Outokummun pääomamarkkinapäivä antoi lisäväriä kasvustrategian taustoihin

Kommentoimme yhtiön strategiaa ensireaktiona strategiatiedotteen pohjalta jo aiemmassa kommentissamme ja täydennämme tällä kommentilla pääomamarkkinapäivän antia tiedotteeseen nähden. Tilaisuus avasi Outokummun strategiapäivitystä vuosille 2025-30, joka mukaili nähdäksemme varsin klassista portfoliostrategiaa. Yhtiö on arvioinut liiketoimintakohtaiset arvonluonti- ja kasvumahdollisuutensa pääomantuottoineen ja rakentanut näistä prioriteetit konsernitason pääoman allokoinnille. Strategiassa erotellaan selvästi perusliiketoiminnat ja arvonluonnin näkökulmasta kiinnostavammat kasvuliiketoiminnat.

Ylätasolla strategialla on nähdäksemme edellytykset luoda arvoa. Muun muassa uusiin valmistusmenetelmiin nojaavat kasvuhankkeet ovat toisaalta myös riskisempiä, joten niiden menestystä päästään kunnolla mittaamaan vasta useiden vuosien aikahorisontilla. 

Pääomamarkkinapäivä avasi laajemmin suunnitellun pääoman allokoinnin logiikkaa

Yleisesti strategian painotus oli nähdäksemme valikoiduissa, parempien pääoman tuottomahdollisuuksien kasvualueissa ("transformatiiviset liiketoiminnat"). Tämän rahoittamiseksi yhtiö keskittyy kovemman kilpailun perusliiketoiminnoissaan kassavirran tuottamiseen sekä kulutehokkuuteen, ja investoinnit painottuvat pakollisiin ylläpitoinvestointeihin. 

Transformatiivisilla alueilla Outokumpu näkee olevansa kilpailijoitaan paremmassa asemassa tekemään houkuttelevaa pääoman allokointia (IRR-minimitavoite >20 %), minkä lisäksi alueiden kysynnän yhtiö arvioi olevan vähemmän syklistä. Orgaanisten investointihankkeiden lisäksi Outokumpu tutkii alueella mahdollisuuksia yritysjärjestelyihin, mutta näiden toteutuminen vaatii selvää teollista logiikkaa, synergioita ja houkuttelevaa arvostustasoa.

Yllä kuvattujen pääoman allokoinnin edellytysten toteutuessa yhtiön suunnittelemat transformatiiviset kasvupanostukset olisivat tietysti arvoa luovia, mikäli panostukset onnistuvat. Ferrokromin osalta kasvu ja vähäpäästöisempi tuotanto vaativat yhtiön uuden valmistusmenetelmän onnistunutta skaalaamista pidemmälle teolliseen mittakaavaan (kilogrammat -> tonnit), mikä sisältää luonnollisesti riskejä. Vähähiilisten metallien valmistuksessa Outokumpu pyrkii laajenemaan samaa uutta teknologiaa hyödyntäen, joten alueen riskit ovat osin päällekkäisiä ferrokromi-investointien kanssa. 

Edistyksellisissä materiaaleissa ja seoksissa kasvu nojaa nikkeliseosten osalta Outokummun Avestan sulattoon Ruotsissa, jossa yhtiö arvioi tuotantolaitoksensa mahdollistavan laajentumisen runsaasti nikkeliä sisältäviin seoksiin suhteellisen pienin investoinnein. Lisäksi yhtiö on arvioinut olevansa ainoa toimija, joka pystyisi tällöin toimittamaan leveää ja paksua korkeanikkelistä levyä.