Nurminen Logistics Q2'24 -pikakommentti: Tulostaso piti huolimatta odotuksia matalammasta liikevaihtotasosta

Nurmisen operatiivinen tulos ylitti ennusteemme odotuksiamme matalammasta liikevaihtotasosta huolimatta. Liikevaihdon laskun taustalla oli Baltian volyymien raju lasku, mikä oli toisaalta odotettuakin yhtiön tulosvaroitusta peilaten. Vastaavasti Suomen liiketoimintojen kehitys ylitti lievästi odotuksemme. Kokonaisuutena yhtiön marginaalitasot olivatkin jokseenkin selvästi ennusteitamme korkeammalla tasolla kvartaalilla. Raportti ei sisältänyt muilta osin suurempia yllätyksiä. Tulemme päivittämään ennusteemme ja näkemyksemme yhtiöstä maanantaiksi. 

Baltian volyymit laskivat odotuksiamme enemmän

Nurmisen liikevaihto laski Q2:lla peräti 29 % 22,5 MEUR:oon, mikä alitti selvästi meidän noin 26,6 MEUR:n ennusteemme. Liiketoiminnoittain katsottuna ennustealituksen taustalla oli Baltian liiketoiminnot, joiden liikevaihto käytännössä puolittui vertailukauteen nähden ja asettui 8,4 MEUR:oon (enn. 14,0 MEUR). Sen sijaan Suomen liiketoiminnoista Rautatieliiketoiminta kasvoi vertailukauteen nähden noin 7 %:lla. Vastaavasti Cargon ja Multimodal Forwardingin liikevaihdot laskivat vertailukaudesta, mutta kasvoivat Q1:ltä huolimatta useammista yhtiön ulkopuolisista tekijöistä. Mielestämme Suomen maltillisesti odotuksemme ylittänyttä kehitystä voikin pitää liiketoimintaympäristö (poliittiset lakot, ratapihatyöt ja huoltoseisakit osalla North Railin asiakkaista) huomioiden kohtuullisen hyvänä suorituksena.

Suhteellinen kannattavuus korkealla tasolla

Oikaistua liikevoittoa yhtiö teki Q2:lla puolestaan 4,0 MEUR, mikä ylitti melko selvästi noin 3,2 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihtokehitystä peilaten yhtiön suhteellinen kannattavuus oli erittäin korkea ja selkeästi odotuksiamme korkeammalla tasolla. Mielestämme tätä voi pitää myös erinomaisena suorituksena volyymilaskut huomioiden. Puolestaan kertakuluja yhtiö kirjasi kvartaalille 0,6 MEUR kontti- ja vaunukalustoon liittyen. Tätä peilaten raportoitu tulos oli varsin hyvin linjassa ennusteidemme kanssa. Alariveillä rahoituskulut olivat hyvin linjassa odotustemme kanssa, kun taas verot selkeästi korkeammat johtuen myös osin 1,0 MEUR:n alaskirjauksesta laskennallisiin verosaamisiin. Vastaavasti Baltian kehitystä heijastellen vähemmistöosuudet jäivät ennusteitamme pienemmiksi. Kokonaiskuvaa heijastellen yhtiön raportoitu osakekohtainen tulos asettui -0,01 euroon.

Ohjeistus odotetusti ennallaan

Yhtiö toisti odotetusti hiljattain päivitetyn kuluvan vuoden ohjeistuksensa ja odottaa liikevaihtonsa laskevan (2023: 128 MEUR) ja oikaistun liikevoiton laskevan hieman (2023: 21,5 MEUR) viime vuodesta. Liiketoimintojen näkymien osalta yhtiö oli varovaisen positiivinen kaikkien Suomen liiketoimintojen osalta (Rautatieliiketoiminta, Cargo, Multimodal Forwarding), vaikkakin Suomen talouskasvun käänteen pitävyyteen ja kulmakertoimeen liittyy vielä epävarmuutta yhtiön mukaan. Vastaavasti Baltian volyymien osalta käsityksemme mukaan pohjatason tulisi olla saavutettu, mutta näkyvyys volyymien mahdolliseen palautumiseen on vielä varsin rajoittunut. Kokonaisuutena näkymät vastasivat myös melko hyvin meidän odotuksiamme. Tulemme päivittämään ennusteemme ja näkemyksemme yhtiöstä poikkeuksellisesti vasta maanantaiksi.

Huom. Kommenttia päivitetty (4.8.2024 klo 15.30) Suomen liiketoimintojen kasvun osalta. Korjattu aiempi maininta kaikkien Suomen liiketoimintojen kasvun osalta.