Orion selvittää Diagnostiikkaliiketoiminnan mahdollista myyntiä

Orion tiedotti eilen, että se on arvioinut konsernin Orion Diagnostica -tulosyksikön strategisia vaihtoehtoja ja päättänyt selvittää sen mahdollista myyntiä tai muuta järjestelyä, jossa Orion Diagnostica siirtyisi Orion-konsernin ulkopuolelle. Selvityksen seurauksena on mahdollista päätyä myös lopputulokseen, jossa Orion Diagnostica jatkaa Orion-konsernin osana. Orion-konsernissa on kaksi liiketoiminta-aluetta: Lääkeliiketoiminta ja Diagnostiikkaliiketoiminta. Orion Diagnostica toimii liiketoiminnallisesti itsenäisesti eikä sillä ole merkittäviä synergioita Lääkeliiketoiminnan kanssa. Tilikaudella 2016 Orion Diagnostican liikevaihto oli 55 MEUR (5 % Orion-konsernin liikevaihdosta) ja liikevoitto 8,4 MEUR (3 % Orion-konsernin liikevoitosta). Liiketoiminnan arvo voidaan nykyisellä tuloskunnolla haarukoida 100 MEUR:n luokkaan tai hieman yli. Verrattuna Orionin noin 4,5 miljardin euron yritysarvoon, kyse on hyvin pienestä liiketoiminnasta.

Uutinen ei ole mielestämme lainkaan yllättävä. Orion Dianostica on pitkään ollut selvästi Orionin ydinliiketoimintaan kuulumaton, täysin itsenäisesti toimiva segmentti jolla on hyvin vähän synergioita Lääkeliiketoiminnan kanssa. Diagnostiikkaliiketoiminta on viime vuosina tehnyt tasaisesti noin 50-60 MEUR:n liikevaihtoa noin 10-15 %:n liikevoittomarginaalilla ja vuoden 2017 ennusteillamme segmentin liikevaihto on 53 MEUR ja liikevoitto 8,6 MEUR (EBIT 16 %). Diagnostican liiketoiminta on sinänsä mukavasti kannattavaa, eikä Orionilla ole arviomme mukaan tämän takia ollut kiirettä myydä sitä, vaikka asia on usein nostettu esiin. Diagnostican kannattavuus on kuitenkin selvästi matalampi kuin Lääkeliiketoiminnan (liikevoitto noin 30 %), eikä näkemyksemme mukaan Orionin fokus ole enää pitkään ollut sataprosenttisesti Diagnostiikkaliiketoiminnan kehittämisessä. Orion Diagnostica voisi mielestämme olla paljon arvokkaampi jonkun toisen, esimerkiksi terveysteknologiaan keskittyvän omistajan hallussa, joka voisi saada siitä paljon enemmän irti. Emme sulkisi pois myöskään sitä vaihtoehtoa, että yhtiö voisi olla itsenäinen pörssiyhtiö.

Orionin osakkeen kannalta pidämme uutista neutraalina, eikä sillä ole vaikutusta lähivuosien ennusteisiimme, suositukseen tai tavoitehintaan. Jäämme odottamaan yhtiön tiedotetta Diagnostiikkaliiketoiminnan tulevaisuudesta ja päivitämme tarvittaessa sen jälkeen ennusteitamme.