Oriola julkisti jo Q1-tuloksen yhteydessä uudet taloudelliset tavoitteet, joita esiteltiin eilen pääomamarkkinapäivällä. Tavoitteet nojaavat mielestämme paljon yhtiön tietojärjestelmä- ja varastoinvestointeihin, jotka valmistuvat vasta 2027 ja 2028. Siten uskomme tavoitellun tehokkuus- ja tulosparannuksen painottuvan yhtiön vuoteen 2029 asti kestävän kauden lopulle. Osakkuusyhtiö Kronansin suhteen yhtiö sanoi selvästi, että sen kannattavuuden on parannuttava, ennen kuin Oriola voi harkita osuutensa myyntiä. Tähän menee vielä useampi vuosi, eikä Kronansin suhteen siten ole luvassa mielestämme nopeaa ratkaisua.  

Yhtiö esitteli ja täydensi taloudellisia tavoitteitaan

Oriola julkaisi jo huhtikuun lopussa uudet taloudelliset tavoitteet, jotka ovat:

• Liikevaihdon vähintään 5 % kasvu
• Kustannukset / liikevaihto alle 75 %

Tämän lisäksi yhtiö kertoi pääomamarkkinapäivällä tavoitteekseen karkeasti tuplata käyttökatteensa noin 35 MEUR:sta 65 MEUR:oon. Tämä jakautuu tasaisesti liikevaihdon kasvun, investointien tuoman hyödyn ja tehokkuusparannuksen varaan, joskin nämä ovat osin riippuvaisia toisistaan. Kustannustavoite tarkoittaa kääntäen 25 %:n käyttökatemarginaalia, mikä nykyisellä liikevaihtotasolla tarkoittaisi noin 50 MEUR käyttökatetta.

Mielestämme liikevaihdon kasvutavoite on nosueva lääkemarkkina huomioiden järkevä ja realistinen. Kasvuajureina mainittiin jo pidempään yhtiön strategiassa olleet neuvonantopalvelut ja nykyinen Products-segmentti, joskin myös isoimmassa liiketoiminnassa eli lääkejakelussa halutaan kasvaa. Kannattavuuden osalta tavoitteet nojaavat mielestämme paljon yhtiön tietojärjestelmä- ja varastoinvestointeihin, jotka valmistuvat vasta 2027 ja 2028. Siten uskomme tavoitellun tehokkuus- ja tulosparannuksen painottuvan yhtiön vuoden 2029 asti kestävän kauden lopulle. Ennusteemme on selvästi tavoitetasojen alapuolella, vuoden 2029 käyttökate-ennusteemme ollessa 40 MEUR. 

Osakkuusyhtiö Kronansin käänne ja mahdollinen myynti näyttää venyvän

Oriola esitteli lyhyesti myös osakkuusyhtiö Kronansin tilannetta. Kronansin tuloskehitys on ollut heikkoa, ja yhtiö on käynnistänyt uusia tehostamistoimia. Aiemmin Oriola on odottanut Kronansin kannattavuuden yltävän alan keskimääräiselle tasolle vuoden 2027 loppuun mennessä, mutta nyt annettujen kommenttien valossa tämä aikataulu voi mielestämme venyä edelleen vuosille 2028-29. Yhtiö totesi myös, että päätös Kronansin pitämisestä tai myymisestä voidaan tehdä vasta kun kannattavuus on riittävän hyvä, joten emme odota sen suhteen liikkeitä ainakaan 2026-27.

Omavaraisuudelle tavoitetaso, mutta ei nopeita korjauskeinoja

Oriola kertoi tavoittelevansa 15-20 %:n omavaraisuustasoa, kun se Q1’26:n lopussa oli 12 %. Tavoitteeseen on määrä päästä asteittain nettotuloksen paranemisen kautta. Sitä tukee myös jossain vaiheessa yhtiön Espoon tontin myynnistä todennäköisesti syntyvä myyntivoitto. 

Samaan aikaan yhtiö kuitenkin tavoittelee voitonjakoa (osinko ja omien osakkeiden ostot), joka on 2/3 nettotuloksesta. Prioriteettijärjestys politiikan mukaisen voitonjaon ja taseen vahvistamisen välillä jäi meille epäselväksi. Lisäksi huomioimme, että ERP-investoinnit ja osakkuusyhtiön todennäköinen heikko tulos painavat Oriolan nettotulosta vielä seuraavan vuoden ajan, eikä omavaraisuusaste tällöin parane oleellisesti. Omavaraisuuteen voi myös keskipitkällä aikavälillä vaikuttaa voimakkaasti mahdollinen isompi alaskirjaus osakkuusyhtiö Kronansin arvoon.