Lähde: Inderes

Oriola julkaisee Q3-raporttinsa torstaina 29.10., ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 10.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvavan maltillisesti mutta tuloksen pysyvän käytännössä vertailukauden tasolla kohonneiden kustannusten painamana. Koko vuoden ohjeistuksen saavuttaminen on mielestämme tiukassa, ja näemme selvän riskin ohjeistuksen laskusta loppuvuoden osalta. Osakkuusyhtiö Kronansin osalta odotamme lievästi heikompaa tulosta kohtuulliseen vertailukauteen ja edelliskvartaaliin nähden.

Maltillista liikevaihdon kasvua molemmissa segmenteissä

Ennustamme Oriolan Q3-liikevaihdon kasvavan lähes 6 % vertailukaudesta 53 MEUR:oon (Q3'25: 50,5 MEUR). Odotamme Services-segmentin liikevaihdon kasvavan noin 6 % ja asettuvan 37 MEUR:oon (Q3'25: 35 MEUR) lääkejakelun tukemana. Products-segmentin liikevaihdon ennustamme kasvavan noin 5 % 16,2 MEUR:oon (Q3'25: 15,4 MEUR). Alkuvuodesta voimaan tulleen uuden raportointikäytännön myötä liikevaihto kuvastaa nykyisin yhtiön saamia jakelupalkkioita lääkkeiden tukkumyyntiarvon sijaan. Tämän seurauksena kasvuluvut heijastavat aiempaa selkeämmin operatiivista kehitystä. Oriola korjasi aiemmin syksyllä uuden liikevaihtomääritelmän mukaisia vertailulukuja. Tämän vuoksi olemme päivittäneet sekä historiallisia lukuja että ennusteita tämän kommentin yhteydessä. Vuosien 2026–2028 liikevaihtoennusteemme nousivat 4 %, mutta tuloslukuihin korjauksella ei ollut vaikutusta.

Kohonneet kustannukset painavat kannattavuutta

Odotamme Oriolan oikaistun käyttökatteen jäävän vertailukauden tasolle (9,6 MEUR vs. Q3'25: 9,5 MEUR). Kannattavuutta painavat arviomme mukaan erityisesti rahtikustannukset, jotka ovat kohonneet polttoaineiden hintojen nousun myötä. Segmenttitasolla ennustamme Services-segmentin oikaistun käyttökatteen pysyvän vakaana 9,5 MEUR:ssa (Q3'25: 9,6 MEUR) ja Products-segmentin tuloksen paranevan aavistuksen 2,0 MEUR:oon (Q3'25: 1,8 MEUR). Liikevoittotason alapuolella osakkuusyhtiö Kronans Apotekin tuloskehitys on edelleen keskiössä. Odotamme Kronansin tuloksen olevan hieman voitollinen mutta Oriolan tulokseen kirjattavan osakkuusyhtiötuloksen säilyvän lievästi tappiollisena. Kronansin tulos on ollut ailahteleva viime vuosina, ja selkeämmän nousutrendin saavuttaminen olisi positiivista. Konsernin raportoitua tulosta rasittavat lisäksi merkittävät kertaerät, jotka liittyvät yhtiön käynnissä olevaan tietojärjestelmäuudistukseen.

Ohjeistuksen lasku on selvä riski loppuvuodelle

Oriola ohjeistaa tällä hetkellä vuoden 2026 oikaistun käyttökatteen kasvavan edellisvuodesta (2025: 35 MEUR). H1:n osalta yhtiön tulos oli vain 0,1 MEUR vertailukautta parempi, mikä alitti yhtiön alkuperäiset suunnitelmat. Kustannusten nousu jatkuu loppuvuonna muun muassa öljyn hinnan nousun vuoksi, ja koko vuoden oikaistu käyttökate onkin ennusteissamme käytännössä vertailukauden tasolla. Näemmekin Oriolalla selvän riskin ohjeistuksen laskemiselle loppuvuonna. Ohjeistuksen muutos esimerkiksi muotoon "viime vuoden tasolla" olisi mielestämme hyvin odotettu.

Oriola tiedotti hiljattain, että sen ERP-järjestelmäuudistus viivästyy vuoteen 2028 ja hankkeen kustannusarvio nousee lähes 20 MEUR:lla alkuperäisestä. Hanke on kriittinen yhtiön pitkän aikavälin tehokkuustavoitteiden saavuttamiseksi, mutta sen venyminen ja kallistuminen korostavat lähivuosien operatiivista riskiä ja siirtävät tulosparannusta kauemmas tulevaisuuteen. Kertakulujen kasvu painaa myös yhtiön jo valmiiksi matalahkoa omavaraisuusastetta, joten seuraamme mielenkiinnolla kommentteja taseaseman hallinnasta.