Outokumpu Q2 tiistaina - katseet kohdistuvat ohjeistukseen

Outokumpu julkaisee Q2-raporttinsa ensi tiistaina noin klo 12:00. Odotukset ovat kokonaisuudessaan erittäin vahvan vertailukauden alapuolella ja linjassa Q1’18:n kanssa yhtiön ohjeistuksen mukaisesti. Raportissa huomiomme kohdistuu ohjeistuksen lisäksi mm. Americasin tulostasoon ja siihen, miten paineessa olleen ruostumattoman teräksen hinta on Euroopassa heijastunut Europen tuloskuntoon.

Odotamme Q2’18:lta 1692 MEUR:n liikevaihdolla 137 MEUR:n oikaistua käyttökatetta. Olemme ennusteellamme lähes linjassa konsensuksen kanssa, joka odottaa 137 MEUR:n oikaistua käyttökatetta. Outokumpu on ohjeistanut Q2’18 oikaistun käyttökatteen olevan samalla tasolla kuin Q1’18:lla (133 MEUR). Odotamme markkinakysynnän olleen suotuisa sekä Euroopassa että Pohjois-Amerikassa yleistä vahvaa talouskasvua heijastellen. Haasteet kvartaalilla eivät siis tule kysyntäpuolelta, vaan tulosta painaa Yhdysvaltojen asettamat terästullit, jotka ovat heijastuneet markkinahintoihin. Outokummun suurin tuloskontribuuttori, Europe-segmentti, on arviomme mukaan kärsinyt Q2:lla tuntuvasti perushintojen selvästä laskusta. Perushintojen laskun taustalla on aasialaisen vientituotteiden suuntautuminen Eurooppaan tullien seurauksena ja tämä on tarjonnan lisääntymisen takia painanut hintoja. Vastaavasti tullit ovat heijastuneet hintoja nostavasti Pohjois-Amerikan perushintoihin, joiden odotamme tukeneen Americasin tuloskuntoa. Odotamme hintojen positiivisen vaikutuksen peittoavan kustannusinflaatiota, ja näin siivittävän Americasin jälleen positiiviseen liiketulokseen (Q2’18e 2 MEUR) ensimmäisen kerran sitten Q2’17:n. Ferrochrome-segmentin ennusteemme on vertailukauden tasolla, vaikka ferrokromin hinta on hieman alle vahvan vertailukauden tason (Q2’18 1,42$/lb vs. Q2’17 1,54$/lb). Vertailukaudella suuren ferrokromiuunin rikkoutuminen painoi segmentin volyymeja merkittävästi ja Q2’18:lla huoltovuorossa ollut uuni on volyymeiltaan pienempi, joten odotamme volyymien ja paremman tehokkuuden kompensoivan alhaisemman markkinahinnan. Osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on 0,12 eurossa, joka on linjassa konsensuksen ennusteen kanssa.

Tuttuun tapaan raportin keskiössä on yhtiön ohjeistus Q3:lle ja markkinaodotukset täyttääkseen yhtiön tulisi ohjeistaa noin alkuvuoden kvartaalien tasolla olevaa tulosta, sillä konsensus on Q3:n osalta 129 MEUR:ssa (oik. EBITDA) ennen Q2-raporttia. Euroopan ruostumattoman teräksen hinnat ovat pohjanneet Q2:lla, joten Europen tulostasoon ei pitäisi kohdistua lisäpainetta Q3:lla, mutta kvartaali on tyypillisesti volyymimielessä Q2:sta heikompi. Myös kausiluonteisesti vahva ferrokromin hintataso Q3:lle (Q3’18 1,38 $/lb) tukee tulosta. Näin ollen elementit odotukset täyttävään ohjeistukseen on olemassa.