Outokumpu Q1’25 -ennakko: Markkina on ollut edelleen tahmea

Outokumpu julkistaa Q1-raporttinsa torstaina noin klo 9.00. Tuloksen odotetaan nousseen vaisulta Q4’24:n tasolta ja lievästi myös vertailukaudelta, mutta absoluuttisesti tulostaso on varsin matala heikon ruostumattoman teräksen markkinatilanteen vuoksi. Kausiluonteisuuden ja Q1:n lievän lakkorajoitteen ansiosta odotuksissa on, että yhtiö ohjeistaa korkeampia ruostumattoman teräksen myyntimääriä ja tulosta käynnissä olevalle neljännekselle.

Alkuvuosi ei ole ollut kummoinen

Ennustamme Outokummun oikaistun käyttökatteen asettuneen 60 MEUR:oon Q1:llä. Ennusteemme on hieman konsensuksen mediaanin yläpuolella ja linjassa kasvavaa tulosta suhteessa edellisen neljänneksen tasoon nähden viitoittavan ohjeistuksen kanssa (Q4’24 oikaistu käyttökate -3 MEUR). Absoluuttisesti tulostaso on vaimea, mutta pieni parannus suhteessa matalia volyymitasoja heijastelevaan vertailukauteen, jolloin myös hintatasot olivat matalat. Ennustamme Outokummun ruostumattoman teräksen myyntimäärien kohonneen 12 % suhteessa Q4’24:n matalaan tasoon nähden (+7 % vs. Q1’24). Tämä on linjassa yhtiön ohjeistaman 10–20 %:n ruostumattoman teräksen myyntimäärien kasvun kanssa. On kuitenkin muistettava, että hiljaista jaksoa edeltävässä puhelussa yhtiö kommentoi Q1:n toteuman asettuvan annetun haarukan alalaidan tuntumaan.

Europe-segmentin kehitystä Q1:llä on rajoittanut kotimaassa nähdyt lakot, jotka kuitenkin jäivät vain noin viikon mittaisiksi ja niiden tulosvaikutukseksi arvioitiin -15 MEUR. Edelleen Atlantin molemmin puolin vaisuna säilynyttä teollisuuden aktiviteettia peilaten arvioimme myös ruostumattoman teräksen hintojen säilyneen alhaisina. Tätä taustaa vasten sekä Europe- että Americas-segmenttien oikaistun käyttökatteen ennusteemme ovat absoluuttisesti varsin vaatimattomilla tasoilla. Vaisu ruostumattoman teräksen kysyntä rajoittaa myös Ferrochrome-segmentin toimituksia, mutta odotamme niiden kuitenkin kohonneen hieman tuotannon rajoituksia heijastaneelta vertailukaudelta. Yhä matalaa ferrokromin hintaa mukaillen ennustamamme tuloskasvu vertailukauteen nähden on myös Ferrochrome-segmentissä niukkaa. Lievän operatiivisen tuloskasvun ennustamme supistaneen Q1:n osakekohtaisen tappion 0,01 euroon osakkeelta.

Q2:n ennusteet ovat korkeammalla

Konsensuksen ennuste odottaa lievän ruostumattoman teräksen toimitusmäärien kasvun ansiosta 94 MEUR:n oikaistua käyttökatetta Q2’25:lta, mikä on hyvin linjassa meidän 101 MEUR:n ennusteemme kanssa. Siten odotukset täyttääkseen yhtiön tulisi ohjeistaa kasvavaa operatiivista käyttökatetta käynnissä olevalle neljännekselle. Tulosraportin yhteydessä huomiomme kohteena ovat erityisesti kommentit siitä, miten viime aikoina kärjistynyt tullitilanne on heijastunut sen asiakkaiden tilauksiin sekä Pohjois-Amerikan tuontipaineeseen ja hintatasoihin. Lisäksi seuraamme päivitettyjä kommentteja Euroopan kysyntätilanteesta, sillä hiljaista jaksoa edeltäneessä puhelussa yhtiö kommentoi havainneen lieviä viitteitä markkinan virkoamisesta.