Orion: Loppuvuoden tulosnäkymä sai vahvistusta
Orionin Q1-raportti oli liikevaihdon osalta odotustemme mukainen ja tuloksen osalta hieman odotuksiamme parempi. Easyhaler-tuoteperheen ja eläinlääkkeiden myynti kehittyi positiivisesti vertailukauteen nähden ja Nubeqa toi totutusti kasvua. Näkymät säilyivät pääosin ennallaan, mutta pienimuotoisen positiivisen yllätyksen toi tulosohjeistuksen alarajan nosto 10 MEUR:lla. Ennustemuutokset jäävät vähäisiksi, mutta tulosodotuksemme nousevat hieman. Osakkeen arvostuskuva on parantunut kurssilaskun myötä ja tuotto-odotus on hyvällä tasolla. Toistamme lisää-suosituksen ja tavoitehinnan 42 euroa erityisesti keskipitkän aikavälin potentiaaliin nojaten.
Liikevaihto oli odotusten mukainen
Orionin Q1-liikevaihto oli 309 MEUR, joka oli linjassa ennusteidemme kanssa (306 MEUR). Konsensuksen ennuste oli lähes sama 305 MEUR. Liikevaihdon tervettä 11 %:n kasvua ajoi totutusti Nubeqa. Positiivisen yllätyksen toivat erityisesti Easyhaler-tuoteperhe, joka vaikuttaa päässeen vahvaan myötätuuleen Euroopan suosiessa jauheinhalaattoreita ympäristösyistä ponnekaasuinhalaattoreiden kustannuksella. Myös eläinlääkkeiden myynti vaikuttaa elpyneen viime vuodesta, jolloin varastojen purku vähensi Orionin myyntiä sen asiakkaille. Vastatuulta myyntiin toivat edelleen laskevat tuotesuojan menettäneet tuotteet kuten Simdax. Myös Venäjältä vetäytyminen rasitti edelleen liikevaihtoa suhteessa vertailukauteen. Liikevaihtonäkymien suhteen yhtiö toisti ohjeistuksensa.
Tulos oli odotuksiamme parempi – näkymissä ei kuitenkaan tapahtunut oleellisia muutoksia
Liikevoitto 56,0 MEUR oli vertailukauden tasolla ja ylitti ennusteemme 8 %:lla. Konsensuksen liikevoittoennuste oli 57,3 MEUR. Ennusteylitystä selittävät hieman odotuksiamme alhaisemmat TK- ja myynnin ja markkinoinnin kulut. Tulosnäkymissä ei tapahtunut mielestämme oleellisia muutoksia. Orion kuitenkin kertoi kauden sujuneen hieman yhtiön sisäisiä odotuksia paremmin. Tähän nojaten yhtiö nosti koko vuoden tulosohjeistuksen alarajaa 10 MEUR:lla, mikä antoi pienimuotoisen positiivisen signaalin koko vuoden tuloksen suhteen.
Raportti ei tarjoillut yllätyksiä, joten ennusteemme ovat pääosin ennallaan
Liikevaihtoennusteemme säilyvät käytännössä ennallaan, sillä tuoteryhmäkohtaiset pienet ennustemuutokset kumoavat toisensa. Tuloksen suhteen nostamme ennusteitamme kuluvalle vuodelle 6 %, mikä selittyy pääasiassa Q1:n toteumalla. Loppuvuotta kohti tulosta tukee Nubeqan myynnin kasvu ja rojaltien rakenne, mikä nostaa kalenterivuoden aikana loppuvuoden kannattavuutta suhteessa alkuvuoteen. Kertaluonteista tulostukea saadaan 70 MEUR:n etappimaksusta, joka toteutunee H2:n aikana. Isossa kuvassa tulosnäkymässä ei mielestämme tapahtunut merkittäviä muutoksia. Pidemmällä aikavälillä tuloskasvun keskeinen tekijä on Nubeqan myynnin kehitys, joka pitäisi myynnistä vastaavan Bayerin mukaan olla voimakasta.
Arvostus on edelleen houkutteleva pitkän aikavälin tuloskasvunäkymän ja osinkotuoton vuoksi
Orionin 2024e P/E-kerroin on 21x (verrokkiryhmä 14x) ja EV/EBIT-kerroin 17x (14x). Tuloskertoimet ovat alle ja osinkotuotto yli Orionin historiallisen tason, vaikka tuloskasvunäkymä on mielestämme historiaa houkuttelevampi Nubeqan vuoksi. EV/liikevaihto-kerroin 2024e (3,8x) ja P/B-kerroin (5,5x) ovat alle yhtiön oman historian. DCF-arvo 43 euroa viittaa osakkeen kohtalaisen suureen nousuvaraan. Orionin osinkotuotto 4,7 % (verrokit 3,4 %) yhdistettynä pääosin Nubeqan ajamaan tuloskasvuun tarjoaa mielestämme hyvän tuotto-odotuksen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Orion
Orion on vuonna 1917 perustettu suomalainen lääkeyhtiö, joka toimii maailmanlaajuisesti. Orion kehittää, valmistaa ja markkinoi ihmis- ja eläinlääkkeitä sekä lääkkeiden vaikuttavia aineita. Orionin lääketutkimuksen ydinterapia-alueita ovat keskushermostosairaudet, syöpäsairaudet, suomalaisen tautiperimän harvinaissairaudet sekä hengityselinsairaudet.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.02.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 189,6 | 1 372,4 | 1 437,5 |
kasvu-% | −11,26 % | 15,37 % | 4,74 % |
EBIT (oik.) | 274,9 | 281,0 | 309,1 |
EBIT-% (oik.) | 23,11 % | 20,47 % | 21,50 % |
EPS (oik.) | 1,54 | 1,57 | 1,70 |
Osinko | 1,62 | 1,65 | 1,70 |
Osinko % | 4,13 % | 4,57 % | 4,71 % |
P/E (oik.) | 25,44 | 22,96 | 21,19 |
EV/EBITDA | 17,19 | 15,89 | 14,57 |