Oriola Q1’26 -pikakommentti: Tulos jäi odotuksista, myös uudet tavoitteet julki
Tiivistelmä
- Oriolan oikaistu käyttökate parani vertailukaudesta 7,7 MEUR:oon, mutta jäi ennusteista. Kronansin tulos oli tappiollinen ja odotuksia heikompi.
- Yhtiö toisti koko vuoden ohjeistuksensa oikaistun käyttökatteen kasvusta, mutta alkuvuoden tulos ja heikentyneet näkymät tuovat ennusteisiin laskupainetta.
- Oriola julkisti uudet taloudelliset tavoitteet, mukaan lukien vähintään 5 % liikevaihdon kasvu ja kustannukset alle 75 % liikevaihdosta, joita esitellään tarkemmin pääomamarkkinapäivällä.
- Yhtiö tarkensi osinkopolitiikkaansa, mutta alhainen omavaraisuusaste ja osakkuusyhtiön tasearvoon kohdistuva alaskirjausriski voivat rajoittaa osingonjakomahdollisuuksia.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Erotus (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 50,9 | 49,8 | 48,5 | 3 % | 207 | ||
| Käyttökate (oik.) | 7,5 | 7,7 | 8,5 | -9 % | 37,3 | ||
| Käyttökate | 5,9 | 5,3 | 6,5 | -18 % | 29,3 | ||
| EPS (raportoitu) | -0,03 | -0,01 | 0,01 | -217 % | 0,05 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | -86,4 % | -2,2 % | -4,7 % | 2,6 %-yks. | 2,5 % | ||
| Käyttökate-% (oik.) | 14,7 % | 15,5 % | 17,5 % | -2,1 %-yks. | 18,1 % |
Lähde: Inderes
Oriolan oik. käyttökate parani vertailukaudesta, mutta jäi odotuksistamme. Osakkuusyhtiö Kronansin tulos jatkoi tappiolla, ja oli myös odotuksiamme heikompi. Yhtiö toisti ohjeistuksensa koko vuoden paranevasta oik. käyttökatteesta odotetusti. Yhtiö julkisti myös uudet taloudelliset tavoitteet, joita esitellään kahden viikon päästä pääomamarkkinapäivällä. Tulos tuo pientä laskupainetta ennusteisiimme.
Liikevaihto kasvoi vertailukelpoisesti
Oriola raportoi nyt ensi kertaa uuden raportointimallin mukaisen liikevaihdon, joka on merkittävästi aiempaa alempi. Oriolan liikevaihto laski raportoituna 2 %, mutta ilman viime vuonna myytyä Ruotsin annosjakeluliiketoimintaa kasvu oli 11 %. Tätä tuki osin vahvistunut Ruotsin kruunu. Yhtiön mukaan ilman Ruotsin annosjakelua kasvua tuli molemmissa segmenteissä.
Tulos parani vertailukaudesta, mutta jäi ennusteestamme
Oriolan oik. käyttökate parani 7,7 MEUR:oon vertailukauden 7,5 MEUR:sta, mutta jäi selvästi ennusteestamme (8,5 MEUR). Yhtiö kertoi kuitenkin tuloksen olleen sen odotusten mukainen. Uusien segmenttien tasolla Services-segmentin tulos yllättäen heikkeni 8,0 MEUR:oon (8,5 MEUR), mitä painoi yhtiön mukaan asiantuntijapalvelut ja myyntimixin muutos. Products-segmentti paransi selvästi 2,1 MEUR:oon 1,0 MEUR:sta, missä kasvua tuki etenkin Suomen toiminnot. Tämä oli vastoin odotuksiamme.
