Oriola Q4: Odotettu tulosparannus, mutta vaisu ohjeistus latisti tunnelman
Oriola julkisti Q4-raporttinsa torstaina. Liikevaihto ja oikaistu liikevoitto ylittivät vertailukauden ja osuivat hyvin ennusteisiimme. Raportin tunnelman latisti kuitenkin vaisu ohjeistus vuodelle 2021, sillä odotimme merkittävää tulosparannusta ja yhtiön mukaan oikaistun liikevoiton arvioidaan pysyvän samana tai kasvavan 2020 tasosta (2020: 21,0 MEUR). Yhtiö pitää vasta perjantaina tulosjulkistustilaisuuden, joten päivitämme ennusteemme ja näkemyksemme osakkeesta sen jälkeen. Keskitymme tässä kommentissa Q4-raportin pääkohtiin.
Q4-liikevaihto kasvoi 4,4 % ja oli 466 MEUR (konsensus 464 MEUR). Ruotsin kruunu vaikutti liikevaihtoon positiivisesti, sillä vertailukelpoisin valuutoin kasvu oli 1,5 %. Toiminnan volyymia paremmin kuvaava laskutus kasvoi 0,9 %. Consumer-segmentin liikevaihto kasvoi vertailukelpoisin valuutoin 2,6 % vahvan verkkokaupan vetämänä. Koska koronapandemia on vähentänyt ihmisten liikkumista ja kivijalka-apteekkien kävijämääriä, on apteekkikauppa siirtynyt kiihtyvällä tahdilla verkkoon ja Ruotsin apteekkimarkkinasta jo 18 % käydään verkon kautta (Q4’19: 12 %). Pharma-segmentin liikevaihto kasvoi 0,7 % vertailukelpoisin valuutoin ja tähän vaikutti kalliiden reseptilääkkeiden myynnin kasvu. Retail-segmentin liikevaihto kasvoi vertailukelpoisin valuutoin 8,7 %, mikä johtui Ruotsin annosjakelumyynnin sekä pandemiaan liittyvien tuotteiden kysynnän kasvusta.
Oikaistu Q4-liikevoitto oli 8,0 MEUR (konsensus: 7,5 MEUR), mikä oli merkittävä parannus poikkeuksellisen heikosta vertailukaudesta (Q4’19: 2,0 MEUR). Meidän ennusteemme oikaistulle liikevoitolle oli 8,1 MEUR ja konsensusennuste oli 7,5 MEUR. Tulosta paransivat annosjakelun kasvu, kustannussäästöt apteekeissa sekä vähentyneet markkinointi- ja yleiskulut. Tukkutoiminnan asiakassopimusten muutokset sekä pandemiaan liittyvät operatiiviset lisäkulut rasittivat kannattavuutta.
Koko vuoden 2020 EPS oli 0,06 euroa (2019: 0,04 euroa). Hallitus ehdottaa, että vuodelta 2020 jaetaan osinkoa 0,03 euroa (2019: 0,09 euroa), jonka lisäksi hallitus ehdottaa, että yhtiökokous valtuuttaa sen päättämään harkintansa mukaan yhteensä enintään 0,03 euron osingon jakamisesta. Meidän osinkoennusteemme oli 0,07 euroa (konsensus 0,08), joten täysimääräisenäkin osingonjako jäisi alle markkinaodotusten.
Oriolan antamat näkymät vuodelle 2021 olivat markkinaodotuksiin nähden vaisut. Yhtiön mukaan vertailukelpoisin valuuttakurssein lasketun oikaistun liikevoiton arvioidaan vuonna 2021 pysyvän samana tai kasvavan vuoden 2020 tasosta (2020: 21,0 MEUR). Ennen Q4-raporttia konsensusennuste oikaistulle liikevoitolle oli noin 31 MEUR, mikä tarkoittaisi lähes 50 %:n tuloskasvua edellisvuodesta. Oriolan liikevoitto on ollut laskusuunnassa vuoden 2015 jälkeen, mutta odotimme Enköpingin uuden automatisoidun jakelukeskuksen käyttöönoton ja 20 MEUR:n kulusäästöihin tähdänneen 20By20 Excellence-ohjelman luovan pohjan vuoden 2021 merkittävälle tuloskäänteelle. Koska vuosi 2020 oli tuloksellisesti heikko, vaikuttaa varsinkin yhtiön 2021-ohjeistuksen alaraja tähän nähden suurelta pettymykseltä. Tulemme päivittämään ennusteemme perjantaina pidetyn tiedotustilaisuuden jälkeen, mutta tässä vaiheessa voimme jo sanoa, että näemme jo ennusteissamme laskupainetta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Oriola
Oriola on terveys- ja hyvinvointialan yritys. Oriola toimii lääkkeiden tukkukauppamarkkinassa Suomessa ja Ruotsissa. Jakeluliiketoiminnassa Oriola tarjoaa lääkelogistiikkaa ja annosjakelupalvelua. Tukkukauppaliiketoiminta keskittyy reseptivapaisiin kuluttajatuotteisiin sekä rinnakkaistuontiin ja erityislupavalmisteisiin. Konsultointiliiketoiminta sisältää asiantuntijapalveluja lääkeyrityksille ja apteekeille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 721,3 | 1 796,1 | 1 841,6 |
kasvu-% | 10,89 % | 4,35 % | 2,54 % |
EBIT (oik.) | 20,5 | 21,0 | 31,1 |
EBIT-% (oik.) | 1,19 % | 1,17 % | 1,69 % |
EPS (oik.) | 0,07 | 0,07 | 0,12 |
Osinko | 0,09 | 0,07 | 0,10 |
Osinko % | 4,44 % | 7,27 % | 10,38 % |
P/E (oik.) | 28,01 | 14,20 | 7,91 |
EV/EBITDA | 8,03 | 4,55 | 3,86 |