Lähde: Inderes 

Käännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 4.8.2026 kello 8:30.

NYAB julkistaa Q2-raporttinsa torstaina 13.8. Alkuvuoden hiljaiselon jälkeen odotamme liikevaihdon kasvun kiihtyvän, kun alkuvaiheen projektit siirtyvät toteutusvaiheeseen. Odotamme myös volyymien kasvun sekä niche-segmenttien hankkeiden lisääntyneen osuuden tukevan kannattavuuden paranemista edellisvuodesta ja jatkuvaa vahvaa kassavirran kehitystä. Raportissa keskitymme tilauskannan ja tilaus-laskutussuhteen kehitykseen sekä laadullisiin kommentteihin viimeaikaisista merkittävistä sopimusvoitoista, erityisesti Uppsalan raitiotien toisen vaiheen urakasta, joka tarjoaa merkittävää pitkän aikavälin näkyvyyttä. Kuuntelemme myös johdon arviota yleisestä markkinatilanteesta ja geopoliittisten jännitteiden vaikutuksesta liiketoimintaan.

Liikevaihdon kiihtymistä odotettavissa hankkeiden siirtyessä toteutusvaiheeseen

Ennustamme NYABin Q2-liikevaihdon kasvavan 9,5 % vuodentakaisesta 149 MEUR:oon (Q2’25: 136 MEUR). Q1:llä liikevaihto laski, sillä useat suuret projektit olivat suunnittelun alkuvaiheessa, jolloin tuloutus on tyypillisesti vähäistä. Johdon odotetaan kuitenkin näkevän merkittävää kiihtymistä hankkeiden siirtyessä toteutusvaiheeseen, ja noin 60 % Rakennustoiminnan tilauskannasta on määrä tulouttaa vuonna 2026. Näin ollen ennustamme erityisesti Ruotsin Rakennustoiminta-segmentin vetävän liikevaihdon elpymistä Q2:lla. Samaan aikaan odotamme Konsultointi-segmentin liikevaihdon pysyvän vaisumpana heijastaen pehmeiden offshore-markkinoiden jatkuvia vastatuulia. Uskomme, että Q1:n tilaus-laskutussuhde 1,8x (viim 12kk: 1,1x), ennätyksellinen Rakennustoiminnan tilauskanta ja jatkuvasti suotuisat markkinaolosuhteet Ruotsissa luovat erittäin vahvan pohjan vuosineljänneksen volyymikasvulle. Tiedostamme kuitenkin, että ennusteemme keskeinen muuttuja on kiihtymisen ajoitus ja kulmakerroin. Koska ylösajo riippuu siitä, kuinka nopeasti alkuvaiheen projektit etenevät toteutusvaiheeseen, Q2:n liikevaihtoennusteemme voi osoittautua hieman korkeaksi, jos kasvu painottuu enemmän loppukauteen. Tätä riskiä korostaa Q1:n alhainen liikevaihdon toteuma, mikä viittaa mahdollisesti selvemmin jälkipuoliskolle painottuvaan vuoteen 2026. On myös syytä huomata, että NYABilla on samanaikaisesti vastassaan vaativa vertailukausi, sillä orgaaninen kasvu oli 29 % Q2’25:llä, mikä nostaa ennustamamme vuosikasvun rimaa.

Katteet ja kassavirta vahvistuvat korkeampien tuotantomäärien myötä

Ennustamme Q2-liikevoiton olevan 6,9 MEUR (Q2'25: 5,7 MEUR) vastaten 4,6 %:n liikevoittomarginaalia (Q2'25: 4,2 %). Odotetun marginaaliparannuksen taustalla on ensisijaisesti parantunut operatiivinen vipu tuotantomäärien kasvaessa. Ruotsin rakennustoiminta osoitti Q1:llä marginaalikestävyyttä kasvattamalla kannattavuutta matalammasta liikevaihdosta huolimatta. Odotammekin tämän dynamiikan vahvistuvan volyymien elpyessä Q2:lla. Seuraamme myös Suomen toimintoja, joissa projektivaihtelut rasittivat alkuvuoden kannattavuutta, sekä konsultointisegmenttiä, joka on kärsinyt offshore-markkinoiden heikkoudesta. Lisäksi odotamme NYABin raportoivan jatkuvasti vahvaa kassavirran kehitystä. Yhtiön kassakonversio oli vahva Q1:llä liikevaihdon laskusta huolimatta, mitä tuki korkean aktiivisuuden Q4:ltä siirtynyt vahva laskutus ja suotuisampi tilauskannan koostumus. Rakenteellisesti kasvava osuus ympärivuotisista sopimuksista on myös tasoittanut kausivaihteluita, jotka ovat historiallisesti rasittaneet yhtiön kassavirtaprofiilia.

Uppsalan raitiotiehankkeen merkittävä sopimus ja tilauskannan kehitys tarkastelussa

NYAB ei anna taloudellista ohjeistusta, minkä vuoksi tilauskanta ja johdon laadulliset kommentit ovat ensisijaisia indikaattoreita tulevasta kehityksestä. Kvartaalin kohokohta on viimeaikainen tilauskertymä, erityisesti heinäkuussa varmistettu Uppsalan raitiotiehankkeen kakkosvaiheen sopimus. NYABin 50 %:n osuuden ollessa noin 294 MEUR, tämä on yhtiön historian suurin sopimus. Vaikka toteutus on jaettu kahteen vaiheeseen vuoteen 2034 asti, mikä hillitsee välitöntä vuotuista liikevaihtovaikutusta, sopimuksen valtava koko pienentää merkittävästi NYABin pitkän aikavälin kasvu-uraan liittyvää riskiä ja luo ennusteisiimme nousupainetta. Odotamme myös lisätietoja Luulajan SSAB:n esityösopimuksesta, joka asettaa NYABin hyvään asemaan myöhempiä, arvokkaampia rakennusvaiheita ajatellen.

Lisäksi seuraamme sopimuskannan kehitystä, erityisesti Svenska Kraftnätin siirtojohdon mahdollista vaiheen 2 tilausta (~136 MEUR), jonka johto aiemmin ilmoitti voitavan allekirjoittaa Q2:n tai Q3:n tienoilla. Uskomme, että tilauskannan ja tilaus-laskutussuhteen kehitys on keskeistä arvioitaessa, kuinka hyvin yhtiö täydentää tilauskantaansa nykyisten suurten hankkeiden siirtyessä toteutusvaiheeseen.

Kun otetaan huomioon myrskyisä geopoliittinen tilanne ja hyödykkeiden hintojen epävakaus, kuuntelemme tarkasti kustannusinflaatiota koskevia huomioita. Etenkin etsimme laadullisia kommentteja Iranin ja Yhdysvaltojen välisen pitkittyneen konfliktin mahdollisista vaikutuksista tai heijastusvaikutuksista sekä tuotantokustannuksiin ja toimitusketjuihin että johdon laajempaan markkinanäkemykseen.