Optomed Q3 torstaina: Tuloksessa tuskin kehumista

Terveysteknologiayhtiö Optomed julkaisee Q3-raporttinsa torstaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiöltä selkeää liikevaihdon kasvua vaisulta vertailukaudelta, jota leimasi laitetoimitusten loppuminen Kiinaan. Kiinassa ongelmia on edelleen, minkä takia Optomed julkaisi vasta negatiivisen tulosvaroituksen. Muiden markkina-alueiden myynnin pitäisi kuitenkin olla kehittynyt kohtuullisen hyvin. Tuloksen odotamme olleen edelleen selvästi tappiollinen ja rahavirtojen edelleen merkittävästi negatiivisia, mikä on yksi tarkkailukohteista. Olemme tehneet ennusteisiimme negatiivisia tarkennuksia, mutta laajemman tarkastelun teemme Q3-tuloksen jälkeen, jolloin arvioimme myös näkemystämme uudelleen. Optomedille erittäin tärkeän Aurora AEYE -tekoälyratkaisun FDA-hakemusprosessi on edelleen kesken. Lupaprosessi on kestänyt odotuksiamme kauemmin, mutta odotamme kuulevamme uutisia vielä tämän vuoden aikana.

Liikevaihto kääntyy kasvuun vaikeuksista huolimatta

Ennustamme Optomedin liikevaihdon kasvaneen reilut 12 % yhteensä 3,8 MEUR:oon. Ennustimme aiemmin noin 17 %:n kasvua, mutta laskimme kasvuennustetta tulosvaroituksen jälkeen, joka ei indikoi vahvaa kehitystä Q3:lla. Suurin osa liikevaihdosta tulee Ohjelmistot-segmentistä, jonka liikevaihdon odotamme kasvaneen noin 2,4 MEUR:oon (Q3’21: 2,2 MEUR). Odotamme Laiteet-segmentin liikevaihdon palaavan kasvuun neljän miinusmerkkisen neljänneksen jälkeen ja olleen noin 1,4 MEUR (Q3’21: 1,2 MEUR). Kiinan laitemyynti romahti Q3’21:sta alkaen ja nyt vastassa on vertailukausi, jolloin maahan ei laitetoimituksia tehty. Vaikeudet Kiinassa ovat jatkuneet, mutta nyt kasvu heijastelee positiivista kehitystä muilla markkina-alueilla. Erityisesti Pohjois-Amerikka ja Eurooppa ovat voineet kasvaa nopeastikin jatkaen edellisten neljännesten kehitystä, mutta uusi ohjeistus ei tue tätä. Optomedin suora myynti Yhdysvaltoihin on edelleen pientä, OEM-kanavan myynti on käsityksemme mukaan euroissa ja valmistuskulut merkittävin osin dollareissa, joten yhtiö ei arviomme mukaan hyödy euron voimakkaasta heikentymisestä dollaria vastaan. Kvartaalitasolla erityisesti laitemyynti voi heilua todella voimakkaasti yksittäisten suurten toimitusten mukana, joihin meillä ei ole näkyvyyttä. Tätä kautta ennusteisiin liittyy aina huomattavaa epävarmuutta.

Tuloksen pitäisi elpyä hieman alkuvuoden heikoilta tasoilta

Odotamme Optomedin Q3-liiketuloksen olleen -1,0 MEUR (Q3’21: -0,9 MEUR), mikä tarkoittaisi elpymistä alkuvuoden tappiotahdista (Q1’22: -1,5 ja Q2’22: -1,4 MEUR). Tähän liittyy merkittävää epävarmuutta, mutta tukea antavat hieman korkeampi liikevaihto sekä Ohjelmistot-segmentiltä odottamamme suurempi tuloskontribuutio. Kulukuriakin on arviomme mukaan kiristetty, kun rajallisia taloudellisia resursseja halutaan säästää Aurora AEYE:n kaupallistamiseen. Käyttökatteen odotamme olleen -0,4 MEUR (Q3’21: -0,3 MEUR). Tulosennusteitamme laskimme noin -0,2 MEUR:n tulosvaroituksen jälkeen. Korkeista bruttokatteista huolimatta arviomme mukaan alhainen liikevaihto ei riitä kattamaan kiinteitä kuluja Laitteet-segmentissä. Kulurakennetta on nostanut Yhdysvaltojen yksikön kasvattaminen, joskin suurin kulutason nousu tapahtuu oletettavasti vasta, kun Aurora AEYE -ratkaisua aletaan kaupallistamaan FDA-luvan jälkeen. Arviomme mukaan Ohjelmistot-segmentti tekee jälleen pienen liiketuloksen ja tuottaa samalla arvokasta kassavirtaa yhtiölle. Osakeannin jälkeen yhtiön kassatilanne parani selvästi, mutta rahoitustilanne on kireä ajatellen tulevia investointeja. Aurora AEYE -ratkaisun kaupallistaminen tulee vaatimaan kuitenkin runsaasti resursseja, joten annin maltillinen koko (4,8 MEUR:n bruttovarat) ei jätä paljoa liikkumavaraa. Huolimatta osakeannista Q2:n jälkeen yhtiöllä oli vain pieni nettokassa (0,8 MEUR), joskin likvidit varat olivat 7,0 MEUR.

Odotamme FDA-lupaa vielä loppuvuonna

Optomed ohjeistaa nyt vuoden 2022 liikevaihdon pysyvän samalla tasolla kuin vuonna 2021 (aik. liikevaihto kasvaa). Odotettu tulosvaroitus realisoitui, muttei ollut omien ennusteidemme osalta dramaattinen. Odotimme aiemmin liikevaihdon kasvavan 1,6 %, ja nyt laskimme kasvuennusteemme käytännössä nollatasolle (-0,4 %). Reiluimmat muutokset teimme Q3-ennusteisiin tulosvaroituksen ajoituksen takia, mutta nekin olivat suhteellisen maltillisia. Suurempi epävarmuus liittyy tuloskehitykseen, mutta odotamme nyt 2022 liiketuloksen olevan -5,3 MEUR (aik. -5,0 MEUR, 2021: -4,8 MEUR). Kriittistä on seurata rahavirtoja sekä kassaa, joka mahdollistaa ensi vuosien investoinnit. Voimakkaan kurssilaskun jälkeen uudet osakeannit olisivat tuhoisia, joten yhtiön olisi tärkeää päästä eteenpäin nykyisillä varoilla. Kriittisin tekijä näkymissä on kuitenkin Aurora AEYE:n FDA-lupa, joka voisi periaatteessa tulla aivan näinä päivinä. FDA-myyntiluvan saanti on sisällytetty ennusteisiimme ja nykyiset ennusteemme odottavat Aurora AEYE -ratkaisun alkavan tuottamaan minimaalista liikevaihtoa Q4’22:n aikana. Keskeneräistä prosessia Optomed ei kuitenkaan voi kommentoida, joten emme voi kauheasti muuta kuin odottaa. Optomed voi lähivuosina muuntautua tappiollisesta laite- ja ohjelmistoyhtiöstä kannattavaksi kokonaisratkaisun toimittajaksi, missä Aurora AEYE:n läpimurto Yhdysvalloissa on kriittinen tekijä. Tunnelma onkin edelleen odottava, mutta Q3-raportin jälkeen olemme oletettavasti jälleen hieman viisaampia.