Outokumpu Q2 huomenna - fokus ohjeistuksessa ja markkinakommenteissa

Outokumpu julkaisee Q2-raporttinsa huomenna noin kello 12.00. Yhtiön operatiivinen kehitys on isossa kuvassa Q2:n osalta selvä tulosvaroituksen myötä. Tulosvaroituksen taustalla olivat yhtiön omat operatiiviset ongelmat, joten tulosjulkistuksen suurin mielenkiinto kohdistuu markkinatilanteeseen ja ruostumattoman teräksen hinta- ja kysyntäkuvaan. Ferrokromin hinnan lasku lähelle pidemmän aikavälin keskiarvotasoa ja kausiluonteisesti alhaisemmat toimitukset tulevat heijastumaan H2:n tuloskuntoon. Odotamme merkkejä operatiivisen tehokkuuden paranemisesta, missä suuressa roolissa ovat etenkin toimet Americas-divisioonassa.

Odotamme Outokummun yltäneen Q2:lla 1708 MEUR:n liikevaihdolla 198 MEUR:n oikaistuun käyttökatteeseen. Vara Researchin keräämään konsensuksen vastaavat odotukset ovat 1742 MEUR:n liikevaihto ja 203 MEUR:n oikaistu käyttökate, kun Outokumpu on ohjeistanut odottavansa käyttökatteen olevan noin 200 MEUR. Kausiluonteisesti Q2 on yhtiölle kohtuullisen hyvä kvartaali ja odotammekin kysynnän siivittäneen tulosparannusta vertailukaudesta sekä hyvien volyymien myötä, mutta myös sen hintoja tukevan vaikutuksen ansiosta. Divisioonatasolla odotamme Europen yltäneen hyvään suoritukseen, mikä on hyvän ruostumattoman teräksen kysynnän ansiota ja osittain korkean ferrokromin hinnan ansiota. Q2:lla ferrokromin hinta asettui tasolle 1,54$/lb, mikä on selkeästi yli pidemmän aikavälin keskiarvon. Outokumpu on arvioinut 0,10 dollarin hinnannousun nostavan sen liikevoittoa 15-20 MEUR per kvartaali, joten tulosvipu on voimakas. Merkittävä osa tästä hyödystä on kuitenkin jäänyt saamatta rikkoutuneen uunin huoltotöiden viivästyttyä pahasti. Odotamme hyvän kysynnän ja tehostustoimien heijastuvan vahvasti myös Americas-divisioonan operatiiviseen suorituskykyyn ja ennustamme segmentin parantavan tappiollisesta vertailukaudesta. Long Productsin odotamme myös pysyvän maltillisesti voitollisena alkuvuoden tapaan, mutta sen vaikutus koko konsernin mittakaavassa on varsin pieni. Osakekohtaista tulosta odotamme Outokummun tehneen 0,24 euroa, mikä on aavistuksen konsensuksen 0,25 euron ennusteen alapuolella.

Markkinoiden huomio Outokummun raportissa tulee kohdistumaan etenkin seuraavan kvartaalin EBITDA-ohjeistukseen, johdon kommentteihin liittyen ruostumattoman teräksen kysyntänäkymistä ja myös yhtiön kassavirtaan. Outokumpu kommentoi tulosvaroituksen yhteydessä, että laskeneiden raaka-aineiden hintojen vuoksi tilauksien ja toimituksien välinen ajoitus vaikutti myös negatiivisesti kannattavuuteen. Näin ollen odotamme markkinoiden erityisesti kohdistavan katseita kysyntäkuvaan. Konsensus odottaa Outokummulta kuluvalta vuodelta 6698 MEUR:n liikevaihdolla 801 MEUR:n käyttökatetta, mikä on meidän vastaavien ennusteiden yläpuolella (6664 MEUR liikevaihto ja 749 MEUR käyttökate). Näin ollen markkinat odottavat yhtiön ohjeistavan heikompaa käyttökatetta Q3:lle, mikä on myös meidän odotuksissa vaikkakin odotamme ruostumattoman teräksen kysynnän säilyneen hyvänä.