Analyytikon kommentti

NYAB Q2'25 -pikakommentti: Liikevaihdossa ylitys ja liikevoitto ennusteiden tasalla

Käännös: Julkaistu alun perin englanniksi 13.8.2025 kello 9.42.

Ennusteet	Q2/24	Q2'25	Q2'25e	Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Toteutunut vs. Inderes	Inderes
Liikevaihto	76.1	136	122	11%	524
Oik. EBITA	3.9	6.1	6.1	0%	35.7
Liikevoitto	3.8	5.7	5.7	1%	32.4
Tulos ennen veroja	1.5	5.4	4.8	11%	28.8
Nettotulos	0.0	4.2	3.9	8%	23.6

Liikevaihdon kasvu-%	16.5 %	78.4 %	60.9 %	17,5 p.y	51.6 %
Liikevoitto-% (oik.)	5.0 %	4.2 %	4.6 %	-0,4 prosenttiyksikköä	6.2 %

Lähde: Inderes

NYABin Q2-liikevaihto kohosi odotettuja tasoja korkeammalle, ja liikevoitto oli ennusteiden tasalla. Orgaanisen liikevaihdon kasvu johtui pääasiassa suurista tuotantomääristä sekä energia- että infrastruktuurisektoreilla. Tilauskanta jatkoi kasvuaan ja saavutti uuden ennätystason, mikä tukee loppuvuoden kovaa kasvuvauhtia. Dovren integraatio etenee suunnitellusti, eivätkä johdon kommentit viittaa merkittäviin muutoksiin markkinanäkymissä.

Liikevaihto kasvoi yli odotusten...

NYABin liikevaihto kasvoi Q2:llä 78 % (v/v) 136 MEUR:oon (Q2'24: 76 MEUR), mikä ylitti 122 MEUR:on ennusteemme 11 %:lla. Liikevaihdon kasvua vauhditti ennen kaikkea Dovren integroituminen lukuihin (~29 MEUR), mutta myös yhtiön vahvan tilauskannan toteutuminen (Q2’25: 425 MEUR). Tilaus/laskutussuhde pysyi vahvana (Q2’25: 1,4, Q2’24: 1,8), mikä kielii kysynnän pysyneen voimakkaana. Sähköverkkohankkeet jatkoivat hyvää virettään vauhdin lisääntyessä myös infran puolella.

Rakennustoiminnan segmentti kasvoi edellisvuodesta 43 % 107 MEUR:oon, mikä on enemmän kuin arvioimme (94 MEUR). Tämä johtui pääasiassa Ruotsin toiminnoista (+49 % v/v), jotka hyötyvät yhä suotuisista markkinaolosuhteista. Lisäksi Suomi jatkoi elpymistään ja kasvoi 32 % neljänneksen aikana (Inderesin arvio: 13 %). Vaikka Suomen markkinatilanne on yhä pehmeänpuoleinen, on ilmassa lisääntyvissä määrin merkkejä kasvavasta aktiivisuudesta, ja NYAB on onnistunut kasvamaan huomattavasti laajoja markkinoita nopeammin. Konsultointisegmentin kasvu oli pro forma -perusteisesti tasaista (-1 % v/v) vertailukauteen nähden, sillä segmenttien kysyntäkuva on edelleen varsin vaihteleva; energiasegmentissä toiminta jatkui vahvana uusiutuvan energian pysyessä vaisuna ja infrastruktuurin vakaalla tasolla. Odotamme kasvun pysyvän maltillisena koko vuoden ajan, koska NYAB keskittyy edelleen segmentin kannattavuuden parantamiseen lyhyellä aikavälillä. Pro forma -perusteisesti arvioimme konsernin orgaanisen liikevaihdon kasvun olleen 29 %.

…liikevoiton suoriutuessa ennusteiden mukaisesti

Yhtiön raportoima liikevoitto oli 5,7 MEUR (Q2’24: 3,8 MEUR) ja täsmäsi siten ennusteisiimme (5,7 MEUR). Marginaalitasolla liikevoitto oli 4,2 % (Q2’24: 5 %, Q2’24 pro forma: 4,9 %), mikä oli hieman alle ennustamamme 4,6 %. Tästä huolimatta pidämme katetasoa hyvänä kausivaihtelu huomioon ottaen ja ennustamme luvun paranevan kasvun normalisoituessa. Liikevaihtoon suhteutettuna kustannusrakenne pysyi melko samankaltaisena verrattuna viime vuoden vastaavaan neljännekseen, joskin materiaalikulut olivat hieman suuremmat ja henkilöstökulut pienemmät. Marginaalin pieni supistuminen vuositasolla johtuu pääasiassa heikompikatteisen konsultointisegmentin (Dovre) konsolidoinnista.

Alimmalla rivillä nettotulos oli hieman ennusteiden yläpuolella, ja keskeisin poikkeama oli nettorahoituskulut, jotka olivat arvioimaamme pienemmät. Kassavirta oli kausivaihtelu huomioiden kohtuullisella tasolla, ja operatiivinen kassavirta oli 7,3 miljoonaa euroa (Q2’24: 0,6 MEUR) sekä vapaa kassavirta 5,5 MEUR (Q2’24: -0,1 MEUR), mitä tukivat käyttöpääoman suotuisuus ja kannattavuuden paraneminen.

Näkymät pitkälti ennallaan

Yhtiö toisti ydinmarkkinoiden toimintaympäristön jatkavan suotuisaa kehitystään (Ruotsi vahva, Suomi hitaasti elpymässä), mikä tukee positiivisia näkymiä loppuvuodelle. Johto korosti maiden välisen yhteistyön olevan edelleen yhtiön keskeinen vahvuus, joka mahdollistaa resurssien ja valmiuksien tehokkaan kohdentamisen eri markkinoilla. Tilauskannan kasvaessa ja erittäin korkean tilaus-laskutussuhteen myötä uskomme ripeän kasvun jatkumisen edellytyksiin. Raportissa ei kuitenkaan esitetty selkeää kantaa siihen, tuleeko yrityksen kapasiteetin rajat vastaan tilauskannan vahva kasvu ja korkea tilaus-laskutussuhde (erityisesti rakennustoiminnan segmentissä) huomioiden. Odotammekin kuulevamme lisää kommentteja tästä klo 11 alkavassa tulospuhelussa.

Liikevaihtoennusteisiimme kohdistuu nyt pientä nousupainetta liikevaihdon päihitettyä aiemmat ennusteemme (liikevaihto +11 % yli ennusteen).

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

NYAB on puhtaan tulevaisuuden rakentaja, jolla on vuosikymmenien kokemus vaativista rakennushankkeista. Olemme mahdollistamassa Pohjoismaiden vihreää siirtymää tarjoamalla uusiutuvaa energiaa ja kestävää infrastruktuuria koskevia suunnittelun, rakentamisen ja kunnossapidon palveluita julkisen ja yksityisen sektorin asiakkaille. NYABin pääkonttori sijaitsee Oulussa ja sillä on yli 300 työntekijää eri toimipisteissä Suomessa ja Ruotsissa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut08.05.2025

	2024	25e	26e
Liikevaihto	345,9	524,4	574,8
kasvu-%	23,4 %	51,6 %	9,6 %
EBIT (oik.)	26,4	35,7	40,8
EBIT-% (oik.)	7,6 %	6,8 %	7,1 %
EPS (oik.)	0,03	0,04	0,04
Osinko	0,01	0,01	0,01
Osinko %	2,3 %	2,2 %	2,6 %
P/E (oik.)	15,3	14,8	12,3
EV/EBITDA	9,1	9,5	7,8