Analyytikon kommentti

Orion Q1'26 -ennakko: Tasaisen vuoden ensimmäinen raportti

Tiivistelmä

Orionin Q1'26 liikevaihdon odotetaan kasvaneen 18,8 % vertailukaudesta 421,5 MEUR:oon, erityisesti Nubeqa-lääkkeen vetämänä.
Oikaistun liikevoiton ennustetaan nousevan 45 % vertailukaudesta 113,0 MEUR:oon, mikä vastaa 26,8 %:n liikevoittomarginaalia, Nubeqan rojaltimaksujen tukemana.
Orionin vuoden 2026 ohjeistus asettaa liikevaihdon 1 900–2 100 MEUR:oon ja liikevoiton 550–750 MEUR:oon, ilman olennaisia etappimaksuja.
Vuonna 2027–28 odotetaan tärkeitä tutkimustuloksia, jotka voivat merkittävästi vaikuttaa Orionin tulevaisuuden potentiaaliin.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus			2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	355		422	426	419	-	437	2061
Käyttökate	91,5		126	NA	NA	-	NA	751
Liikevoitto	77,9		113	117	109	-	124	700
EPS (raportoitu)	0,43		0,63	0,66	0,62	-	0,96	3,89

Liikevaihdon kasvu-%	15,0 %		18,8 %	20,1 %	18,1 %	-	23,1 %	9,1 %
Liikevoitto-% (oik.)	21,9 %		26,8 %	27,4 %	0,0 %	-	0,0 %	33,8 %

Lähde: Inderes & Vara Research 8 ennustetta (20.04.)

Orion julkaisee vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen osavuosikatsauksensa torstaina 23.4.2026 klo 12.00, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä linkistä klo 14.00. Odotamme Orionilta vahvaa liikevaihdon ja tuloksen kasvua erityisesti Nubeqan tukemana. Ennustamme Orionin vuoden 2026 olevan tasaisen kasvun aikaa hyvin ennakoitavien ajurien tukemana. Sen sijaan vuosina 2027–28 on tiedossa tärkeitä binäärisiä tutkimustuloksia, jotka vaikuttavat tulevaisuuden potentiaaliin merkittävästi.

Nubeqa vetää liikevaihdon kasvua

Ennustamme Orionin Q1-liikevaihdon kasvaneen 18,8 % vertailukaudesta 421,5 MEUR:oon (Q1'25: 354,9 MEUR). Kasvun keskeisenä ajurina toimii ennusteidemme mukaisesti eturauhassyöpälääke Nubeqa, jonka markkinaosuuden kasvun arvioimme jatkuneen. Nubeqan myynnistä ja markkinoinnista vastaava Bayer on hiljattain viestinyt odottavansa lääkkeen myynniltä noin 50 %:n kasvua vuonna 2026, mikä tarkoittaisi Orionille merkittävää kasvua sekä rojaltituloissa että Bayerille tehtävässä tablettimyynnissä. Q1:llä emme odota merkittäviä etappimaksuja tai muita kertaluonteisia eriä, joita ei ollut myöskään vertailukaudella. Luvut ovat siten arviomme mukaan hyvin vertailukelpoisia. Nubeqan ohella seuraamme muiden segmenttien, kuten Branded Productsin kehitystä, joka tuo vakautta yhtiön kokonaiskuvaan.

Rojaltit tuovat tulosvipua TK-panostuksista huolimatta

Odotamme Q1:n oikaistun liikevoiton nousevan 45 % vertailukaudesta 113,0 MEUR:oon (Q1'25: 77,9 MEUR), mikä vastaisi 26,8 %:n liikevoittomarginaalia. Tulosta tukee Nubeqan kasvun tuoma vahva tulosvipu, sillä rojaltimaksut valuvat erittäin korkealla marginaalilla suoraan tulosriville. Arviomme mukaan Orionin saama suhteellinen osuus Nubeqan myynnistä voi jatkossa kasvaa maltillisesti vuositasolla, kun rojaltimaksujen portaat saavutetaan myynnin kasvaessa aiempaa nopeammin.

Kannattavuutta painavat kuitenkin tietoiset panostukset tutkimus- ja kehitystoimintaan. Orion on jatkanut investointeja uusiin syöpälääkeaihioihin, kuten ODM-212-molekyyliin, jonka vaiheen II kliininen tutkimus aloitettiin viime vuoden lopulla. Odotamme myöhemmin tänä vuonna myös uusien kliinisten tutkimusten aloituksia. Nämä panostukset ovat välttämättömiä pitkän aikavälin kasvun turvaamiseksi, mutta ne kasvattavat yhtiön kulurakennetta lyhyellä aikavälillä. Arviomme mukaan Q1:n kustannustaso ei kuitenkaan nouse vielä merkittävästi.

Tänä vuonna kehitys on tasaista – ensi vuonna tulossa tärkeitä tutkimustuloksia

Orion on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdon olevan 1 900–2 100 MEUR ja liikevoiton 550–750 MEUR. Ohjeistus ei sisällä olennaisia etappimaksuja. Sijoittajien kannalta keskeisiä seurattavia asioita ovat myös uutiset lääkekehitysputkesta, kuten ensi vuonna valmistuvan ARASTEP-tutkimuksen eteneminen, jolla on suuri merkitys Nubeqan käytön laajentamiselle uusiin potilasryhmiin. Odotamme ensi vuonna ARASTEP-tutkimuksen tuloksia, joiden myötä Nubeqan käyttö voisi laajentua entistä useammille potilaille. Vastaavasti negatiiviset tulokset pienentäisivät tulevaa potentiaalia. Lisäksi vuonna 2028 odotetaan toisen DASL-HiCaP-tutkimuksen tuloksia, joilla on samaan tapaan tärkeä vaikutus Nubeqan potentiaalin kasvuun tai supistumiseen.

Tarkkailemme raportissa myös kommentteja Yhdysvaltojen markkinatilanteesta ja tullien mahdollisista vaikutuksista, vaikka arvioimme niiden jäävän tällä hetkellä rajallisiksi. Orionin vahva tase ja vakaa kassavirta antavat yhtiölle hyvät edellytykset jatkaa sekä TK-investointeja että vakaata osingonjakoa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Orion on vuonna 1917 perustettu suomalainen lääkeyhtiö, joka toimii maailmanlaajuisesti. Orion kehittää, valmistaa ja markkinoi ihmis- ja eläinlääkkeitä sekä lääkkeiden vaikuttavia aineita. Orionin lääketutkimuksen ydinterapia-alueita ovat keskushermostosairaudet, syöpäsairaudet, suomalaisen tautiperimän harvinaissairaudet sekä hengityselinsairaudet.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut01.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	1 889,5	2 061,2	2 300,0
kasvu-%	22,5 %	9,1 %	11,6 %
EBIT (oik.)	631,6	699,9	793,5
EBIT-% (oik.)	33,4 %	34,0 %	34,5 %
EPS (oik.)	3,54	3,89	4,61
Osinko	1,72	1,78	1,85
Osinko %	2,7 %	2,4 %	2,5 %
P/E (oik.)	18,0	19,2	16,2
EV/EBITDA	13,2	13,9	11,5