Orion järjesti pääomamarkkinapäivän (CMD) torstaina. Esitykset ovat katsottavissa InderesTV:ssä. CMD:n keskeistä antia oli liiketoiminta-alueiden esittely ja suunnitelmat pääoman allokoinnista uusiin kliinisiin tutkimushankkeisiin. Lisäksi yhtiö esitteli tiekartan, jolla päästään kasvuun myös 2030-luvulla Nubeqan patenttien umpeutuessa. Vuoteen 2028 ulottuva strategia ja taloudelliset tavoitteet säilytettiin ennallaan.

Nubeqan menestys luo Orionille liikkumavaraa

Nubeqan myynnistä odotetaan huomattavaa kannattavaa kasvua ja rahavirtaa 2030-luvun alkupuolelle saakka. Patenttien väistämättä lopulta umpeutuessa liikevaihdon ja kannattavuuden lasku kuitenkin uhkaa Orionia seuraavalla vuosikymmenellä, ellei korvaavaa kasvua löydetä. Esityksissä nostettiin esiin eri liiketoiminta-alueiden kasvuaihioita, jotka sisältävät kasvumahdollisuuksia niin TK-panostuksia kasvattamalla, maantieteellisesti laajentumalla, portfolion laajentamisella, yritysostoilla sekä sisään- ja uloslisensoimalla.  

Orion esitteli pääomamarkkinapäivässä tiekartan kasvulle 2030-luvulla

Orion on jo 2020-luvun alkupuolella luonut hyvät mahdollisuudet kansainvälistymiselle avaamalla useita uusia markkina-alueita (2020: Thaimaa, Singapore & Malesia, 2021: Australia & Uusi-Seelanti, 2023: tuotekehityskeskus USA:ssa, 2024: Japani ja 2025: tuotekehityskeskus UK:ssa). Nyt yhtiö esitteli tiekartan kasvuun 2030-luvulla, jolloin Nubeqan kasvu patentin raukeamisen myötä oletettavasti hidastuu. Vuosina 2024–2028 yhtiössä on ”rakenna ja investoi” -vaihe ja vuodesta 2028 alkaen yhtiö aikoo siirtyä kasvun kiihdyttämiseen. Kasvu innovaatioiden kautta on tällöin tärkein ajuri, minkä lisäksi maantieteellinen laajennus, nykyisen portfolion laajennus sekä yritysostot ovat keskeisiä kasvun lähteitä.

Tuotekehityksen osalta yhtiöllä on kaksi projektia Faasin 3 -tutkimusvaihessa, jotka valmistuvat 2027 ja 2028. Lisäksi yhtiö odottaa aloittavansa vuosittain 1–2 uuden projektin kliinisen kehityksen sekä 5–10 uutta Faasi 3 projektia seuraavan 10 vuoden aikana. Pitkällä aikavälillä yhtiön tavoitteena on lisäksi kaupallinen läsnäolo USA:n markkinalla. Tuotekehityskulut ovat  kasvaneet toistaiseksi selvästi ja kasvavat myös jatkossa. Kulujen kasvu riippuu kuitenkin yhtiön onnistumisesta eri tutkimuksissa ja niiden vaiheissa tulevina vuosina. Lisäksi kulujen jakosuhde riippuu valinnasta kumppanoitumisen ja täyden oman rahoituksen välillä.

Strategia ja taloudelliset tavoitteet säilyivät ennallaan

Orion ei kertonut uusista strategista tai taloudellisista tavoitteista. Tavoitteena on edelleen vuosina 2024–28 1) kasvattaa liikevaihtoa vähintään 8 % vuosittain (CAGR), 2) liikevoiton kasvattaminen liikevaihtoa nopeammin, 3) vähintään 50 %:n omavaraisuusaste ja vähintään 25 %:n oman pääoman tuotot sekä 4) osakekohtaisen osingon vuosittainen kasvattaminen 50–100 %:n osingonjakosuhteella. Pidämme taloudellisten tavoitteiden saavuttamista lähes itsestään selvänä perustuen Nubeqan hyvin ennustettavaan ja erittäin korkeakatteiseen kasvuun.

Pääoman allokoinnissa ei tullut suurempia muutoksia. Alla keskeiset pääoman allokoinnin kohteet:

• Sisäisen tuotekehityksen osalta yhtiö näkee kasvun olevan suhteessa liikevaihdon kasvuun ja 10–12 % liikevaihdosta. Historiallisesti tuotekehitys on ollut 11 % liikevaihdosta ja suurin osa kasvusta on ollut aikaisen vaiheen tuotekehityksessä.
• Kasvava osinko, 50–100 % tuloksesta.
• Aineelliset investoinnit 4–5 % liikevaihdosta, 2026-2029 hieman korkeampi, eli noin 5 %:n tasolla, pitkällä ajalla skaalautuvuuden myötä taas matalammat investoinnit. Historiallisesti kulut ovat olleet ~6 %.
• Lisensiointisopimukset tapauskohtaisesti.
• Ulkopuolinen tuotekehitys.
• Yritysostoihin nykyhetkellä 1 miljardin velkakapasiteetti ja 10 % uutta omaa pääomaa. Näin yhtiöllä on 2 miljardia kapasiteettiä yritysostoihin. Yritysostoihin liittyen yhtiö näkee mielenkiintoisena 1) USA:n markkinan, 2) onkologia portfolion vahvistamisen sekä 3) Euroopan markkinan läsnäolon vahvistamisen.

Kokonaisvaikutelmamme CMD:stä oli, että yhtiö pyrkii allokoimaan Nubeqan tuloja merkittävästi kasvuun ja kasvattamaan osinkoa jatkossa edelleen ”vain” maltillisesti.