Oriola kertoi torstaina julkaistussa sijoittajauutisessaan tarkentavansa käynnissä olevan toiminnanohjaus- ja varastonhallintajärjestelmänsä (ERP) uudistamisen aikataulua ja kustannuksia. Hanke viivästyy vuoteen 2028 (aiemmin 2027), ja sen kustannukset nousevat yhteensä lähes 20 MEUR:lla aiemmin arvioidusta 35 MEUR:sta. Osasimme odottaa hankkeen viivästymistä ja kustannusten nousua jo Q2-raportin yhteydessä annettujen yhtiön kommenttien perusteella, mutta ylitys on merkittävästi odotuksiamme suurempi. Tulemme päivittämään ennusteemme vastaamaan uutta kustannusarviota, mikä johtaa noin 15 MEUR negatiivisiin ennustemuutoksiin lähinnä 2027-28 raportoiduissa tulosluvuissa. Operatiivisiin ennusteisiimme uutisella ei arviomme mukaan ole välitöntä merkittävää vaikutusta.

Odotettu aikataulun venyminen tuo tuhdin lisälaskun

Yhtiön mukaan tarkistettu aikataulu ulottuu vuoteen 2028, kun aiemmin viestitty tavoite oli vuosi 2027. Viivästys oli odotustemme mukainen, sillä yhtiön uusi Järvenpään jakelukeskus otetaan käyttöön vuonna 2028, ja oletimme uuden järjestelmän tulevan käyttöön Suomessa vasta tuolloin. Aikataulun päivityksen arvioidaan lisäävän kokonaisinvestointia noin 11 MEUR:lla, minkä lisäksi uuden järjestelmän lisenssikustannusten ennen sen käyttöönottoa odotetaan nousevan noin 8 MEUR:lla. Yhtiö kertoi tammikuussa 2024 hankkeen kokonaiskustannukseksi noin 35 MEUR, joten lähes 20 MEUR:n ylitys alkuperäiseen budjettiin nähden on huomattava. Olimme nostaneet arvioitamme aiemmin noin 40 MEUR:oon. Kuten aiemminkin, suurin osa näistä kustannuksista kirjataan oikaisuerinä (kertaerinä) yhtiön tuloslaskelmaan, ja vain rajallinen osa aktivoidaan taseeseen. Q2'26 loppuun mennessä kuluja oli kirjattu noin 22 MEUR.

Oriola on vaihtanut järjestelmän toteuttavaa kumppania projektin aikana, mitä pidämme jossain määrin huolestuttavana. Tämä selittää arviomme mukaan osaltaan kulujen merkittävää nousua. Pidämme kuitenkin positiivisena sitä, että yhtiö ottaa Ruotsin ensimmäisestä vaiheesta opikseen ja suunnittelee siirtymän huolella, sillä vuoden 2017 kaltaisten ERP-ongelmien toistumiseen yhtiöllä ei ole varaa.

Tehokkuushyötyjen realisoituminen siirtyy odotetusti kauemmas

Oriolan toukokuussa 2026 esittelemä strateginen tavoite on kaksinkertaistaa oikaistu käyttökate vuoteen 2029 mennessä. ERP-uudistus ja Järvenpään uusi jakelukeskus ovat keskeisiä tekijöitä tämän tavoitteen saavuttamisessa. Hankkeen viivästyminen vuoteen 2028 tarkoittaa mielestämme sitä, että järjestelmästä saatavat tehokkuushyödyt siirtyvät yhä lähemmäs strategiakauden loppua. Olemme jo aiemmin epäilleet yhtiön kykyä saavuttaa vuoden 2029 kannattavuustavoitteensa, ja viivästys vahvistaa näkemystämme siitä, että tulosparannus jää tavoitteita pienemmäksi.

Koska oletimme jo aiemmin tehokkuushyötyjen realisoituvan hitaasti, emme muuta oikaistun liikevoiton ennusteitamme. Tarkistamme kuitenkin raportoidut tulosennusteet uuden kustannusarvion mukaisiksi. Hankkeen venyminen ja kallistuminen korostavat mielestämme Oriolan lähivuosien operatiivista riskiä. Kertakulujen kasvu painaa nähdäksemme myös yhtiön jo valmiiksi matalahkoa omavaraisuusastetta.