Oriola muuttaa raportointiaan: Liikevaihto laskee, ei vaikutusta tulokseen tai arvoon
Tiivistelmä
- Oriola muuttaa taloudellista raportointiaan vuoden 2026 alusta, mikä sisältää siirtymisen nettoperusteiseen liikevaihdon tulouttamiseen ja uudet raportointisegmentit.
- Raportoitu liikevaihto laskee merkittävästi, mutta muutoksella ei ole vaikutusta operatiiviseen tulokseen tai kassavirtaan, eikä siten osakkeen arvonmääritykseen.
- Uudet raportointisegmentit ovat Services ja Products, mikä selkeyttää yhtiön palvelu- ja tuoteriskien erottelua.
- Segmenttimuutokset ovat loogisia, mutta jatkuvat muutokset raportointirakenteessa voivat olla negatiivisia sijoittajien näkökulmasta.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Oriola tiedotti viime perjantaina muuttavansa taloudellista raportointiaan vuoden 2026 alusta alkaen. Muutos sisältää siirtymisen nettoperusteiseen liikevaihdon tulouttamiseen osassa lääkeyrityssopimuksia sekä uudet raportointisegmentit. Pidämme muutosta tervetulleena, sillä se parantaa yhtiön läpinäkyvyyttä palveluyhtiönä ja vahvistaa teknisesti yhtiön heikkoa omavaraisuusastetta taseen pienenemisen myötä. Uudistus tulee aiheuttamaan merkittäviä muutoksia liikevaihtoennusteisiimme, mutta sillä ei ole vaikutusta odotuksiimme operatiivisesta tuloksesta tai kassavirrasta, eikä siten osakkeen arvonmääritykseen. Teemme muutokset ennen Q1-raporttia, kun yhtiö on julkaissut kvartaalikohtaiset vertailuluvut uudella raportointirakenteella.
Liikevaihdon määritelmä muuttuu vastaamaan palveluliiketoiminnan luonnetta
Oriola raportoi jatkossa niissä lääkeyrityssopimuksissa, joissa se toimii agenttina, vain jakelupalkkion tai komission osuuden liikevaihdosta koko tuotteen tukkumyyntihinnan sijaan. Tämä kuvaa mielestämme paremmin yhtiön todellista lisäarvoa ja operatiivisen suorituskyvyn ajureita. Vaikka raportoitu liikevaihto laskee muutoksen myötä merkittävästi, muutos ei vaikuta yhtiön tulokseen tai rahavirtaan. Vuonna 2025 Oriolan raportoima liikevaihto oli 1906 MEUR, mutta uuden käytännön myötä raportoitu liikevaihto on vain noin 200 MEUR.
Taseen osalta muutos on teknisesti positiivinen. Varaston ja ostovelkojen määrä pienenee, mikä pienentää taseen loppusummaa ja parantaa siten hieman yhtiön omavaraisuusastetta. Oriolan omavaraisuusaste oli vuoden 2025 lopussa matalalla 11 %:n tasolla, mutta raportointimuutos nostaa sen 13 %:iin. Kassavirrassa nettokäyttöpääoman erien vaikutukset muuttuvat, mutta kassavirran pääkomponentit ja lopputulos säilyvät samana.
Segmenttijako jälleen uusiksi
Yhtiö siirtyy kahteen uuteen raportointisegmenttiin: Services ja Products. Services-segmentti sisältää lääkkeiden jakelun, lisäarvopalvelut, rinnakkaistuonnin sekä asiantuntijapalvelut. Tämä vastaa pääosin nykyistä Distribution-segmenttiä, mutta rinnakkaistuonti ja asiantuntijapalvelut tulevat entisestä Wholesale-segmentistä. Products-segmentti puolestaan kattaa kuluttajatuotteiden ja omien tuotemerkkien tukkumyynnin, erityislupavalmisteet sekä annosjakelun. Tämä vastaa pääosin aiempaa Wholesale-segmenttiä, mutta mm. annosjakelu tulee aiemmasta Distribution-segmentistä. Uusissa segmenteissä on mielestämme selvä logiikka, kun nimiensä mukaisesti Services-segmentissä Oriola tuottaa palveluita, joissa sillä ei ole tuotteiden suhteen riskiä esim. myynnin tai arvon suhteen, kun taas Products-segmentissä on tuotteita, joita se myy omalla riskillään.
Viime vuoden luvuilla noin 85 % yhtiön oik. käyttökatteesta syntyi Services-segmentissä. Tämä kuvaa yhtiön luonnetta palveluyhtiönä, jota se yrittää uudella raportoinnilla tuoda enemmän ja paremmin esiin. Näemme segmenttimuutokset loogisina liikevaihdon raportoinnin muutoksen yhteydessä. Huomioiden Oriolan useat raportointimuutokset historiassa, pidämme kuitenkin negatiivisena, että segmenttijakoa muutetaan jälleen. Aiempien segmenttien mukaista tulosta raportoitiin vain vuosina 2024–2025.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Oriola on terveys- ja hyvinvointialan yritys. Oriola toimii lääkkeiden tukkukauppamarkkinassa Suomessa ja Ruotsissa. Jakeluliiketoiminnassa Oriola tarjoaa lääkelogistiikkaa ja annosjakelupalvelua. Tukkukauppaliiketoiminta keskittyy reseptivapaisiin kuluttajatuotteisiin sekä rinnakkaistuontiin ja erityislupavalmisteisiin. Konsultointiliiketoiminta sisältää asiantuntijapalveluja lääkeyrityksille ja apteekeille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.02.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 1 906,2 | 2 024,1 | 2 113,6 |
| kasvu-% | 13,5 % | 6,2 % | 4,4 % |
| EBIT (oik.) | 23,0 | 25,3 | 26,9 |
| EBIT-% (oik.) | 1,2 % | 1,2 % | 1,3 % |
| EPS (oik.) | 0,03 | 0,08 | 0,12 |
| Osinko | 0,03 | 0,04 | 0,05 |
| Osinko % | 2,4 % | 4,1 % | 5,1 % |
| P/E (oik.) | 46,3 | 11,9 | 8,4 |
| EV/EBITDA | 5,9 | 1,3 | 0,5 |
Foorumin keskustelut
