Orion tiedotti maanantaina, ettei sen lisenssikumppani Tenax Therapeuticsin faasi 3 -tutkimus (LEVEL) saavuttanut päätavoitettaan. Tutkimuksessa selvitettiin suun kautta otettavan levosimendaanin tehoa. Lääke ei parantanut potilaiden tuloksia lumelääkkeeseen verrattuna sydämen vajaatoiminnasta johtuvan keuhkoverenpainetaudin hoidossa. Arviomme mukaan uutinen on merkittävä takaisku levosimendaanille kyseisessä käyttöaiheessa, mutta Orionin sijoitustarinan isossa kuvassa yksittäisen lisensoidun aihion epäonnistuminen on merkitykseltään häviävän pieni. Yhtiön arvonluonti ja lähivuosien tuloskasvu nojaavat tällä hetkellä tukevasti eturauhassyöpälääke Nubeqan menestykseen, joten uutisella ei ole vaikutusta ennusteisiimme.

Tutkimuksessa suun kautta otettava levosimendaani ei parantanut kuuden minuutin kävelytestin tuloksia tai potilaiden oireiden kokonaispisteitä. Tenax viittasi tiedotteessaan alaryhmäanalyysien osoittamiin hoitohyötyihin ja aikoo vielä hakea lääkevirastoilta (FDA ja EMA) tieteellistä neuvontaa tutkimusohjelman mahdollisista muutoksista. Pidämme aihion tietä myyntilupaan tästä huolimatta erittäin epävarmana. Suhtaudumme lääkekehityksessä tyypillisesti varauksella jälkikäteen tehtyihin analyyseihin, jos kliinisen tutkimuksen päätavoitteita ei ole saavutettu. Kuten olemme aiemmin todenneet, Orionin pitkän aikavälin potentiaali nojaa Nubeqan ohella yhtiön omiin hankkeisiin (kuten opevesostaatti), jotka keskittyvät erityisesti syöpätauteihin. Tenax-yhteistyöllä ei ole ollut painoarvoa osakkeen arvonmäärityksessämme.