Oriolan Ruotsin apteekkiyhteisyrityksen liikevaihto kasvoi 4 % Ruotsin kruunuissa, euromääräisen kasvun ollessa lähes 10 % ja ylittäen odotuksemme. Kronansin tulos jäi kuitenkin oik. EBITA-tasolla tappiolliseksi, kun olimme odottaneet pientä voittoa. Oriola kertookin Kronansin aloittaneen uusia tehostamistoimia. Tämä on toki hyvä asia, mutta kertoo Kronansin kannattavuusongelmien olevan varsin sitkeitä. Tuloslaskelmaan kirjattu osakkuusyhtiötulos oli -2,3 MEUR, selvästi odotuksiamme tai vertailukautta (molemmat -1,0 MEUR) heikompi. Sekä Oriolan oman että Kronansin tuloksen jäädessä ennusteista, myös osakekohtainen tulos oli odotuksiamme heikompi.
Koko vuoden ohjeistus toistettiin, mutta ennusteisiin kohdistuu laskupainetta
Oriola toisti ohjeistuksensa ja odottaa vuoden 2026 oik. käyttökatteen kasvavan. Yhtiö näkee Iranin sodan myötä sekä kustannuspainetta että kuluttajien mahdollisesti siirtävän hankintojaan halvempiin tuotteisiin. Siten näkymä on mielestämme lievästi heikentynyt alkuvuodesta. Olemme odottaneet noin 2 MEUR:n parannusta, mutta odotuksista jäänyt alkuvuoden tulos ja heikentyneet näkymät tuovat siihen laskupainetta.
Uudet taloudelliset tavoitteet julki pääomamarkkinapäivän edellä
Oriola julkaisi tänään myös uudet taloudelliset tavoitteet, joita se esittelee tarkemmin toukokuun 12. pääomamarkkinapäivällä. Tavoitteet ovat:
- Liikevaihdon vähintään 5 % kasvu
- Kustannukset / liikevaihto alle 75 %
Mielestämme liikevaihdon kasvutavoite on kasvava lääkemarkkina huomioiden järkevä ja realistinen. Oriola ei tarkenna mitä ”kustannukset” tarkoittaa, mutta tulkitsemme sen tarkoittavan muita kuluja kuin poistoja eli tavoite olisi toisin ilmaistuna 25 % oik. käyttökate. Viime vuonna taso oli 17 %. Tavoite on selvästi matalampi ja realistisempi kuin vanhaan raportointityyliin perustunut kannattavuustavoite. Se vaatii silti selkeää parannusta nykytasolta, eikä ennusteemme odota tämän tason kannattavuutta.
Lisäksi yhtiö tarkensi osinkopolitiikkaansa, joka on nyt 2/3 nettotuloksesta ilman yhteisyrityksen tulosta. Aiemmin politiikassa mainittiin myös kasvava osinko. Uusi muotoilu myös selkeyttää mistä tuloksesta osinko lasketaan, mikä on mielestämme hyvä. Oriolan omavaraisuusaste on kuitenkin edelleen alhainen, ja osakkuusyhtiön tasearvoon kohdistuu merkittävä alaskirjausriski, minkä uskomme rajaavan yhtiön osingonjakomahdollisuuksia jossain määrin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Oriola on terveys- ja hyvinvointialan yritys. Oriola toimii lääkkeiden tukkukauppamarkkinassa Suomessa ja Ruotsissa. Jakeluliiketoiminnassa Oriola tarjoaa lääkelogistiikkaa ja annosjakelupalvelua. Tukkukauppaliiketoiminta keskittyy reseptivapaisiin kuluttajatuotteisiin sekä rinnakkaistuontiin ja erityislupavalmisteisiin. Konsultointiliiketoiminta sisältää asiantuntijapalveluja lääkeyrityksille ja apteekeille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.04.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 201,6 | 206,6 | 214,9 |
| kasvu-% | −88,0 % | 2,5 % | 4,0 % |
| EBIT (oik.) | 23,1 | 25,3 | 26,9 |
| EBIT-% (oik.) | 11,5 % | 12,2 % | 12,5 % |
| EPS (oik.) | 0,03 | 0,08 | 0,12 |
| Osinko | 0,03 | 0,04 | 0,05 |
| Osinko % | 2,6 % | 4,4 % | 5,5 % |
| P/E (oik.) | 41,8 | 11,0 | 7,7 |
| EV/EBITDA | 5,0 | 0,5 | neg. |
Foorumin keskustelut
