Oriola: Osakesarjojen yhdistämisessä uusi yritys yli 10 vuoden jälkeen

Oriola tiedotti eilen, että sen suurin omistaja, Mariatorp, ehdottaa kevään yhtiökokouksessa osakesarjojen yhdistämistä. Mariatorp teki vastaavan ehdotuksen 2014 yhtiökokouksessa, mutta sitä ei tuolloin hyväksytty. Näin ollen ehdotuksen läpimeno on epävarmaa. Pienestä liudentumisvaikutuksesta huolimatta, näkisimme osakesarjojen yhdistämisen positiivisena, koska se helpottaisi esim. osakeannin ja yritysjärjestelyjen tekemistä.

Mariatorp ehdottaa jälleen osakesarjojen yhdistämistä

Oriolalla on tällä hetkellä A-osakesarja, jolla on 20 ääntä ja B-sarja, jolla on yksi ääni. Mariatorp on Oriolan suurin omistaja, jolla on sekä A että B -osakkeita, jotka edustavat reilua 14 % osakkeista ja yli 13 % äänistä. Mariatorp ehdottaa A ja B-sarjan yhdistämistä niin, että jatkossa kaikilla osakkeilla olisi yksi ääni ja samat oikeudet. A-sarjan osakkeiden ehdotetaan saavan 15 uutta B-osaketta 14:sta A-osaketta kohti eli hyvityksenä äänioikeuden menettämisestä noin 7 %:n lisäomistuksen. A-osakkeiden pienemmän lukumäärän takia tämä lisäisi kokonaisosakemäärää 2 %.

Ehdotus on samansisältöinen, mitä Mariatorp esitti jo vuonna 2014. Tuolloiseen tilanteeseen nähden Mariatorp on karkeasti tuplannut omistuksensa. Vuonna 2014 yhtiökokouksessa ehdotusta tukivat julkisesti eläkeyhtiöt Varma ja Ilmarinen, jotka ovat edelleen Oriolan suuria omistajia. Ehdotus siis kuitenkin hylättiin tuolloin. Mariatorpin noussut omistus huomioiden, läpimenolla voisi olla paremmat edellytykset tällä kertaa. Ehdotuksen ollessa kuitenkin Mariatorpin oma, eikä siis esimerkiksi yhtiön tekemä, sen läpimeno on tässä vaiheessa epävarmaa.

Osakesarjojen yhdistely olisi mielestämme järkevää

Vaikka emme sinällään pidä perusteltuna antaa A-sarjalle ylimääräisiä osakkeita hyvityksenä äänioikeudesta, pidämme ehdotusta hyvänä. Yksi osakesarja ja ääni per osake on huomattavasti selkeämpi ja tasapuolisempi järjestely kuin nykyinen, eikä liudentumisvaikutus B-osakkeille ole merkittävä. Lisäksi uskomme, että yhtiön mahdollisesti hankkiessa rahaa osakeannilla tai harkitsevansa osallistumista yrityskauppoihin, yksi osakesarja parantaa asemaa. Olemme jo aiemmin noteeranneet, että Oriolan osakkuusyhtiön potentiaalinen alaskirjausriski huomioiden sen tase ei ole omavaraisuusasteen kannalta kovin vahva. Olemme myös arvelleet, että yhtiölle tai sen osille saatetaan etsiä rakennejärjestelyjä. Yhtiön aseman parantaminen näitä silmällä pitäen voikin olla ainakin osin ehdotuksen taustalla. Yhtiön hallitus ilmoitti ottavansa kantaa ehdotukseen viimeistään yhtiökokouskutsussa, joka julkaistaan 12.3. mennessä. Oriolan yhtiökokous pidetään 2.4.