Optomed Q4 torstaina: Mielenkiintoinen välietappi

Optomed raportoi Q4-tuloksensa torstaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon pysyneen kasvussa hyvästä vertailukaudesta huolimatta. Tulos jäänee edelleen pakkasen puolelle, mutta nollatason käyttökate ja rahavirta voivat olla saavutettavissa. Raportissa kiinnostuksen kohteena on luonnollisesti ohjeistus erityisesti huomioiden FDA-luvan tilanne. Tämän osalta erityisesti kommentit mahdollisten suurempien seulontaratkaisuiden ja Kiinan markkinan tilanteesta ovat kiinnostuksen kohteena. FDA-lupaprosessin etenemisestä tuskin kuulemme merkittäviä uutisia ennen varsinaista lupapäätöstä, jonka suhteen paras arvauksemme on edelleen Q1’24:n lopussa. Odottavaa tunnelmaa synkentää se, että aikataulupettymyksiä on tullut aikaisemminkin.

Kasvuvauhti pysyy maltillisena hyvään vertailukauteen nähden

Optomedin ohjeistus odottaa yhtiön liikevaihdon kasvavan vuonna 2023, mikä indikoi käsityksemme mukaan yksinumeroista liikevaihdon kasvua. Koko vuoden ennusteemme odottaa liikevaihdon kasvavan 7 % yhteensä 15,7 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi Q4:n osalta 4,3 MEUR:n liikevaihtoa ja 6 %:n kasvua. Laitteet-segmentin liikevaihdon odotamme kasvaneen reippaasti 1,7 MEUR:oon (Q4’22: 1,3 MEUR) suhteellisen vaisulta vertailukaudelta. Arvioimme OEM-kanavan heikkouden jatkuneen edelleen, mutta muiden kanavien paikkaavan tätä tehokkaasti. Loppuvuoden liikevaihtoa tukee myös suurempi seulontaratkaisun toimitus Espanjaan, joskin tästä suurin osa tuloutui käsityksemme mukaan jo Q3:lla. Yleisesti laitemyynti voi heilua kvartaalitasolla voimakkaasti yksittäisten suurien toimituksien tai niiden puutteen mukana. Suurin osa Q4-liikevaihdosta on tullut arviomme mukaan Ohjelmistot-segmentistä, jonka liikevaihdon odotamme kuitenkin laskeneen 2,5 MEUR:oon (Q4’22: 2,7 MEUR). Vertailukausi oli osin poikkeuksellinen, kun Q3’22:lta siirtyi osin toimituksia Q4’22:lle, minkä lisäksi jaksolle ajoittui suurempia ohjelmistotoimituksia. Tätä kautta arvioimme, ettei vertailukauden suoritus kuvasta normaalia Q4-suoritusta. Silti näemme erityisesti ohjelmistopuolella positiivisen yllätyksen mahdollisuuden.

Odotuksissa lievä tappiotahdin hidastuminen

Odotamme Q4-liikevoiton olleen -0,8 MEUR (Q4’22: -0,9 MEUR). Odotuksissamme on siten maltillinen tulosparannus, joka syntyy pitkälti liikevaihdon kasvun myötä ja sen myötä aavistuksen skaalautuvien kulujen myötä. Kannattavuuden paranemista hidastaa Yhdysvaltojen yksikön oletettu kasvattaminen, kun yhtiö on jo ruvennut valmistautumaan Aurora AEYE -ratkaisun kaupallistamiseen FDA-luvan saamisen jälkeen. Odotamme tuloksen jääneen myös käyttökatetasolla tappiolliseksi (Q4’23e: -0,2 MEUR vs. Q4’22: -0,3 MEUR), mutta nollatason tulos voi olla saavutettavissa. Odotamme Laitteet-segmentin tuloksen olevan edelleen selvästi tappiollinen, kun alhainen liikevaihto ei riitä kattamaan kiinteitä kuluja. Ohjelmistot-segmentin odotamme tehneen jälleen pienen liiketuloksen tuottaen samalla arvokasta kassavirtaa yhtiölle. Osinkoa emme odota yhtiön jakavan, sillä yhtiö tarvitsee nykyiset pääomansa Aurora AEYE:n ratkaisun kaupallistamiseen Yhdysvalloissa.

Aurora AEYE:n FDA-lupaa odotellaan edelleen, näkymät suurennuslasin alla

Raportissa kiinnostuksen kohteena on luonnollisesti yhtiön ohjeistus kuluvalle vuodelle. Nykyiset ennusteemme odottavat liikevaihdon kasvavan 17 % yhteensä 18,3 MEUR:oon, joten ohjeistuksen tulisi siis indikoida vahvaa kasvua. Ennusteissamme kasvua ajaa etenkin Aurora AEYE, joka alkaa ennusteissamme tuottamaan asteittain kasvavaa liikevaihtoa Q2’24:sta alkaen. Tämä oletus nojaa Aurora AEYE:n FDA-luvan saamiseen suunnilleen Q1’24:n lopulla. FDA-lupaa on odotettu kauan ja se on viivästynyt odotuksistamme useaan otteeseen. Tarkempaa näkyvyyttä aikatauluun ei ole, eikä luvan viivästyminen jälleen ole poissuljettua. Yhtiö ei todennäköisesti edelleenkään kommentoi FDA-prosessin etenemistä, mikä ei auta tilanteen arvioinnissa. Näkymiin tämä silti vaikuttaa oleellisesti, joten yhtiön vuodelle 2024 antama ohjeistus ja siihen sisältyvät oletukset ovat erityistarkkailussa. Pidämme mahdollisena, että yhtiö antaa ohjeistuksen ilman FDA-luvan saamista, jolloin kasvunäkymä on selvästi heikompi. FDA-luvan saaminen on näkemyksemme mukaan kriittinen yhtiön sijoitustarinalle, ja lähivuosien kasvuennusteemme nojaavat pitkälti ratkaisun onnistuneeseen lanseeraukseen. Aurora AEYE:n menestyksen kautta yhtiöllä olisikin näkemyksemme mukaan mahdollisuus muuntautua tappiollisesta laite- ja ohjelmistoyhtiöstä kannattavaksi kokonaisratkaisun toimittajaksi. Joka tapauksessa edessä on yhtiön sijoitustarinan kannalta erittäin kriittinen vuosi.