Oriola Q4’24 -ennakko: Nousutrendin jatkuminen odotuksissa

Oriola raportoi Q4-tuloksensa ensi tiistaina klo 8.30. Odotamme oik. liiketuloksen parantuvan vertailukaudesta ja ohjeistuksen odottavan tulosparannuksen jatkumista tänä vuonna. 

Liikevaihto jatkanee selvässä kasvussa

Oriolan liikevaihto on viimeiset pari kvartaalia ollut selvässä kasvussa (15–20 %) ja odotamme 16 %:n kasvua Q4:llä. Tätä tukee markkinoiden kasvu ja samalla Oriolan lukuja aiemmin painaneet seikat, kuten Ruotsin annosjakelun liikevaihdon lasku ja ruotsin kruunu ovat tasaantuneet. Laskutuksen odotamme kasvaneen 5 % eli noin alkuvuoden tapaan (Q1–Q3’24: 6 %). Liikevaihto kasvoi kahdella aiemmalla kvartaalilla kuitenkin reilusti laskutusta nopeammin sopimusmuutoksista johtuen, jonka uskomme heijastuvan myös Q4-luvuissa.  

Tuloksen odotetaan nousevan

Oik. liikevoiton odotetaan paranevan vertailukaudesta. Pääosa parannuksesta odotetaan kuitenkin tulevan myynnissä olevan Ruotsin annosjakelun paremmasta tuloksesta, jolta odotamme noin nollatulosta. Q4’23:n oik. liiketulos ilman Ruotsin annosjakelua oli 6,2 MEUR, johon nähden odotamme vain pientä parannusta 6,5 MEUR:oon. Q4 on tyypillisesti Oriolan kausiluonteisesti paras kvartaali. 

Oriolan Ruotsin apteekkiyhteisyrityksen osalta odotamme pientä liikevaihdon kasvua ja oik. EBITA-%:n pysyvän noin 1,5 %:n tienoilla Q3’24:n tapaan. Tämä olisi merkittävä parannus vertailukauteen, jolloin oik. EBITA oli tappiollinen. Raportoitu osakkuusyhtiötulos pysyy kuitenkin ennusteissamme tappiollisena kertakuluista ja aineettoman omaisuuden poistosta johtuen.

Ohjeistus tälle vuodelle on todennäköisesti positiivinen

Oriola ohjeistaa todennäköisesti vuotta 2025 saman tapaan kuin 2024 eli oik. liikevoiton kasvu ilman Ruotsin annosjakelua. Meidän ennusteemme 2025 oik. liikevoitolle on 24 MEUR verrattuna 2024:n 21 MEUR:oon. Annosjakelutoiminnan suhteen lopullinen päätös sen suunnitellun myynnin kieltämiseen pitäisi saada maaliskuussa. Kiellon todennäköisesti pysyessä voimassa, uskomme Oriolan myyvä liiketoiminnan jollekin toiselle taholle tai ajavan sen alas.

Osingon osalta uskomme yhtiön noudattavan kasvavaan osinkoon tähtäävää osinkopolitiikkaa ja nostavan osingon 0,08 euroon. Oriolan tulostaso ja tasetilanne (lähinnä omavaraisuusaste) huomioiden, olisi kuitenkin mielestämme täysin perusteltua maksaa myös selvästi pienempikin osinko.