Oriola Q2 - odotuksiamme heikompi raportti

Oriola julkaisi aamulla odotuksiamme heikomman Q2-raportin. Liikevaihto kasvoi 3 % vertailukaudesta ja oli 399 MEUR, kun konsensusennuste oli 410 MEUR. Oikaistu liikevoitto laski 7,9 MEUR:oon (Q2’17: 13,0 MEUR), kun konsensusennuste oli 11,8 MEUR. Osakekohtainen tulos oli 0,03 euroa (Q2’17: 0,05) ja jäi niin ikään 0,05 euron konsensusennusteen alapuolelle. Kokonaisuudessaan heikon raportin ansiosta odotamme tälle päivälle negatiivista kurssireaktiota.

Kuluttaja-segmentin, jonka liikevaihto tulee Ruotsin ja Suomen vähittäiskaupasta, liikevaihto laski 0,7 % 193 MEUR:oon. Meidän ennusteemme oli 198 MEUR. Ruotsin kruunun heikentyminen vaikutti liikevaihtoon negatiivisesti. Oriolan apteekkien nettomuutos oli Ruotsissa -2 apteekkia Q2:lla ja yhtiöllä oli kesäkuun lopussa yhteensä 325 (324) apteekkia Ruotsissa. Segmentin oikaistu liikevoitto oli 6,0 MEUR, kun odotimme 6,9 MEUR:n liikevoittoa. Verkkokaupan kehittämiseen liittyvät kulut, Ruotsin kruunun heikentyminen sekä Suomessa perustetun Hehku-ketjun ennakoitua suurempi tappio (-1,3 MEUR) vaikuttivat kannattavuuteen negatiivisesti. Hehku-ketjulla oli 18 myymälää Suomessa kesäkuun lopussa sekä oma verkkokauppa.

Palvelut-segmentin, jonka liikevaihto tulee pääosin Suomen ja Ruotsin lääkkeiden tukkukaupasta, liikevaihto kasvoi 5 % 278 MEUR. Paremmin liiketoiminnan luonnetta kuvaava laskutus kasvoi 8 %. Oikaistu liikevoitto oli 4,2 MEUR, kun meidän ennusteemme oli 7,0 MEUR. Segmentin tehokkuus ei vieläkään ole tyydyttävällä tasolla johtuen uuden varasto- ja toiminnanohjausjärjestelmän käyttöönotosta. Yhtiö joutuu käyttämään vielä ylimääräistä työvoimaa varmistaakseen laadun ja asiakastoimitukset Suomessa ja tästä syntyy merkittäviä lisäkustannuksia. Yhtiön mukaan lisätyövoiman käyttöön liittyvät kustannukset vaikuttivat liikevoittoon noin 2 MEUR negatiivisesti Q2:lla. Ruotsissa kasvaneet toimitusmäärät ja kapasiteetin korkea käyttöaste lisäsivät myös kustannuksia. Yhtiö on investoinut Ruotsissa uuteen, automatisoituun jakelukeskukseen Enköpingissä, jonka toiminnan odotetaan käynnistyvän vuoden 2018 viimeisellä neljänneksellä.

Terveydenhuolto-segmentti, joka erikoistuu mm. lääkkeiden annosjakeluun, kasvatti liikevaihtoaan 38 % 23 MEUR:oon. Meidän ennusteemme oli 24 MEUR. Liikevaihto kasvoi lähinnä Ruotsissa uusien annosjakelupotilaiden määrän kasvun vauhdittaman. Segmentin oikaistu liikevoitto oli 0,0 MEUR, kun meidän ennusteemme oli 0,1 MEUR.

Yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksen vuodelle 2018, jonka mukaan jatkuvien liiketoimintojen vertailukelpoisin valuuttakurssein lasketun oikaistun liikevoiton arvioidaan kasvavan vuoden 2017 tasolta (39,9 MEUR). Yhtiö on nyt selvästi tästä tahdista jäljessä, sillä tammi-kesäkuun aikana vertailukelpoisin valuutoin laskettu oikaistu liikevoitto on 15,2 MEUR, kun se vertailukaudella oli 24,1 MEUR. Vuoden 2017 loppuvuoden tulos jäi syyskuussa käyttöönotetun uuden toiminnanohjausjärjestelmän epäonnistumisen johdosta niin heikoksi, että yhtiö tulee kuromaan loppuvuodesta eroa kiinni, mutta ohjeistuksen täyttyminen alkaa näyttää heikkojen Q1- ja Q2-tulosten jälkeen jo hieman haastavalta.