North Media: NVIDIA:n kaikkien aikojen huiput vauhdittavat arvopaperisalkun arvoa

Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 15.7.2025 klo 16.02 GMT. Huomioithan, että automaattikäännös kattaa toistaiseksi vain tämän tekstin ja voi sisältää virheitä. Voit antaa automaattikäännösten laadusta ja mahdollisista virheistä palautetta täällä.

Nvidian osakkeet nousivat yli 4 % Yhdysvaltain markkinoiden avautuessa sen jälkeen, kun Yhdysvaltain hallitus hyväksyi H20 AI -sirujen myynnin Kiinaan, mikä helpotti aiempaa vientirajoituksia ja nosti North Median osakkeita, koska NVIDIA:lla on suuri paino sen arvopaperisalkussa. Yhdysvaltain säädösten mukaisesti suunnitellulle H20-sirulle on jo nyt suurta kysyntää suurilta kiinalaisilta teknologiayrityksiltä, kuten Alibabalta ja Tencentiltä.

Reutersin mukaan tämä siirto palauttaa pääsyn avainmarkkinalle, jonka osuus on historiallisesti ollut noin 13 % Nvidian liikevaihdosta, mikä voi mahdollisesti kääntää jopa 15 miljardin dollarin edestä menetettyä myyntiä. Analyytikot odottavat tämän vauhdittavan Nvidian tulosta ja vakauttavan sen Kiinan liiketoimintaa, ja laajemman optimismin sirusektorilla vauhdittavan nousua AMD:ssä, TSMC:ssä ja muissa. Hyväksyntä merkitsee myös merkittävää liennytystä Yhdysvaltojen ja Kiinan välisten teknologiajännitteiden osalta maailman suurimpien talouksien välillä viime kuussa käytyjen kauppaneuvottelujen jälkeen.

Mutta mitä tämä tarkoittaa North Medialle? North Media on tanskalainen media- ja jakeluyhtiö, joka keskittyy sanomalehtien ja painetun mainonnan jakeluun Tanskassa ja Ruotsissa sekä digitaalisten palveluiden kehittämiseen. Se operoi BoligPortalia, Tanskan suurinta vuokra-asuntomarkkinapaikkaa, Bekeytä, digitaalisten kulkuratkaisujen yritystä, sekä MineTilbudia, online-kuponki- ja alennusportaalia. Tärkeää on kuitenkin, että North Medialla on myös suuri arvopaperisalkku suhteessa sen markkina-arvoon, ja NVIDIA on sen suurin sijoitus noin 40 prosentin osuudella.

North Median markkina-arvo oli 15. heinäkuuta 2025 pörssin sulkeutuessa noin 815 miljoonaa Tanskan kruunua, kun taas sen arvopaperisalkun arvo oli ennusteiden mukaan noin 780 miljoonaa Tanskan kruunua eli 96 % markkina-arvosta! (olettaen, että osakeostoja tai -myyntejä ei ole tehty 30. huhtikuuta 2025 päivätyn viimeisimmän salkkupäivityksen jälkeen). NVIDIAn tänään Yhdysvaltain pörssin avauksessa saavuttaman +4 %:n nousun jälkeen ennustamme NVIDIAn osuuden olevan yli 40 % koko salkun arvosta, jota seuraavat Novo Nordisk (noin 17 %) ja Microsoft (noin 14 %). Kolme suurinta sijoituskohdetta muodostavat tällä hetkellä noin 70–75 % koko sijoitussalkun arvosta.

Vaikka North Medialla on velkaa noin 160 miljoonaa Tanskan kruunua liittyen asuntolaina- ja leasingvelkoihin, arvopaperisalkku muodostaa leijonanosan yhtiön arvosta. NVIDIAn suuren osuuden vuoksi salkussa sen osakekurssi (mitattuna Tanskan kruunuissa) on ollut erittäin hyvä indikaattori North Median osakekurssille vuoden alusta lähtien, kuten alla olevasta kaaviosta voidaan nähdä. Toukokuun jälkeen tämä suhde on kuitenkin jossain määrin katkennut, ja NVIDIA on suoriutunut North Mediaa paremmin.

