NYAB Q2'25 -ennakko: Voimakas kasvu ja vakaat marginaalit pitävät vireen vahvana

Käännös: Julkaistu alun perin englanniksi 11.8.2025 kello 8.37.

NYAB julkaisee Q2-raporttinsa keskiviikkona. Vuosi 2025 on alkanut yhtiöllä vahvana voimakkaan liikevaihdon kasvun myötä, ja odotamme tämän kehityksen jatkuvan Q2:lla. Keskeisiä ajureita ovat Ruotsin suotuisat markkinaolosuhteet, Suomen vähitellen parantuvat näkymät sekä Dovre-yritysoston vaikutukset. Odotamme liikevoittomarginaalien pysyvän melko vakaina mutta Dovren konsolidoinnin painavan hieman konsernin kannattavuutta.  Ylärivin lukujen lisäksi mielestämme raportin kiinnostavinta antia ovat johdon kommentit markkinanäkymistä, Dovren integraatiosta ja strategisesta suunnasta.

Lähde: Inderes

Vahva tilauskanta, Ruotsin suotuisat markkinaolosuhteet ja yritysostojen vaikutukset viittaavat vauhdikkaana jatkuvaan kasvuun Q2:lla

Ennustamme, että NYABin Q2-liikevaihto kasvaa 61 % vertailukaudesta 122 MEUR:oon (Q2’24: 76 MEUR), jossa Dovre-yritysoston osuus on 29 MEUR.  Rakennustoiminnan arvioimme kasvavan 23 %, pääasiassa Ruotsin (27 % v/v) suotuisina pysyneiden markkinaolosuhteiden vauhdittamana.  Sähköverkkohankkeet lienevät edelleen keskeinen kasvun veturi, ja myös infrastruktuuritoiminta on piristymässä vahvan Q1-tilauskertymän jälkeen. Suomen rakennustekniikan segmentin odotetaan kasvavan 13 % markkinaolosuhteiden vähitellen elpyessä, kun taas konsultointisegmentin kasvun (-1 %) odotetaan olevan tasaista markkinoiden dynamiikan vaihdellessa ja NYABin fokuksen ollessa marginaalien parantamisessa. Pro forma -perusteisesti ennustamme Q2:n orgaanisen liikevaihdon kasvun olleen 17 %. NYAB on alkuvuoden aikana julkistanut uusia tilauksia yhteensä noin 1,5 miljardin Ruotsin kruunun (~131 MEUR) edestä, minkä uskomme tukevan positiivisia liikevaihtonäkymiämme vuosille 2025–2026.

Kate yhä kuosissa yritysostojen laimennusvaikutuksesta huolimatta

Tuloslaskelman alemmilla riveillä arvioimme liikevoittoa kertyvän 5,7 MEUR (Q2'24: 3,8 MEUR), ja liikevoittomarginaalin olevan 4,6 prosenttia (4,9%).  Marginaalin lievä supistuminen johtuu heikompikatteisen konsultointisegmentin (Dovre) konsolidoinnista. Ennustamme Rakennustoiminnan kannattavuuden pysyvän samalla tasolla (5,1 %) vertailukauden (5,0 %) kanssa, sillä odotamme vahvan ylärivin kasvun vaikeuttavan kannattavuuden optimointia lähitulevaisuudessa. Tästä huolimatta pidämme ennustettua katetasoa hyvänä, kun otetaan huomioon kausivaihtelu ja kasvun normalisoitumisesta odotettavissa oleva parannus. Alimmalla rivillä odotamme osakkuusyritysten tappioiden pysyvän vakaina edelliseen neljännekseen verrattuna, kun taas rahoituskulujen oikaistuna vertailukauden kertaluonteisilla erillä* odotamme kasvavan Dovren hankinnan jälkeisen velkavivun lisääntymisen vuoksi. Tämän kokonaiskuvan perusteella arvioimme nettotuloksen nousevan verojen jälkeen 3,9 MEUR:oon (Q2’24: 1,4 MEUR).

NYAB on edelleen pääosin turvassa epävakaalta maailmantilanteelta

Ennustamme tilikauden 2025 liikevaihdoksi 524 MEUR (+52 % v/v) ja oikaistuksi liikevoittomarginaaliksi 6,5 %** (tilikausi 2024: 7,6 %, pro forma 2024: 6,1 %). Pro forma -perusteisesti arvioimme liikevaihdon kasvavan 15 % (Rakennustoiminta +19 %, konsultointi +1 %) ja marginaalipainetta syntyvän konsultoinnin pienempikatteisesta projektihenkilöstöliiketoiminnasta.

Uskomme yhä, että NYAB on tällä erää pitkälti suojassa tämänhetkisiltä maailmankaupan ja geopolitiikan myllerryksiltä johtuen yhtiön pohjoismaisesta fokuksesta (~90 % liikevaihdosta 2024) ja siitä, että sen toiminnassa käytettävät materiaalit, tuotteet ja palvelut hankitaan pääasiassa Ruotsista ja Euroopasta ja vain pieni osa Euroopan ulkopuolelta (lähinnä Aasiasta). Maailmantalouskin on ainakin toistaiseksi osoittanut kohtalaista resilienssiä myllerryksen keskellä. Lisäksi yhtiön keskittymisen vähemmän syklisiin ja vastasyklisiin infrastruktuurimarkkinoihin pitäisi myös lieventää kysyntäriskejä. Emme siltikään usko, että yhtiö on täysin immuuni heikkenevälle taloustilanteelle tai mahdollisesti kiristyvälle finanssipolitiikalle. Siksi odotamme heikomman suhdanteen ainakin jossain määrin kiristävän kilpailua yhtiön markkina-alueiden projekteista. Lopuksi olemme Q2-raportissa erityisen kiinnostuneita johdon kommenteista vuoden 2025 näkymistä, strategisista painopisteistä sekä Dovren integraation edistymisestä.

* johtuvat kotipaikan siirrosta

** ilman kertaluonteisten kulujen vaikutusta Q1'25:llä