Orion Q3 torstaina - vastassa hyvä vertailukausi ja Oriolan syyskuun jakeluongelmat

Orion julkaisee Q3-raporttinsa torstaina noin klo 12:00. Yhtiöllä on vastassa hyvä vertailukausi (Q3’16), minkä lisäksi syyskuun alusta lähtien käynnissä olleet lääketukku Oriolan jakeluongelmat aiheuttavat omat haasteensa vertailukauden tulostasoon yltämiseen. Inquiryn keräämän konsensuksen mukaan yhtiöltä odotetaan noin 3 %:n liikevaihdon kasvua ja vertailukauden tasolle jäävää oikaistua liikevoittoa. Meidän ennusteemme ovat kaikilla mittareilla hieman Inquiryn konsensuksen alapuolella.

Odotamme Orionin Q3-liikevaihdon pysyneen vertailukauden tasolla 259 MEUR:ssa. Konsensusennuste on hieman ylempänä 266 MEUR:ssa. Uskomme Orionin liikevaihdon kasvua haitanneen koko syyskuun ajan lääketukku Oriolan toiminnanohjausjärjestelmän vaihdoksesta johtuneet toimitusongelmat. Orionin tärkein yksittäinen markkina on Suomi (noin 30 % liikevaihdosta), missä yhtiön tuotteiden jakelu apteekeille, sairaaloille ja muille asiakkaille kulkee Oriolan kautta. Oriolan koko syyskuun kestäneet toimitusongelmat tulevat arviomme mukaan näkymään menetettynä myyntinä Q3:lla, mikä yhdessä vuoden alussa tehdyn vaihtokelpoisten reseptilääkkeiden hinnoittelujärjestelmän muutoksen kanssa (ns. hintaputken kavennus) tulevat vaikeuttaman liikevaihdon kasvua.

Orion teki vertailukaudella erittäin vahvan 92 MEUR:n raportoidun liikevoiton (EBIT: 36 %). Liikevoittoa kasvattivat 22 MEUR:n myyntivoitot Ekokemin ja Pharmaservicen osakkeiden myynnistä, mutta näistä oikaistunakin liikevoitto oli hyvällä 70 MEUR:n tasolla (EBIT: 27 %). Konsensusennuste Q3-liikevoitolle on 70,5 MEUR, joka on vertailukauden oikaistun liikevoiton tasolla (Q3’16: 70,0 MEUR). Meidän ennuste liikevoitolle on 69 MEUR. Orionilla on vastassa vahva vertailukausi, minkä lisäksi arvioimme Oriolan toimitusongelmien heijastuvan negatiivisesti myös kannattavuuteen. Orion on joutunut tekemään Oriolan ongelmien vuoksi Q3:n aikana erikoisjärjestelyjä potilasturvallisuuden takaamiseksi (mm. solminut uusia väliaikaisia tukkusopimuksia Oriolan kilpailijoiden Tamron, Medifonin ja Magnum Medicalin kanssa sekä toimittanut poikkeusjärjestelyin lääkkeitä itse suoraan omilta tehtailtaan sairaaloihin). Kaikki tämä huomioiden pidämme negatiivisen tulosyllätyksen mahdollisuutta Q3-raportissa korkeana.

Orion piti heinäkuussa julkaistussa Q2-raportissa kuluvan vuoden ohjeistuksen ennallaan, emmekä odota siihen tulevan muutoksia myöskään Q3-raportin yhteydessä. Orion arvioi vuoden 2017 liikevaihdon pysyvän samalla tasolla kuin vuonna 2016 (2016: 1074 MEUR) ja liikevoiton ilman olennaisia myyntivoittoja olevan vähintään 280 MEUR (2016: 293 MEUR). Meidän ennusteemme kuluvan vuoden liikevaihdosta ennen Q3-raporttia on 1102 MEUR ja liikevoitosta 296 MEUR. Pidämme tällä hetkellä lähes selvänä, että yhtiö tulee yltämään kuluvan vuoden ohjeistukseen.