North Median osakekurssi on alkanut kuroa umpeen tätä eroa, mutta on edelleen NVIDIA:n perässä [noin 20 %]. North Median hitaampi elpyminen on kuitenkin selitettävissä, kun otetaan huomioon North Median sijoitussalkku, jonka ennustamme olevan vuoden alusta -9 %, olettaen, että osakeomistukset ovat pysyneet samoina 30.4.2025 jälkeen, verrattuna NVIDIAan, joka avasi Yhdysvaltain istunnon +13 %:ssa, mitattuna Tanskan kruunuissa (+26 % USD).

Sijoitussalkulla on selvästi ratkaiseva vaikutus North Median osakekurssiin, sillä markkinat eivät edelleenkään juuri arvosta yhtiön liiketoimintaa, vaikka liikevaihto oli 1 301 miljoonaa Tanskan kruunua vuonna 2024. Vuonna 2024 yhtiön liikevaihto oli 1 301 miljoonaa Tanskan kruunua, käyttökate 153 miljoonaa Tanskan kruunua, mutta liikevoitto oli negatiivinen -75 miljoonaa Tanskan kruunua johtuen 129 miljoonan Tanskan kruunun alaskirjauksesta, joka liittyi SDR Svensk Direktreklamin hankintaan.

Viimeisin ohjeistus 2025E:lle viittaa samansuuruiseen liikevaihtoon, joka on 1 280–1 337 miljoonaa Tanskan kruunua, käyttökatteeseen, joka on 80–115 miljoonaa Tanskan kruunua, ja liikevoittoon, joka on 25–60 miljoonaa Tanskan kruunua, sisältäen negatiivisen SDR:ään liittyvän liikevoiton, joka on -55–-40 miljoonaa Tanskan kruunua. Ohjeistuksen keskikohta viittaa ennustettuun EV/EBIT-arvostukseen, joka on oikaistu arvioidulla sijoitussalkun arvolla, noin 2,6x, mikä on alhainen absoluuttisella tasolla. Markkinat ovat rankaisseet North Mediaa sen hiljattain tekemästä SDR Svensk Direktreklamin (vuoden 2023 lopussa) yritysostosta, joka johti aiemmin mainittuun vuoden 2024 alaskirjaukseen, sekä jatkuvista investoinneista digitaalisten kulunvalvontaratkaisujen yritykseen Bekey, joka jatkaa kassavirran kuluttamista. Arvostuskerrointa saattaa painaa myös erittäin keskittynyt salkku, sillä useimmat sijoittajat haluavat hallita omia sijoituksiaan, ja johdon mahdolliset suunnitelmat käyttää arvopaperisalkkua lisäyritysostojen tekemiseen aiheuttavat epävarmuutta.

Tällä hetkellä näyttää siltä, että North Median lyhyen aikavälin osakkeen kehitystä ohjaavat jatkossakin NVIDIA:n, Novo Nordiskin ja Microsoftin osakekurssit. Pidemmällä aikavälillä kysymys on edelleen, pystyykö yhtiö hyödyntämään paremmin sen pohjana olevia tuloksia ja kassavirtaa. SDR Svensk Direktreklamin jatkuva integraatio ja sen vaikutus kassavirtaan ovat todennäköisesti avainasemassa sijoittajien luottamuksen parantamisessa ja arvostuskertoimien kasvattamisessa.

Vastuuvapauslauseke: HC Andersen Capital saa maksua North Medialta DigitalIR/Corporate Visibility -tilaussopimuksesta. Osakekurssina on käytetty North Median päätöskurssia 45,30 DKK ja NVIDIA:n kurssia 1100 DKK (171,10 USD). Tämä ei ole suositus ostaa osakkeita, myydä osakkeita tai olla ostamatta osakkeita. / Philip Coombes 15. heinäkuuta 2025 18:02