NYAB Q3’25 -ennakko: Katseet näkymissä ja marginaaleissa

Lähde: Inderes

Käännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 29.10.2025 kello 9:06

NYAB julkaisee Q3-raporttinsa keskiviikkona 5.11. Odotamme liikevaihdon kasvun pysyvän vahvana. Sitä vauhdittavat sekä epäorgaaniset vaikutukset että jatkuva korkea orgaaninen kasvu, jota puolestaan tukevat vankka tilauskanta ja suotuisat markkinaolosuhteet erityisesti Ruotsissa. Lisäksi odotamme liikevoittomarginaalien olevan suurin piirtein viime vuoden pro forma -tason mukaisia, sillä nopean kasvun odotetaan painavan kannattavuutta hieman lyhyellä aikavälillä henkilöstökapasiteetin vielä rakentuessa. Suomen energiasektorin viimeaikaiset suuremmat tilaukset (lue kommenttimme täältä) antavat aihetta odottaa yhtiöltä kommentteja Suomen markkinaolosuhteiden mahdollisesta paranemisesta. Lisäksi olemme kiinnostuneita Ruotsin korkeana pysyvästä aktiivisuustasosta sekä Dovre-integraation edistymisestä." Kiinnitämme huomiota myös marginaalikehitykseen koko konsernissa.

Odotamme Ruotsin jatkuvan korkean markkina-aktiivisuuden ja vahvan tilauskannan mahdollistavan korkean orgaanisen kasvun jatkumisen

Ennustamme NYABin Q3-liikevaihdon kasvaneen 60 % vuodentakaisesta 149 MEUR:oon (Q3’24: 94 MEUR) Dovre-yritysoston vaikutuksen ollessa 28 MEUR. Rakennustoiminnan arvioidaan kasvavan 30 % pääasiassa Ruotsin (36 % v/v) vetämänä, missä markkinaolosuhteiden uskomme pysyneen suotuisina Q3:lla, erityisesti Voima- ja Infrastruktuuri-segmenteissä. Suomessa markkinaolosuhteet ovat mielestämme jatkaneet lievää paranemistaan parin vaisun kvartaalin jälkeen. Odotamme siten 15 %:n kasvua Suomen Rakennustoiminta-segmentissä, jossa odotamme myös NYABin jatkavan rajat ylittävän yhteistyönsä hyödyntämistä ja siten edistävän kasvua.

Konsultointi-segmentissä, jossa lyhyen aikavälin painopiste on kannattavuudessa ja markkinadynamiikka on melko vaihtelevaa, odotamme kehityksen pysyvän vakaana (-1 %) kahden edellisen neljänneksen tapaan. Pro forma -perusteisesti ennustamme Q3:n orgaanisen liikevaihdon kasvun olleen 23 %. NYAB on alkuvuoden aikana julkistanut uusia tilauksia yhteensä noin 2 miljardin Ruotsin kruunun (~186 MEUR) edestä, minkä uskomme tukevan positiivisia liikevaihtonäkymiämme vuosille 2025–2026. Suomessa äskettäin allekirjoitetut, arvoltaan 50-55 MEUR:n energiasegmentin sopimukset tukevat Rakennustoiminnan liikevaihtoennusteitamme tulevina vuosina. Pidämme niitä myös mahdollisena merkkinä markkinaolosuhteiden paranemisesta

Liikevoittomarginaalin odotetaan pysyvän vakaana alkuvuoden etupainotteisten henkilöstöinvestointien vuoksi

Ennustamme liikevoiton olevan 12,6 MEUR (Q3’24: 8,9 MEUR, Q3’24 pro forma: 10,2 MEUR), mikä tarkoittaa 8,4 %:n liikevoittomarginaalia (9,5 %, pro forma: 8,4 %).  Marginaalin supistuminen vertailukaudesta heijastaa matalamman katteen Konsultointi-segmentin (Dovre) konsolidointia. Lisäksi odotamme nykyisen nopean liikevaihdon kasvun rajoittavan merkittävää marginaalien paranemista Rakennustoiminta-segmentissä johtuen etupainotteisista henkilöstöinvestoinneista vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla. Näin ollen ennustamme Rakennustoiminnan liikevoittomarginaalin olevan suhteellisen vakaa (9,6 % vs Q3’24: 9,5 %), mutta odotamme näiden vaikutusten helpottavan ajan myötä kasvun tasapainottuessa, mikä mahdollistaa vahvemman marginaalioptimoinnin. Ennustamamme marginaalitaso on mielestämme kuitenkin terve. Alariveillä odotamme osakkuusyhtiöiden tappioiden ja nettorahoituskulujen pysyvän vakaana edelliseen neljännekseen ja vertailukauteen nähden. Tämän kokonaiskuvan perusteella arvioimme nettotuloksen nousevan verojen jälkeen 9,5 MEUR:oon (Q3’24: 6,7 MEUR).

Marginaalikehitys ja näkymät ydintoiminta-alueilla fokuksessa ennen Q3-raporttia

Vuodelle 2025 ennustamme liikevaihdon olevan 548 MEUR (+58 % v/v) oikaistun liikevoittomarginaalin ollessa 6,4 %* (vuonna 2024: 7,6 %, pro forma 2024: 6,1 %). Pro forma -perusteisesti arvioimme liikevaihdon kasvavan 20 % (Rakennustoiminta +26 %, konsultointi +1 %) ja marginaalipainetta syntyvän konsultoinnin pienempikatteisesta projektihenkilöstöliiketoiminnasta.

Yhtiön infrarakentamisen liiketoiminta jatkaa vahvaa kehitystä erityisesti Ruotsissa, missä markkinaolosuhteet pysyvät suotuisina, ja viime aikoina myös Suomessa, mitä tukee tehokas rajat ylittävä resurssien allokointi. Vaikka nopea kasvu ei ole NYABille uutta, suurin haaste on varmistaa riittävä toimeenpanokyky, mihin kuuluu ammattitaitoinen työvoima, alihankkijat ja toimitusketjun resurssit, jotta laajeneva tilauskanta voidaan toimittaa tehokkaasti ja uusia sopimuksia varmistaa säilyttäen samalla terveet katteet. Ymmärrämme, että ajoitukseen liittyvät vaikutukset ovat ajoittain väistämättömiä, sillä lisäkapasiteettiin tehtävät investoinnit voivat tilapäisesti rasittaa katteita, kuten edellisellä neljänneksellä jossain määrin nähtiin. Johdon painottaessa kulukuria aktiivisen toisen vuosipuoliskon aikana seuraamme kuitenkin tiiviisti konsernin marginaalikehitystä. Tämä sisältää myös Dovren, missä toivomme näkevämme, että meneillään olevat integraatioponnistelut tuottavat konkreettisia marginaaliparannuksia, varsinkin kun kannattavuus pysyy nykyisenä strategisena prioriteettina kasvun sijaan. Lisäksi kiinnitämme erityistä huomiota johdon kommentteihin markkinanäkymistä vuodelle 2025 ja mahdollisesti myös vuodelle 2026, erityisesti yhtiön ydintoiminta-alueiden ja keskeisten liiketoimintasegmenttien osalta.

* ilman kertaluonteisten kulujen vaikutusta Q1'25:llä