Optomed Q1’25 -ennakko: Väliaikatietoja myynnin kehityksestä

Optomed raportoi Q1-tuloksensa tiistaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen selvästi vaisulta Q1’24-vertailukaudelta ja liiketappion pysyneen suunnilleen ennallaan. Odotamme selkeää kasvua sekä Laitteet -segmentissä että Ohjelmistot -segmentissä, jossa tapahtui viime vuoden lopussa siirtymiä. Huomio kohdistuu kuitenkin Aurora AEYE -kokonaisratkaisun kaupallistamisen etenemiseen Yhdysvalloissa ja tämän kautta jatkuvan liikevaihdon kehitykseen. Lisäksi odotamme päivitystä Kiinan yhteisyrityksen alkuvaiheista. Optomedin potentiaali keskittyy mielestämme näihin, mutta näkyvyys molempiin on heikko. Lisäksi olemme kiinnostuneita Yhdysvaltain tullien mahdollisista vaikutuksista markkinakehitykseen, vaikka suorien vaikutuksien pitäisi olla pieniä.

Odotamme liikevaihdon kasvaneen selvästi

Odotamme Optomedin liikevaihdon kasvaneen Q1:llä noin 13 % yhteensä 3,8 MEUR:oon. Alkuvuosi on yleisesti kausiluontoisesti suhteellisen hiljainen, ja käsityksemme mukaan markkinatilanne on ollut yleisesti edelleen heikohko. Toisaalta myös vertailukausi oli vaisu. Valtaosa Optomedin liikevaihdosta tulee edelleen Ohjelmistot -segmentistä, jossa tietyt avaintoimitukset ovat siirtyneet viime vuoden jälkimmäiseltä puoliskolta vuodelle 2025. Oletamme näiden tukeneen nyt hieman segmentin liikevaihtoa, jonka ennustamme olleen noin 2,5 MEUR (Q1’24: 2,4 MEUR). Laitteet -segmentin perinteisen laitekaupan arvioimme tuoneen noin 1 MEUR liikevaihtoa, ja Aurora AEYE -kokonaisratkaisun liikevaihdon arviomme olevan muutamia satoja tuhansia. Aurora AEYE:n jatkuvalla kk-laskutuksella liikevaihtoa syntyy hitaammin kuin perinteisessä liiketoimintamallissa, mitä kautta sen kontribuutio liikevaihtoon on vielä pieni. Oleellista on asiakasmäärän ja aktiivisen laitemäärän kasvu. Optomed on suunnitellut aloittavansa raportoimaan jatkuvaa liikevaihtoa, joka on sijoitustarinan keskiössä Aurora AEYE:n tuoman suuren mahdollisuuden takia. On kuitenkin epäselvää, raportoidaanko jatkuvaa liikevaihtoa vielä Q1:llä ja mitä tämä mahdollisesti sisältää. Käsityksemme mukaan Ohjelmistot -segmentissä on myös jatkuvia tulovirtoja, mitä kautta luvun määrittely on tärkeää ennen kuin annamme luvulle varsinaista ennustetta.

Odotamme kasvupanostuksien näkyvän tuloksessa

Odotamme liikevoiton olleen Q1:llä selvästi tappiollinen -1,3 MEUR eli suunnilleen vertailukauden tasolla (Q1’24: -1,2 MEUR). Odotamme yhtiön kulurakenteen nousseen kasvupanostuksien mukana, vaikka toistaiseksi yhtiö on pitänyt suhteellisen kovaa kulukuria. Kuluja nostaa arviomme mukaan Aurora AEYE -ratkaisun kaupallistamistoimet (myynti ja markkinointi), mutta lisäpanostuksien määrää on hankala arvioida. Odotamme tuloksen jääneen tappiolliseksi myös käyttökatetasolla noin 0,6 MEUR, minkä takia odotamme myös operatiivisen rahavirran olleen negatiivinen. Seuraamme mielenkiinnolla mahdollisesti taseeseen aktivoituja kuluja, koska täällä pitäisi käsittääksemme näkyä käyttöönotettujen Aurora AEYE-laitteiden valmistuskustannukset. Tämän seuraaminen on toki turhaa, jos yhtiö alkaa raportoimaan Laitteet-segmentin jatkuvaa liikevaihtoa. Odotamme Laitteet-segmentin liiketuloksen olleen selvästi tappiollinen (-0,6 MEUR), kun edelleen alhainen liikevaihto ei riitä kattamaan kiinteitä kuluja. Ohjelmistot -segmentin odotamme tehneen jälleen pienen liiketuloksen (0,3 MEUR). Konsernikulujen odotamme olleen noin -1,0 MEUR, missä odotamme kasvua vertailukaudesta Yhdysvaltojen panostuksien osalta. Oleellisempaa on nettokassan (Q4’24: 8,2 MEUR) ”palonopeus”, mikä vaikuttaa yhtiön liikkumavaraan tulevaisuudessa.    

Aurora AEYE ja Yhdysvallat kiinnostuksen kohteena näkymissä

Optomed ohjeisti tilinpäätöksen yhteydessä vuoden 2025 liikevaihdon nousevan vahvasti vuoteen 2024 verrattuna. Varmuutta ohjeistusporrasten rajoista ei ole, mutta paras arvauksemme on, että vahva kasvu asettuu 10-20 %:n väliin. Emme ole tehneet ennustemuutoksia, ja odotamme liikevaihdon kasvavan vuonna 2025 noin 15 % ja kasvun tulevan valtaosin Aurora AEYE:n kautta. Tätä kautta huomiomme keskittyy erityisesti Aurora AEYE:n kaupallistamisen edistymiseen, mikä kautta kaikki kommentit Aurora AEYE:n myynnistä ovat jälleen kiinnostavia. Tilinpäätöksen yhteydessä yhtiön johto kertoi, että uusia asiakkaita ratkaisulle on saatu ”viikoittain”, mutta tyypillisesti asiakkaat ottavat alkuun vain muutaman kameran käyttöön. Silloin vain yksittäinen suurempi asiakas oli siirtynyt hankinnoissa vaiheeseen, jossa määrät kasvavat oleellisesti. Näitä pitäisi olla hiljalleen lisää.

Yhdysvaltain markkinan yleiseen kehitykseen liittyy nyt myös poikkeuksellista epävarmuutta, minkä takia tämä on erityisen kiinnostuksen kohde. Yhdysvaltain hallinnon kauppasodan lisäksi terveydenhuoltosektorilla on myllätty, vaikka oleellisia muutoksia ei tietääksemme ole toistaiseksi tehty. Lähtökohtaisesti emme odota Optomedin kärsineen suoraan Yhdysvaltojen toimista, mutta asiakkaat ovat voineet hyvin lykätä hankintojaan lyhyellä aikavälillä. Revenion raportti oli tässä mielessä rohkaiseva, koska yhtiö ei ollut havainnut oleellisia muutoksia Yhdysvaltain markkinatilanteessa. Yhdysvaltojen lisäksi potentiaalia on myös Kiinan yhteisyrityksessä, mutta ainakaan toistaiseksi projekti ei ole vaikuttanut etenevän ja vähätkin odotukset ovat siirtyneet jo vuoden 2025 jälkimmäiselle puoliskolle. Luonnollisesti Kiinan kehitys on kuitenkin yksi mielenkiinnon kohteista tulosjulkistuksen yhteydessä.