Lähde: Inderes

Käännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 28.10.2026 kello 8:30.

NYAB julkistaa Q3-raporttinsa keskiviikkona 4.11., ja tulosinfoa voi seurata täällä klo 11.00. Odotamme vahvaa liikevaihdon kasvua ja marginaaliparannusta Rakennustoiminnan korkeiden tuotantomäärien ansiosta. Huomiomme kohdistuu odotetusti suureen tilauskertymään, tilauskannan kehitykseen sekä johdon kommentteihin markkinanäkymistä ja viimeaikaisista teollisuussopimuksista.

Vahvaa liikevaihdon kasvua Rakennustoiminnan vetämänä

Ennustamme NYABin Q3-liikevaihdon kasvaneen 17 % vuodentakaisesta 176 MEUR:oon (Q3'25: 151 MEUR). Q1 oli heikko, koska poikkeuksellisen suuri osa hankkeista oli suunnitteluvaiheessa, jossa liikevaihtoa tuloutuu vähän. Q2:lla liikevaihto elpyi selvästi (+19 % v/v 162 MEUR:oon), kun työt siirtyivät toteutusvaiheeseen. Odotamme vauhdin jatkuvan Q3:lla, joka on Q4:n ohella infrarakentamisen kausiluonteisesti vahvinta aikaa. Kasvun odotetaan tulevan kokonaan Rakennustoiminnasta (Inderesin ennuste +24 % v/v), jonka liikevaihtoennusteemme vastaa noin 30 %:a Q2:n lopun ennätyksellisestä 502 MEUR:n tilauskannasta (+18 % v/v). Tilauskannan kasvu on ollut laajapohjaista, ja sitä ovat tukeneet ratahankkeet, kuten Bergslagenin ja Mälardalenin urakat sekä Perämeren rata. Ruotsin markkinaolosuhteet ovat mielestämme edelleen NYABin markkinoista suotuisimmat. Suomessa odotamme Mikkelin datakeskushankkeen olevan keskeinen kasvun ajuri.

Konsultoinnin liikevaihdon odotamme sen sijaan laskevan edelleen vertailukaudesta (Inderesin ennuste -12 % v/v). Koska segmentti laskuttaa tunneittain eikä sillä ole tilauskantaa, sen liikevaihtoa ajaa pohjimmiltaan toimeksiannolla olevien konsulttien määrä, joka laski vuoden 2025 keskimääräisestä 703:sta 606:een Q2:n loppuun mennessä. Kun viimeisen 12 kuukauden tilaus-laskutussuhde on vain 0,7x ja Norjan offshore- ja uusiutuvan energian markkinat ovat edelleen vaisuja, volyymeille ei mielestämme ole juuri tukea lyhyellä aikavälillä.

Odotamme myös NYABin noin 294 MEUR:n osuuden Uppsalan raitiotiehankkeesta kirjautuvan raportoituun tilauskantaan Q3:sta alkaen. Koska yhteisyritystä käsitellään pääomaosuusmenetelmällä, se ei vaikuta liikevaihtoon eikä liikevoittoon, vaan sen tulos kirjautuu liikevoiton alapuolelle osuutena yhteisyritysten tuloksesta. Käsittelemme vaikutusta raportoituun tilauskantaan alla.

Suotuisa hankejakauma ja operatiivinen vipu tukevat marginaaliparannusta

Ennustamme Q3-liikevoiton nousevan 14,0 MEUR:oon (Q3'25: 11,3 MEUR), mikä vastaa 7,9 %:n liikevoittomarginaalia (Q3'25: 7,5 %). Marginaali paranee odotuksissamme pääasiassa operatiivisen vivun ansiosta, kun tuotantovolyymit ovat kausiluonteisesti vahvalla neljänneksellä huipussaan. Kannattavuutta tukee lisäksi suotuisa hankejakauma erityisesti Ruotsin rakennustoiminnassa, jossa tietoinen siirtymä kohti korkeamman katteen kapeikkoja (kuten rautatiet, vesirakentaminen ja voimajohdot) näkyy tuloksessa yhä selvemmin. Konsultoinnin marginaalin (viim. 12 kk: 2,4 %) odotamme sen sijaan pysyvän paineessa vaisun markkinan ja käynnissä olevien integraatiokulujen vuoksi, joskin seuraamme mahdollisia varhaisia merkkejä tavoitelluista kannattavuusparannuksista.

Merkittävä tilauskertymä ja datakeskusvoitot keskiössä

NYAB ei anna taloudellista ohjeistusta, joten tilauskanta ja johdon laadulliset kommentit ovat ensisijaisia indikaattoreita tulevasta kehityksestä. Tällä neljänneksellä raportoitu tilauskanta antaa kuitenkin hieman vääristyneen kuvan kaupallisesta vauhdista. Arvioimme Rakennustoiminnan tilauskertymäksi ilman Uppsalan osuutta 225 MEUR (Q3'25: 102 MEUR), ja sitä hallitsee syyskuussa allekirjoitettu 142 MEUR:n sopimus Svenska kraftnätin Letsi–Svartbyn-voimajohdon vaiheesta 2. Tilauskanta oli neljänneksen alussa ennätyksellisen korkea, 502 MEUR. Kun siihen lisätään arvioimamme tilauskertymä ja vähennetään Rakennustoiminnan arvioitu noin 152 MEUR:n tuloutus, tilauskanta nousisi noin 575 MEUR:oon. Uppsalan sopimuksen sisällyttäminen nostaisi raportoidun luvun noin 870 MEUR:oon eli noin 73 % Q2:n tasoa korkeammaksi. Jos Uppsala on mukana luvuissa, raportoitua tilauskantaa tai siitä laskettua tilaus-laskutussuhdetta ei mielestämme pidä tulkita merkiksi tilauskertymän kiihtymisestä.

Lisäksi kiinnitämme huomiota laadullisiin kommentteihin markkinanäkymistä ja viimeaikaisista urakkavoitoista, erityisesti Utajärvelle suunnitellun 200 MW:n datakeskuskampuksen esityösopimuksesta. Sopimuksen arvoa ei ole julkistettu, mutta datakeskushankkeissa katteet ovat tyypillisesti paremmat. NYABin näytöt varhaisen vaiheen osallistumisen muuttamisesta merkittäviksi toteutussopimuksiksi antavat sille hyvät lähtökohdat tulevia rakennusvaiheita ajatellen. Lopuksi odotamme päivityksiä jäljellä olevasta alkuvaiheen hankeputkesta, kuten Luulajassa SSAB:n kanssa solmittujen esityösopimusten mahdollisesta toteutumisesta, minkä johto arvioi aiemmin tapahtuvan vuoden toisella puoliskolla.