikeudet, vaikea markkinatilanne yhtiön entisellä päämarkkina-alueella Kiinassa, alusta- ja komponenttipula sekä inflaatiokehitys. Vema Lift Oy on ollut osa Sievin ja Tesin perustamaa NRG:tä vuoden 2020 alusta. Tuolloin hyvässä vireessä oleva Kiinan vientimarkkina näytti tuovan jatkossakin tarpeellista ja kasvavaa volyymia yhtiön toimintaan, mutta koronakriisi ja kotimaisen tuotannon suosiminen Kiinassa pakottivat Vema Liftiä muuttamaan strategiaansa ja keskittymään muihin vientimarkkinoihin. NRG etsi neuvonantajiensa kanssa Vema Liftille viime metreillä myös uutta omistajaa, sillä yhtiö olisi hyötynyt globaalisti toimivan, teollisen omistajan leveämmistä hartioista ja verkostoista, mutta ostajaa ei löytynyt. Konkurssi on valitettava etenkin siitä näkökulmasta, että yhtiö työllisti noin 60 henkilöä Kaarinassa.

Jäljelle jäävät NRG:n osat tekevät selvästi positiivista tulosta ja rahavirtaa

Alla olevissa kuvaajissa näkyy se, miten Vema Liftin tulos kehittyi ja miten se veti koko NRG:n tuloksen selvästi pakkaselle. Vema Liftin vuoden 2022 lukuja ei ole luonnollisesti vielä saatavilla, mutta käsityksemme mukaan tuloskehitys jatkoi laskevana. Sauruksella ja Vema Liftillä oli merkittävää segmenttien välistä myyntiä vielä tilikaudella 2019 Kiinaan menneiden Kombi-pelastusajoneuvojen hyvän menekin myötä, mutta käsityksemme mukaan sen jälkeen segmenttien välinen myynti on ollut vähäistä. Sievi kertoi, että Vema Liftin toiminnan tappiollisuudesta johtuen NRG:n johto arvioi, että Vema Liftin konkurssi tulee vaikuttamaan positiivisesti NRG:n velanhoitokykyyn. Tämä on hyvä asia, sillä todennäköisesti omistajien ei tarvitse laittaa enää merkittäviä pääomia yhtiöön. Tarkastelemme NRG:n arvonmääritystä jälleen Sievin tilinpäätöksen yhteydessä, kun jäljellä olevien osien tulokseen ja nettovelkaan saadaan parempi näkyvyys.