Optomed Q3’25 -ennakko: Kasvua luvassa

Lähde: Inderes

Optomed raportoi Q3-tuloksensa torstaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen noin 28 % Laitteet-segmentin vetämänä, vaikka kasvua hidastaa Ohjelmistot -segmentin vaisu kehitys. Liiketulos on arviomme mukaan ollut edelleen tappiolla, ja raha on virrannut poispäin yhtiön kassasta. Huomio kohdistuu Laitteet -segmenttiin, Aurora AEYE -kokonaisratkaisun kaupallistamisen etenemiseen Yhdysvalloissa sekä Optomed Lumon vastaanotosta ja myyntiputken kehittymisestä. Ohjeistuksen odotamme pysyvän ennallaan, mutta Q3:n yhteydessä pyrimme hakemaan näkyvyyttä erityisesti ensi vuoteen.

Odotamme Laitteet-segmentin kasvavan voimalla

Odotamme Optomedin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla noin 29 % yhteensä 4,0 MEUR:oon. Odotamme Laitteet-segmentiltä harppausta uuteen kokoluokkaan vaisulta vertailukaudelta, kun ennustamme segmentin liikevaihdon olleen noin 1,8 MEUR (+122 %). Yhtiö kertoi Q2-raportin yhteydessä myyntiputken laitteissa olevan erittäin vahva, ja arviomme mukaan jakso sisältää useita merkittäviä CAPEX-kauppoja. Vaikka Aurora AEYE:n jatkuvan liikevaihdon kasvu on lähtökohtaisesti pitkällä aikavälillä selvästi arvokkaampaa, asiakkaat voivat aktivoida tekoälykomponentin nyt myytävissä laitteissa myös myöhemmin. Aurora AEYE:n tuoman jatkuvan liikevaihdon odotamme olevan noin 0,6 MEUR, mikä vaatisi merkittävää kasvua aktiivisessa laitekannassa. Tätä pyrimme hahmottamaan yhtiön raportoimasta ”Ajan kulumisen mukaan tuloutettavat palvelut” -liikevaihdon muutoksesta. Oleellista on edelleen asiakasmäärän, aktiivisen laitemäärän ja jatkuvan liikevaihdon kasvu. Yleisesti odotamme kasvua erityisesti Yhdysvalloissa, joissa veto on käsityksemme mukaan ollut hyvää. Vastatuulta tarjoaa Yhdysvaltain dollarin heikkous, mutta tämän pitäisi olla jo tuttua.

Lisäksi Optomedin Q2:lla lanseeraaman Lumo -silmänpohjakameran toimitukset ovat alkaneet, ja laitteen vastaanotto luonnollisesti kiinnostaa. Käsityksemme mukaan Lumon sarjavalmistus saatiin käyntiin kuitenkin vasta syyskuussa, mitä kautta Q3:n toimitukset ovat olleet vielä alhaisia. Q4:llä Lumoa pitäisi kuitenkin liikkua. Suurin huomio kohdistuu Laitteet -segmentin kehitykseen, mutta valtaosa Optomedin liikevaihdosta tulee kuitenkin Ohjelmistot -segmentistä. Täällä kehitys on ollut vaisua vaikeassa markkinatilanteessa, ja ennustamme liikevaihdon olleen Q3:lla 2,2 MEUR (-3,5 % vertailukaudelta). Ohjelmistot -segmentin heikko kehitys painaa konsernin kasvulukemia merkittävästi, mutta oleellisempaa on kasvu Laitteet-segmentissä ja erityisesti Aurora AEYE:n tuomassa jatkuvassa liikevaihdossa.

Tulos on edelleen jäänyt tappiolle

Odotamme Q3-liiketuloksen olleen edelleen tappiollinen -1,1 MEUR, mikä tarkoittaisi lievää parannusta vertailukaudelta (Q3’24: -1,4 MEUR). Odotamme yhtiön kulurakenteen nousseen edelleen kasvupanostusten mukana, vaikka kulukuriakin on pyritty pitämään. Odotamme Laitteet-segmentin liiketuloksen olleen vielä lievästi tappiollinen (-0,2 MEUR) ja Ohjelmistot -segmentin tehneen pienen liiketuloksen (0,2 MEUR). Näiden päälle tulee kuitenkin konsernikulut, joiden odotamme olleen noin -1,1 MEUR. Ennustamme tuloksen jääneen -0,4 MEUR tappiolliseksi myös käyttökatetasolla, ja odotamme myös operatiivisen rahavirran olleen negatiivinen. Suurin huomio kiinnittyy kuitenkin nettokassan (Q2’25: 5,3 MEUR) ”palonopeuteen”, jota yhtiön pitäisi pystyä hiljentämään tai edessä voi olla jälleen osakeanti. Q3:lla käyttöpääomaa on kuitenkin oletettavasti edelleen sitoutunut merkittävästi, kun yhtiö on valmistautunut erityisesti Lumon toimitusmäärien kasvuun Q4:lla. Rahoitus on erityisessä tarkastelussa Q3-raportissa aiemmin heikentyneen kassatilanteen takia. Teimme ennusteisiimme tulosennakon yhteydessä pieniä tarkennuksia.

Ohjeistus kestänee, mutta kassa huolettaa

Optomed toisti odotetusti ohjeistuksensa, jossa yhtiö odottaa liikevaihdon kasvavan vahvasti vuonna 2025 vuoteen 2024 verrattuna. ”Vahvan kasvun” arvioimme indikoivan 10-20 %:n kasvua, minkä kanssa vajaan 13 %:n liikevaihdon kasvuennuste on linjassa. Odotamme siis yhtiön toistavan ohjeistuksensa. Q4’24-liikevaihto sisälsi suuren 1,5 MEUR:n yksittäisen laitetilauksen, joten Q4:lla vertailukausi on todella vahva. Näin ollen Q4’25:n kasvulukema jää vaisuksi, vaikka odotamme Laitteet-segmentiltä loppuvuodelta sinänsä erittäin vahvaa suoritusta. Tässä taustalla on samat ajurit kuin Q3:lla, mutta lisäksi Optomed Lumon toimitusten pitäisi olla huomattavalla tasolla. Yhtiö on kertonut aiemmin kameran alkuvaiheen kysynnän olleen vahva ja yhtiö on odottanut Lumosta keskeistä kasvuajuria. Lisäksi Optomed kommentoi Q2-raportin yhteydessä odottavansa useita keskikokoisia CAPEX-laitetoimituksia H2:lla, ja tämän suuntaisia kommentteja odotamme nytkin.

Yleisesti haemme Q3-raportin yhteydessä erityisesti näkyvyyttä ensi vuoden kehitykseen sekä markkinakehityksen että yhtiön omien ajureiden osalta. Oleellisia palikoita ovat mielestämme erityisesti Aurora AEYE, mahdolliset tekoälykonversiot, Lumon myyntiputken kehitys sekä mahdolliset edistysaskeleet Kiinassa. Myös Ohjelmistot-segmentin näkymää täytyy tarkastella, vaikka sen osuus arvosta on mielestämme rajallinen. Kokonaisuudessaan Optomedin muuten positiivista näkymää voi varjostaa uhka osakeannista, minkä todennäköisyyttä pyrimme myös arvioimaan Q3:n yhteydessä.