Lähde: Inderes

Optomed julkaisee Q3-raporttinsa perjantaina 6.11. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen selvästi ja käyttökatteen kääntyneen positiiviseksi, mikä olisi tärkeää erityisesti rahavirran kannalta. Arviomme mukaan kehitystä tukevat Yhdysvalloista saatu suuri laitetilaus, Aurora AEYE:n jatkuvan tulovirran asteittainen kasvu sekä keventynyt kulurakenne. Kaksi jälkimmäistä ovat tärkeitä myös tulevien neljänneksien kannalta, minkä lisäksi rahavirran parantuminen vähentäisi rahoitusriskiä. Lisäksi ohjeistuksen kannalta tärkeää on näkyvyys myyntiputkeen, sillä ilman merkittäviä uusia tilauksia vuoden 2026 kasvuohjeistukseen ei välttämättä ylletä.

Merkittävä laitetilaus siivittää Laitteet-segmentin vahvaan kasvuun

Ennustamme Optomedin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 12 % ja asettuneen 4,9 MEUR:oon (Q3'25: 4,4 MEUR). Kasvun pääasiallisena ajurina toimii arviomme mukaan sijoitustarinan kannalta kriittinen Laitteet-segmentti. Sen liikevaihtoa tukee kesäkuussa tiedotettu 1,8 MEUR:n laitetilaus yhdysvaltalaiselta seulontapalveluiden tarjoajalta. Tilauksen toimitusten pitäisi ajoittua pääasiassa Q3:lle, mikä nostaisi siten merkittävästi Q3:n volyymeja. Samalla tärkeää on myös tilausvirta, koska kausiluontoisesti vahvalle Q4:lle pitäisi saada myös hyvät volyymit.

Laitetoimitusten lisäksi odotamme Aurora AEYE -kokonaisratkaisun aktiivisen laitekannan kasvun tukevan liikevaihtoa, kun jatkuva laskutus nousee asteittain. Aurora AEYE:n alkuvuoden ennätysmyynnin pitäisi alkaa näkyä Q3:lla myös liikevaihdossa ja tukea edelleen loppuvuotta. Tässä myös katetaso on erinomainen (erityisesti AEYE Healthin myydessä ratkaisua), jolloin pienikin kasvu tukee merkittävästi tulosrivejä. Ohjelmistot-segmentin liikevaihdon (ennuste 2,2 MEUR) odotamme pysyneen vakaana, mutta positiivista kehitystä on tapahtunut täällä. Syyskuussa tiedotettu Ubitecin 0,9 MEUR:n arvoinen Veikkaus-sopimus on yhtiölle tärkeä referenssi, mutta käsityksemme mukaan sen vaikutus kuluvan vuoden lukuihin jää vähäiseksi. Pidemmällä aikavälillä rahapelimarkkinan avautuminen voi olla iso mahdollisuus.

Jatkuvien tulojen kasvu ja keventynyt kulurakenne tukevat kestävää käännettä

Ennustamme Optomedin käyttökatteen kääntyneen Q3:lla positiiviseksi ja olleen 0,3 MEUR (Q3'25: -0,5 MEUR). Käänne olisi merkittävä, sillä positiivinen käyttökate tukisi tietysti rahavirtaa ja sitä kautta rahoitustilannetta. Pidemmällä aikavälillä kriittistä on mielestämme erityisesti jatkuvan tulovirran (muun muassa Aurora AEYE) ja kiinteiden kulujen välisen kuilun jatkuva kaventuminen. Oikaistun liikevoiton odotamme parantuneen selvästi vertailukaudesta ja olleen -0,4 MEUR (Q3'25: -1,2 MEUR). Tämä kuvastanee suunnilleen myös yhtiön rahavirtaa.

Laitteet-segmentin tulosta tukevat sen selkeä volyymikasvu, Aurora AEYE:n jatkuvan korkeakatteisen tulovirran kasvu sekä yhtiön aiemmin toteuttamat tehostamistoimet kulupuolella. Odotamme bruttokatemarginaalin pysyneen terveellä tasolla, vaikka suuremmissa kertatilauksissa tuotekatteet ovat paineessa. Ennustamme Laitteet- ja Ohjelmistot-segmenttien liiketuloksen olleen 0,2 MEUR:n tasolla, mutta konsernikulut (ennuste -0,9 MEUR) vetävät konsernin liiketuloksen vielä negatiiviseksi. Tuloskehityksen ohella seuraamme tarkasti liiketoiminnan rahavirtaa, mikä on ensiarvoisen tärkeää yhtiön rahoitusriskin pitämiseksi kurissa. Odotamme rahavirrassa merkittävää edistysaskelta.

Ohjeistus on kysymysmerkki, mutta kehityssuunnan pitäisi olla selkeä

Optomed ohjeistaa vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan vuoteen 2025 verrattuna. Ohjeistus vaatii näkemyksemme mukaan sekä hyvää Q3-tulosta että hyvää tilausvirtaa loppuvuodelle. Toistaiseksi näkyvyys Q4:lle on vaisu, mutta jos myyntiputkessa on paljon ns. keskikokoisia tilauksia, ohjeistus kestänee. Koko vuoden liikevaihtoennusteemme on 17,3 MEUR, mikä tarkoittaa vain reilun prosentin kasvua edellisvuodesta, joten liikevaihdon vakaa kehitys riittäisi käytännössä ennusteeseemme.

Pidemmällä aikavälillä tärkein tulosajuri on näkemyksemme mukaan edelleen Aurora AEYE:n jatkuvan tulovirran kasvu sekä kokonaisratkaisun myyntiputken kehitys Yhdysvaltain perusterveydenhuollossa. Näkemyksemme mukaan Optomedin pitkän aikavälin arvonluonti nojaa vahvasti nimenomaan Aurora AEYE -ratkaisun kaupallistamiseen. Lisäksi haemme raportista mahdollisia päivityksiä Kiinan yhteisyrityksen tilanteeseen, johon näkyvyys on edelleen erittäin heikko. Kiinan markkinan avautuminen uudelleen edustaa yhtiölle toista merkittävää potentiaalista kasvuajuria Yhdysvaltojen rinnalla, mutta tähän emme ole asettaneet itse merkittäviä odotuksia.