Outokumpu Q1 tiistaina: Alkuvuosi on ollut varsin vaikea

Outokumpu julkistaa Q1-raporttinsa tiistaina noin klo 9.00. Alkuvuosi on ollut tuloksellisesti varsin heikko, sillä vaisun markkinatilanteen vaikutuksia on pahentanut lakot, joiden ansiosta toimitukset ovat jääneet mataliksi. Näitä samoja elementtejä peilaten myös lyhyen tähtäimen tulosnäkymä on absoluuttisesti vaisu, joten Q2:n ohjeistukseen ei myöskään kohdistu suuria odotuksia.

Odotuksissa vaisut toimitukset markkinatilanteen ja lakkojen seurauksena

Ennustamme Outokummun tehneen Q1’24:llä 33 MEUR oikaistua käyttökatetta, mikä on konsensuksen ennusteen alapuolella. Outokumpu antoi neljänneksen aikana kaksi tulosvaroitusta, joiden taustalla oli lakko Suomessa. Lakko rajoitti yhtiön tuloskuntoa, sillä se käytännössä pysäytti toimitukset Tornion tehtaalta. Outokumpu onkin ohjeistanut sen Q1:n ruostumattoman teräksen toimituksien laskevan hieman (Q4’23: 450 Kton) ja oikaistun käyttökatteen laskevan Q4:n tasosta (Q4’23: 72 MEUR).

Ruostumattoman teräksen kysynnän tavanomaisesti vahvempaa alkuvuoden kysyntäkuvaa on arviomme mukaan himmentänyt Q1:llä vaisu markkinatilanne etenkin Euroopassa. Vaisu kysyntäkuva on arviomme mukaan pitänyt hintatasot matalana, joskin erikoistuotteiden kysyntäkuvan parempi vire on arviomme mukaan hieman parantanut myyntijakaumaa ja siten tukee keskihintoja Q1:llä. Tästä huolimatta odotamme Europen painuneen Q1:llä käyttökatetasolla aavistuksen tappiolle. Americasissa markkinatilanne on käsityksemme mukaan jatkunut suhteellisesti parempana muun muassa vahvempaa taloustilannetta heijastellen. Tuloksen kokonaiskuvaa tämä ei kuitenkaan muuta, etenkin, kun myös heikon kysynnän vuoksi vajaalla kapasiteetilla operoivan Ferrochrome-segmentin tulostason odotetaan jäävän absoluuttisesti vaisuksi. Matalaa operatiivista tulosta heijastellen odotamme Q1:n osakekohtaisen tuloksen painuneen pakkaselle.

Hyvät uutiset ovat vähissä

Konsensus odottaa Outokummun ohjeistavan Q2’24:lle hieman kasvavia ruostumattoman teräksen toimituksia suhteessa Q1:n ennusteeseen. Vastaavasti konsensuksen oikaistun käyttökatteen ennuste Q2:lle on 81 MEUR:ssa (Inderes: 66 MEUR). Siten tulosodotukset kuluvalle neljännekselle ovat niin ikään varsin vaisut. Kaikkiaan markkinanäkymä Q2:lla on alkuvuoden tapainen, minkä lisäksi lakon ajoituksen takia niiden aiheuttamat toimitushaasteet heijastuvat myös kuluvan neljänneksen tulokseen. Outokummun mukaan lakkojen yhteisvaikutuksen sen oikaistuun käyttökatteeseen odotetaan olevan noin 65 MEUR, joka jakautuu noin puoliksi Q1:n ja Q2:n välille. Ferrokromin sopimushinta Q2:lle asettui 1,52 $/lb tasolle, joka on ennustettamme korkeampi (Q2’24e: 1,2 $/lb). Tämä aiheuttaa lievää muutospainetta segmentin tulosennusteeseemme, mutta päivitämme ennusteemme Q1-tulosraportin yhteydessä tehtävän ennustetarkistuksien kanssa.