Nurminen Logistics Q3’25 -ennakko: Epäorgaaninen kasvu vauhdittaa liikevaihtoa, tuloksen odotamme pysyneen vahvana

Lähde: Inderes

Nurminen Logistics julkistaa Q3-raporttinsa torstaina 23.10. noin kello 9. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen selvästi vertailukaudesta epäorgaanisen kasvun tukemana. Ennustamme myös tuloksen olleen hyvällä tasolla, vaikka aavistuksen vertailukaudesta laskeneenkin. Lukujen lisäksi kiinnostuksen kohteenamme ovat etenkin kommentit markkinatilanteesta.

Odotamme liikevaihdon kääntyneen reippaaseen kasvuun

Ennustamme yhtiön liikevaihdon olleen reippaassa noin 25 %:n kasvussa Q3:lla etenkin epäorgaanisen kasvun tukemana (etenkin Essinge Rail). Liiketoiminnoittain katsottuna odotamme Baltian kehityksen jääneen hieman vertailukaudesta ja sen liikevaihdon asettuneen 8,5 MEUR:oon (Q3’24: 9,4 MEUR) edelliskvartaalin kehitystäkin mukaillen (Q2’25: 7,8 MEUR). Liiketoiminnan kehitykseen vaikuttavat kuitenkin luonteeltaan volatiilit raaka-ainekuljetukset, jotka voivat vaihdella huomattavastikin kvartaalien välillä. Sen sijaan kasvun moottorina odotamme toimineen Rautatieliiketoimintojen. Liiketoiminnon kehitystä arvioimme tukeneen erityisesti Essinge Railin mukaan tulo, vaikka arvioimmekin sen volyymeihin vaikuttaneen negatiivisesti talouden epävarmuuden (huom. tarkempia lukuja Rautatieliiketoimintojen sisältä ei raportoida). Arvioimme myös North Railin kasvaneen hieman vertailukautta korkeampien volyymien vetämänä, vaikka julkisista tilastoista liikevaihtotasoa ei voikaan suoraan arvioida. Vastaavasti muiden kansainvälisten reittien sekä Suomen liiketoimintojen odotamme kasvaneen absoluuttisesti maltillisesti (pl. ILP-Group Logisticsin tuoma epäorgaaninen kasvu) Suomen vaisua talouskehitystäkin mukaillen.

Tuloksen ennustamme olleen hyvällä tasolla, vaikka laskeneen hieman poikkeuksellisen vahvasta vertailukaudesta

Oikaistun EBITAn ennustamme jääneen hienoisesti vertailukaudesta, mutta olleen kuitenkin vahvalla tasolla 5,3 MEUR:ssa, mikä vastaa 17,6 %:n EBITA-%. Tuloksen taustalla arvioimme vaikuttaneen etenkin North Railin hyvä kehitys ja liiketoiminnan korkea marginaalitaso. Vertailukauden poikkeuksellisen korkeita marginaaleja kuitenkin tasoittaa konsernitasolla Essinge Railin hankinta sen toimialalle hyvästä kannattavuudesta huolimatta. Lisäksi konsernin marginaaleihin laskevasti vaikuttaa arviomme mukaan North Railin suhteellisen liikevaihto-osuuden laskeminen sekä arvioimamme vertailukaudelle ajoittuneet jotkin erittäin kannattavat kuljetukset. Kokonaisuutena arvioimme kuitenkin Rautatieliiketoimintojen kannattavuuden olleen hyvällä tasolla ja Baltian liiketoiminnan vakaan marginaalitason pitäneen.

Vastaavasti alemmilla riveillä odotamme rahoituskulujen ja verojen olleen noin normaaleilla tasoilla. Nurmisen osakkeenomistajille kuuluvaa tulosta odotamme painaneen vielä Baltian sekä North Railin vähemmistöosuudet (Q3’25e: 1,2 MEUR). Tätä kokonaiskuvaa peilaten ennustamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,03 euroon.

Kommentit eri liiketoimintojen näkymistä kiinnostuksen kohteena

Nurminen on antanut tälle vuodelle ohjeistuksen, jossa se odottaa liikevaihtonsa (2024: 105 MEUR) ja vertailukelpoisen EBITAn kasvavan (2024: 19,1 MEUR) viime vuodesta. Yhtiön mukaan liikevaihdon ja liikevoiton ennustettu kasvu perustuu kasvavaan rautatieoperointiin konsernin markkina-alueilla. Pidämme ohjeistusta edelleen melko väljänä etenkin liikevaihdon osalta, kun huomioidaan loppuvuodesta 2024 tehdyt yritysjärjestelyt (etenkin Essinge Rail), joiden yhteenlasketut liikevaihdot olivat viime vuonna 24,3 MEUR. Toisaalta yhtiön kommenttien perusteella Essingen volyymikehitystä painoi ensimmäisellä vuosipuoliskolla muun muassa viivästynyt kesän tulo sen keskittyessä etenkin kuluttajatuotteisiin (mm. juomat). Lisäksi kohonneen epävarmuuden myötä arvioimme jokseenkin tasapaksun markkinatilanteen rajoittavan orgaanisia kasvumahdollisuuksia lyhyellä aikavälillä.

Jäämme kuitenkin seuraamaan ohjeistukseen mahdollisesti tehtäviä tarkistuksia (ml. mahdollinen numeerinen ohjeistus). Nykyisissä ennusteissamme odotamme yhtiön liikevaihdon nousevan 122 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn asettuvan 21,8 MEUR:oon. Siten arvioisimme yhtiöllä olevan mahdollisuuksia nostaa ainakin liikevaihdon sanallista ohjeistusta, vaikka emme tiedäkään sanallisen ohjeistuksen tarkempia taustaoletuksia. Lukujen lisäksi mielenkiinnon kohteenamme raportilla ovat etenkin kommentit eri liiketoimintojen markkinatilanteesta.